未來充滿希望或掉入陷阱，誰將主宰世界經濟新格局？

新聞 12-16

撰文：Peter Coy

悲觀的消費者不願消費，企業也不願對廠房、設備或軟體進行投資升級

「人們普遍認為，現在新興市場面臨的政治不確定性低於發達市場」

在2004年上映的美國影片《杯酒人生》(Sideways)中有這樣一個場景，保羅·吉亞瑪提(Paul Giamatti)飾演的男主人公邁爾斯非常傷心和沮喪，在一個品酒酒吧，他將吐酒桶里的酒大口喝下。這可能比國際貨幣基金組織(IMF)首席經濟學家莫里斯·奧布斯特費爾德(Maurice Obstfeld)在10月發布2017年全球經濟展望報告時腦子裡所想的要糟糕。

未來充滿希望或掉入陷阱，誰將主宰世界經濟新格局？

奧布斯特費爾德當時表示：「整體而言，全球經濟正在原地徘徊。」但經濟學家和公司高管們普遍認為，特別是發達經濟體的經濟增長乏力（如果不是磕磕絆絆的話），2017年能做到原地打轉就已經是最理想的了。

談到在經歷了經濟大蕭條以來最糟糕的金融危機後近10年來發達經濟體的經濟狀況時，奧布斯特費爾德稱：「危機遺留下的各種問題相互交織，這些問題包括高額債務、銀行不良貸款、通貨緊縮壓力、投資下降以及人力資本喪失等，所有這些都將繼續壓制投資水平。」

新常態

問題出在哪裡？多年來令人失望的經濟增長讓人們開始擔心，這種情況將成為新常態，而政府及央行官員對於如何才能擺脫困境根本找不到頭緒。

悲觀的消費者不願消費，企業也不願對廠房、設備或軟體進行投資升級。這樣的觀望態度進一步抑制了經濟增長。失望引發了更多的失望。

這樣的局面已經困擾日本20多年。目前日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)正在採取各種措施努力根除通縮心理。這依然有助於幫助解釋了為什麼英國民眾拒絕接受大多數經濟學家和首相的建議，選擇退出歐盟(EU)，這也是為什麼公眾對歐洲大陸自由貿易和開放邊境支持的力度逐漸減弱的原因。而這也是唐納德·特朗普(Donald Trump)崛起的原因，特朗普發出的信息就是社會的精英辜負了公眾的期望。

在產能大量過剩的國家，加大基礎設施開支的應急計劃將在2017年推動經濟和就業的增長。但如果選民們不信任他們的領導人，而關注的只是清潔水源、橋樑安全和隧道項目的成本而非長期收益，他們就不會支持增加開支。美國的開工率已接近滿負荷，但這並未阻止許多選民支持特朗普有關撕毀貿易協議、徵收懲罰性關稅將提振經濟和增加就業的觀點。他認為美國經濟的年增長率應能達到4%-5%，而不是目前的2%。問題是，如果就貿易問題採取強硬措施實際上可能將阻礙經濟增長，因為這將抬高進口成本並引發貿易夥伴通過對美國出口產品設置壁壘來加以報復。

新興市場

許多新興市場經濟2017年將實現增長，而非徘徊不前。

印度

2016年，印度總理納倫德拉·莫迪(Narendra Modi)推動議會通過了破產法，這將加速解決破產企業問題。莫迪還推動議會通過了在全國實施單一消費稅制的法案，新稅制將取代目前由國稅、邦稅和地方稅拼湊而成的複雜間接稅制，進而促進地區間的商貿往來。印度還有這樣那樣的問題，但從眼下來看，印度的治理情況似乎好於一些發達經濟體。「人們普遍認為，現在新興市場面臨的政治不確定性低於發達市場，這種情況前所未有，」貝萊德智庫(BlackRock Investment Institute)的首席資產策略師伊莎貝爾·馬特奧斯-拉戈(Isabelle Mateos y Lago)說。

