高盛：美國大選民主黨或壓倒性大勝，這對美股意味著什麼？

華爾街開始考慮民主黨11月壓倒性大勝的可能性

距離美國總統大選不足一月，希拉里獲勝幾率的攀升引發華爾街對民主黨獲得壓倒性勝利可能性的討論。

高盛分析師指出與客戶的交流逐漸轉向民主黨大獲全勝的可能性，民主黨再贏得32個席位成為眾議院多數黨的概率為35%。此前預計希拉里可能獲勝的摩根士丹利，針對市場關於希拉里勝利可能引發民主黨壓倒性勝利的觀點，指出局勢可能沒那麼快變化，而且即便民主黨大獲全勝，政策的執行同樣面臨挑戰。

摩根士丹利在之前預計希拉里將成為下一任總統，但民主黨可能不會贏得國會兩院的控制權，但若情況相反，即特朗普意外贏得總統之位，共和黨可能獲得壓倒性勝利。不過最近特朗普獲勝幾率有所下降，局勢開始偏向希拉里，不少人猜測她的勝利是否能夠引領民主黨的壓倒性勝利，摩根士丹利分析師Michael Zezas團隊指出，局勢可能沒那麼快變化：

目前來看，「政策漸進主義」的最大風險是共和黨在白宮和議會中獲得壓倒性勝利。

隨著特朗普獲勝幾率的下滑以及希拉里的節節攀升，民主黨獲得壓倒性勝利的幾率雖然有所上升，但仍然較小。預計未來基礎建設支出增加以及金融和製藥行業監管趨緊的可能性均有上升。

儘管並不預期特朗普得票數會在11月8日之前實現大反轉，但他得票數進一步降低的可能性也不大。

如果民主黨大獲全勝，政策的執行仍將面臨挑戰。共和黨可能保留在參議院中阻撓議事的權利，而且，在2018年幾位關鍵的參議院民主黨人可能在共和黨掌控的州以及搖擺州中面臨重新選舉，這可能會削弱他們對改革性更強政策的熱情。

高盛首席美股策略師David Kostin的團隊在報告中同樣探討了民主黨此次大獲全勝的可能性，指出民主黨再贏得32個席位成為眾議院多數黨的概率為35%，並稱該事件的發生將導致具有爭議性提案更容易通過，也更容易在需要立法通過時獲得選票，最近的一個例子就是2008年民主黨的大獲全勝對平價醫療法案通過的促進作用。

Kostin團隊也對金融和製藥行業未來所受影響表達了擔憂。其在報告中指出，若民主黨獲得壓倒性勝利，醫藥、金融以及更廣泛的風險資產受到的影響最大。製藥和金融業都將受阻，而由於基建設施支出是兩黨關注的焦點，風險資產則能夠從中獲益。

此外，高盛還看好那些將在海外再投資獲得最高受益的公司，認為他們最有可能因匯回海外盈利的減免稅政策而得益。可能兩黨都會支持減免企業海外收入匯回稅。

高盛：美國大選中一黨大獲全勝對美股意味著什麼？

希拉里在短短三周內鞏固了領先特朗普的較大優勢。高盛認為，如果民主黨在今年美國總統全國大選中獲得壓倒性勝利，選舉的不確定性倒是減少了，但政策的不確定性增加，美股還是可能下跌。

高盛首席美股策略師David Kostin為首的高盛分析師指出，民主黨再贏得32個席位成為眾議院多數黨的概率為35%，客戶們現在關注的是大選有多大概率成為有利於民主黨的「浪潮選舉」（wave election）——民主黨大獲全勝、從而改變國會一院或兩院的政治格局。

高盛分析師將浪潮選舉界定為某一黨的提名人當選總統，同時贏得至少1個參議院席位和至少20個眾議院席位。評估1932年以來歷次選舉，高盛發現有六次符合這一浪潮選舉的標準，這類選舉結束後一個月，標普500通常跌2%，選舉後三個月累跌4%。

對於15次不符合上述浪潮選舉標準的選舉，選舉後第一個月和三個月內標普500的回報中位值分別是零和6%。

目前市場已經開始體現選舉的風險，推升「恐慌指數」——芝加哥期權交易所（CBOE）的波動率指數（VIX）。高盛認為，在11月8日選舉日前後，標普500的隱性波動率期限結構「扭曲」會變得更突出。

具體板塊方面，高盛預計，無論民主黨會不會重掌國會兩院，基礎設施支出都可能是兩黨的政策焦點，所以那些與政府營收密切相關的公司可能受益。上周一籃子這類公司的個股表現不及大盤，但今年以來已累漲6.7%，漲幅高於標普的4.3%。

高盛分析師還看好那些將在海外進行再投資並獲得最高收益的公司，認為他們最有可能因匯回海外盈利的減免稅政策而得益。可能兩黨都會支持減免企業海外收入匯回稅。一籃子50隻這類標普500成分股今年以來累漲8.5%。

兩個月前華爾街見聞文章也提到，無論是希拉里還是特朗普勝選，未來美國政府都可能大幅增加對國內基礎設施的投入，基建股都可能受益。

文章稱，機構經紀商Strategas的一籃子基建股指數今年截至8月初累漲23%。Strategas認為，基建股跑贏大盤和希拉里勝選概率的相關性有92%。

Strategas的政策研究主管Dan Clifton預計，在大幹基建的同時，希拉里和特朗普都可能尋求採取歸國減稅措施，以吸引美國企業將2萬億美元的海外收入轉回國內，彌補部分基建支出的成本。

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