黃金加速流出美國預示美元走弱？

自從2014年年初德國開始發起「黃金回家」運動後，兩年半以來各國已經從美國取走了將近400噸黃金。隨著紐約聯邦儲備銀行位於曼哈頓蘭伯特大街33號的地下金庫里的金塊變少，這讓不少人都認為各國都已經用實際行動對美元投下了不信任票，這是美元崩潰的前兆，因此央行們要提前將黃金攥在自己手裡。然而事實真是如此嗎？

紐約聯邦儲備銀行

各國存放在紐約聯儲的黃金大部分是在二戰期間及以後儲存的。此後繼續增加，在1973年達到頂峰，頂峰時期的黃金存放量高達1.2萬噸。但隨後便不斷下降。截至今年8月，紐約聯儲持有的實物黃金為5807噸，不但已經不及高峰期的一半，就是和2007年初的6606噸相比，也下降了12.1%。

之所以和2007年比較，是因為從那時起到現在，出現了兩次黃金從美國撤走的高峰。第一次就發生在華爾街金融風暴出現的2007年到2009年之間，在這兩年中有409噸黃金從美國流出。第二次則是從2014年的「黃金回家」運動至今，美聯儲的金庫里在這期間減少了388噸黃金。

黃金託管是紐約聯儲向各國央行、政府和官方國際組織提供的服務之一，不過看上去這些客戶都不再願意接受這項服務，光是在今年前7個月，總計有87噸黃金被取走，2015年同期則有69噸，這說明各國取出黃金的速度還在增加。

有分析認為，全球央行不斷取走自己存放在紐約聯儲的黃金表明，各國對美元儲備貨幣地位的質疑不斷上升。把黃金儲存在紐約聯儲可以方便獲得美元或美元計價資產，而減少存放在紐約聯儲的黃金儲備意味著各國預期未來美元計價流動性的需求會減少。

黃金近年來作為儲備資產的重要性持續上升。截至2016年6月，各國央行儲備量達到近15年來最高水平，這也讓人認為各國在重視黃金，因為對美元的不信任在增長。

眾所周知，黃金和美元呈負相關的關係。其實黃金和美元只是在「安全資產」的名目下有競爭關係，更多隻體現在標的的影響上。美元的直接競爭對手並不是黃金，而是其他國際貨幣。用更廣闊的尺度衡量，美元其實並沒有那麼差。

首先，和金融危機之前相比，在國際貨幣體系中美元的地位不但沒有衰落，反而相對更加穩定，這一方面是得益於美國經濟比其他國家更快地從經濟衰退中復甦出來，另一方面也是由於其他貨幣的表現較為不堪。畢竟歐元遲遲沒能從主權信用風暴的泥潭中擺脫出來，日元受到「安倍三箭」脫靶的影響，而人民幣的國際化進程也還沒能打開局面。這使得美元或許不是國際貨幣體系中最好的選擇，但卻是幾乎唯一的選擇。而且在可預計的今後十多年中，美元的這種基礎性地位並不會遭到強勁挑戰。

其次，在黃金過去十年里兩次流出美國的高峰期，美元其實並沒有走弱，這也說明兩者並非可以相互取代的。在金融危機先後，2007年1月的美元指數為82.9，2008年4月降到72.6的低位，而到了2009年2月則回升至88.1，已經升至金融危機前的水平。而在「黃金回家運動」期間，2014年1月美元指數 80.1，在去年4月和今年2月之間，突破100的高位，目前美元指數在94.8左右，也高於2014年初的水平。這反映了全球資金從歐洲、新興市場等地迴流美國本土的趨勢，也說明在這兩個階段，美元仍保持強勢。

作者：王亞宏

資深媒體人，《中國黃金報》特約評論員。

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