川普入主白宮或使美國重遇「大蕭條」

新聞 11-23

川普入主白宮或使美國重遇「大蕭條」

上世紀70年代，在經濟圈內最惡俗的詞語莫過於經濟滯脹。

彼時通貨膨脹與日俱增，經濟增長不景氣，從平明百姓至股市都無一例外，遭受重創。

自川普當選美國新一任總統之後，經濟學者及分析師問紛紛再次預期，美國經濟或將再次面臨滯脹風險。他們這樣預期也不是不無道理，現今美國政府開支狀況、貿易政策措施以及經濟增長不穩定的情況，都是大家不自覺的認為二十世紀七十年代所遭受的經濟不景氣或將再次頻臨美國。

上世紀70年代經濟蕭條始末

一般意義上來說，通脹與失業問題是負相關的關係，但上世紀70年代卻打破這一常規局面，背道而行。通脹方面，由於美聯儲推行低利率，以及1973及1979年的石油禁運等外部因素的衝擊，導致物價上漲。經濟輸出方面，國際競爭的加劇、失業率飆升等因素，致使美國經濟GDP增長趕不上通脹的增長步伐。

川普入主白宮或使美國重遇「大蕭條」

1967/68及80年代發生的滯脹現象極為典型。1973年全球油價已然上漲，而美國也進入滯脹五年有餘。在此階段，通脹居高不下，持續動蕩，失業率高，且工業產出動蕩；資產價格暴跌，一度下跌60%；在此階段債券的日子也極不好過。

直到80年代初期沃克爾推出大幅增加利率水平，方使得飆升的通脹得以抑制，經濟也開始朝著健康的軌道發展。

當前觸發蕭條的緣由

現階段，如若川普開始實施其所宣稱的經濟政策，美國經濟或將再次觸發諸如此類的經濟滯脹情況。

作為無任何從政背景的川普，對經濟貿易所做的「調整」危害極大，而前者又是全球經濟增長前景中所提現的中堅力量，而更為收緊的移民政策最終將使得美國逐步走向滯脹。

幾乎所有的經濟學者都認為川普的財政刺激政策及高關稅壁壘政策終將導致美國出現滯脹。所以現在的問題就是，川普所能夠帶來的經濟增長能否達到一定的程度，使得美國的通脹可以維持在民眾可以控制的範圍之內。

其中最大的問題就是，川普的經濟計劃所將觸發的經濟增長可謂是生不逢時。財政刺激政策的實施，本意是通過增加工作於該項目或是私營投資的工人的個人需求，進而推動經濟的增長。政府投入的每一塊錢所創造出來的私人需求總數稱之為貨幣乘數。

川普經濟計劃的問題在於，在經濟下行或蕭條的階段，這樣的貨幣乘數的作用才是最為有效的。所以在當前，經濟穩步緩慢的增長，勞動力市場供不應求，刺激政策所能產生的上行效用應該不佳。

川普入主白宮或使美國重遇「大蕭條」

所以有分析師認為，在這樣的經濟環境下，貨幣乘數的效用不佳。

另外，建築行業勞動力市場就業供不應求，房地產行業也出現持續增長，相應的支出也會增加，資金的流通並不會如在平穩緩慢市場所呈現的那般快速。比如說，在當前的經濟環境下，2,750億美元的基礎設施開支，僅是經濟大蕭條之後階段所需花費的70%。

外加川普的貿易政策使得進口美國國家的零售行業稅費增加，或可發生貿易戰爭，進而妨礙全球經濟的發展。

所以，如果新一屆領導人堅持推進反貿易、反移民的政策議程的話，消費者及商業開支都將會受到實質性的衝擊，或將美國推至經濟不景氣的邊緣，也就是或可發生滯脹。

即便是川普的經濟刺激政策僅是保持經濟處在當前水平，其政策對貿易及勞動力市場衝擊中所潛在的滯脹風險還是會將美國推至滯脹的境遇之中。

發生的幾率為多少？

據梅林銀行最新調查顯示，23%的人認為滯脹是美國經濟所面臨的最大極端風險，也是最為令人憂心的情況。

滯脹能否被觸發，主要取決於兩個重要的因素：美聯儲的政策決定，以及川普實施其經濟計劃的力度。

首先，美聯儲可依據通脹的增長程度來決定升息的力度，以達到此消彼長的目的。通過使用貨幣政策來消弭川普經濟政策所觸發的飆升的通脹壓力，美聯儲可嚴控貨幣供應，儘可能減少其負面影響。

其次，圍繞川普貿易及經濟刺激計劃的政策不確定性也很高。如果政策實施的力度並未如其所宣稱的那般大，或使得「既得」的通脹付諸東流。值得一提的是，川普自身所處的政黨內部本就不支持大幅的增加支出，因為其會增加國債，但是川普的基礎設施建設計劃不可避免的會造成此局面。

但這並不是說70年代那般的滯脹情況就不會發生了，但是美國方面還是有相應的應對之策的，這一點我們也不用太過擔心。

我們要做的，就是密切關注市場的風吹草動，謹慎交易。

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