脫歐公投後，英國投資經理們都在投資什麼？

脫歐公投後，英國基準利息率降低至0.25%。這是自2009年來最低的利息率。低利息率意味著人們難以從存款中獲得收入，因此需要對所持有的資金進行投資。今天，我們就跟隨《金融時報》本周的報道來了解：英國投資經理們都在投資什麼？

(英國基準利息率1976-2016）

傳統債券和股票投資難以獲利

1986年到2008年期間，債券被認為是最好的投資方式。統計顯示，該期間債券的收益率比大部分的股票收益要高，而且收入很穩定。

2008年之後，股票收入超越了債券，成為了更好的投資方式。大量的債券持有者轉而投資股票。從那時開始，一種被英國業界稱作「准債券」（bond proxy）的股票成為了大家最熱衷的投資品。

什麼是「准債券」呢？它本質上是一種防守型公司股票（defensive equity）。這些公司通常在公共事業和消費者必需品行業，比如水、電、煤氣、交通運輸、食品、醫療、零售等。這種公司股票成長穩健、分紅較多， 收益率高於債券。

（圖片顯示英國債券的收益率下降趨勢明顯，而富士100指數收益率相對平穩，略有上升。股票收益率在2005年之後明顯高於債券收益）

然而，由於經濟的不景氣，這些「准債券」的收益也難以令人滿意。2015年，10家富士100（FTSE 100）公司減少了其分紅數額，給投資者帶來了總計45億英鎊的損失。今年上半年，另外四家公司（Barclays, Rio Tinto, Rolls-Royce 和 BHP Billiton）也相繼宣布將減少分紅。

（54%倫敦富士100的分紅來自於這10大股票）

不少英國的投資經理人對股票市場前景都不樂觀。BlackRock的英國股權收入基金經理Mark Wharrier表示：

分紅是「准債券」投資的關鍵所在。如果企業分紅不增長，那麼投資收入也難以增長。我們面臨的是一個極具挑戰的環境。

不動產投資信託成為新寵

傳統投資手段的不景氣迫使投資經理們儘快尋找其他的投資渠道。在這個背景下，投資信託（investment trust）成為了不少投資者的新目標。

在過去五年里，英國的投資信託行業發展迅速，資本量增長了45%。投資信託是封閉式的公司型基金，投資者通過持有投資信託的股份來對其進行投資。

目前，獲得英國投資經理們青睞的投資信託都具有一個特點，那就是：它們都專註於一個特別的不動產利基市場（niche market）。比方說，健康醫療房地產、學生宿舍、房車度假村等。

MedicX是英國一家專註於投資醫療房產的基金。它的投資戰略是先獲得醫療房產的出租權，然後將這些房產出租以收取租金。通常情況下，MedicX以20年租期將這些房產直接出租給英國全民健康醫療機構（NHS），然後再由NHS租給其他用戶，用於家庭醫生診所、護理院、私人醫院和老人院等。目前，MedicX旗下擁有151座醫療房產。

很多投資者們對於這類基金的收入表示樂觀，認為有NHS作為實際二房東，租金的來源有可靠保障。而且租金可以隨著通貨膨脹率增加。投資經理人Andrew Summers分析道：

房地產投資成敗的關鍵在於，房東能不能隨著通脹率增長增加租金。很遺憾，很多房東發現漲房租非常困難，尤其在經濟狀況欠佳的情況下。醫療房產的投資可以避免這個問題，因為其房東實質上是NHS。

事實也證明，MedicX基金成長迅速，分紅收益達到近7%。也正因為其普遍被看好的未來，它目前的交易價已漲至其凈資產價值的兩倍。

學生宿舍是另外一個被追捧的不動產投資市場。該市場的收入主要依靠源源不斷湧入英國的海外留學生。分析者認為，由於英鎊在脫歐之後下跌，留學生們數量還會不斷增加，能保障穩固的租金收入。與此同時，由於留學生租期一般都是一年，因此房東可以每年調整租金，以保證租金與通脹率增長一致。

英國公司在該市場表現非常不俗。Empiric Student Property目前的收益率為5.2%，GCP Student Living則達到4%。

近期，英國房車度假村也成為了熱門投資市場。投資者認為，經濟衰退和脫歐不僅不會打壓房車度假村市場，反而會促使更多的中老年人選擇價格相對實惠的房車度假村進行旅遊。

The Darwin Leisure Property Fund就是一家專註於投資房車度假村的基金公司。該公司目前有4億英鎊資產，投資於英國各地的房產度假村。這個公司每買下一個度假村，就對村裡的設施（如房車、帳篷）進行升級，更換為更為時尚和舒適的款式，以此來提高租價。2015年，該公司收益率達到7.1%。

P2P網路借貸

（Peer to Peer lending）

投資上漲趨勢明顯

對於渴望收入的投資經理們，目前大熱的P2P網路借貸無疑是未來的一大投資熱點。P2P網路借貸是隨著互聯網的發展和民間借貸的興起而發展起來的一種新的金融模式。它被認為是未來金融服務的發展趨勢。簡而言之，P2P借貸是指個人與個人之間的借貸活動。而網路借貸平台的興起和發展幫助P2P借貸活動在網路上實現。

（英國最大的P2P網路平台以及它們的交易情況）

儘管大家普遍認為P2P網路借貸的風險比較大，但是投資經理們對該行業的投資前景卻十分有信心。BlackRock今年就大舉購買了Funding Circle （英國最大的P2P借貸平台）旗下的投資信託，價值高達1270萬英鎊。其餘各大投資公司也都在該市場進行了投資。

當然，投資經理們也可以在P2P網路平台上進行直接投資。根據一家投資銀行Liberum的數據統計，P2P借方的平均收益率能達到6%。

總而言之，傳統投資渠道的無效要求英國投資經理們積極尋找創新的投資方法。這些創新的投資常常也意味著更高的風險。為了保證一定的收益率，投資經理們經常會採取風險更高的投資戰略，嘗試新的投資方法，甚至不惜進行風險很高的海外投資。

在這樣的情況下，個人理財需要更加謹慎。一位投資經理這樣提醒個人理財者：

對於每一個你所購買的理財組合，你一定要明白他們的實際內容，這樣你才能真正明白你所承擔的風險，並了解你自己是否能承擔這些潛在的風險。所以，你應該馬上拿起電話，給你的理財經理打電話，然後搞清楚他們究竟在做什麼樣的投資。

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