中國

先於印度實現經濟騰飛的中國也正面臨國家治理問題，中國正試圖通過消費支出拉動經濟增長，擺脫經濟對企業資本投資、基礎設施建設和出口的依賴。對於生產中國所需商品的亞洲國家來說，這是個好消息，而對於那些向中國製造商銷售高科技機械的歐洲、日本和美國公司而言卻是個壞消息。

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相比之下，發達經濟體卻是一片混亂，無法就如何恢復經濟增長、確保社會各階層共享經濟成果達成一致，戰後人們對全球化益處達成的共識已不復存在。

英國

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無論是美國當選總統特朗普，還是希拉里·柯林頓(Hillary Clinton)，都公開承諾將就涉及12個國家的跨太平洋夥伴關係協定(TPP)重新開始談判，這可能將毀掉這一精心構架的貿易協定。在新的一年裡，英國首相特雷莎·梅(Theresa May)能否帶領英國在脫歐過程中繼續「硬來」，人們將拭目以待。英國脫離歐盟將導致雙方貿易及投資關係破裂，而這是英國贏得移民和監管事務自治權所必須付出的代價。IMF在10月將英國2017年的經濟增長預期下調了50%，至1.1%，理由是英國脫歐產生的混亂局面將對經濟產生不利影響。

法國、德國

2017年還將迎來法國關鍵的總統大選，右翼平民主義者瑪琳·勒龐(Marine Le Pen)將參選。2017年德國將面臨抑制巨額貿易順差的壓力。德國政客告訴其他歐盟國家不要通過政府支出刺激經濟，但以犧牲這些國家的利益為代價，德國經濟一直在持續增長。德國產能超過了內需，德國的貿易順差迫使那些擁有貿易逆差國家的工廠關門停產。2016年第二季度，德國經常項目盈餘達到了GDP的9%。這引發了當時的義大利總理馬泰奧·倫齊(Matteo Renzi)的指責。「強調財政緊縮意味著毀掉歐洲，」倫齊9月在紐約美國外交學會(Council on Foreign Relations)發言時說，「因為這一策略而獲益的唯一國家是誰？那就是出口最多的國家：德國。」

美國

作為全球最大的經濟體和最終的買家，美國對全球其他經濟體而言依然至關重要。IMF預計，2017年美國經濟將增長2.2%。接受彭博(Bloomberg)調查的經濟學家的預期中值也是2.2%。最高預期值是財富管理公司Parsec Financial Management給出的3.4%，最低預期值是能源諮詢公司Prestige Economics給出的0.4%。

美國聯邦儲備委員會(Fed)認為，到2017年年底，美國經濟的強勁增長可以滿足3次加息。聯邦公開市場委員會成員的預期中值是，2017年年底聯邦基金利率應僅高於1%。這可能有些樂觀了，美聯儲一年又一年地高估經濟增幅和利率水平。對此心知肚明的投資者們預計，到2017年年底，聯邦基金利率水平將不到0.8%。新經濟思維研究所(Institute for New Economic Thinking)主席羅伯特·約翰遜(Robert Johnson)警告說：「美國經濟的增長引擎出了問題。」

原油

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2017年，經濟增長持續疲軟應抑制油價上漲。2016年1月，基準布倫特原油期貨價格跌破每桶28美元。9月28日，石油輸出國組織歐佩克(OPEC)原則上達成限產協議，10月10日，俄羅斯總統弗拉基米爾·普京(Vladimir Putin)表示該國將配合歐佩克的行動。受此影響，布倫特原油價格10月份漲至每桶52美元。但由於全球需求疲軟，原油市場供應過剩，令產油國很難抗拒通過降價爭奪市場份額的誘惑。結果是期貨市場預計，布倫特原油價格到2017年年底將略高於目前水平。市場還預計，用以對沖通貨膨脹及政治動亂風險的黃金在2017年將基本平穩，價格保持在每盎司1300美元以下。

預計今明兩年全球貿易增長率將創下金融危機以來的最低水平。失望情緒瀰漫。「有些人認為未來充滿希望，而有些人則認為未來是個陷阱，」義大利總理倫齊在紐約訪問時說。哥倫比亞大學商學院院長格倫·哈伯德(Glenn Hubbard)表示：「我們正面對著經濟緩慢增長演變為危機的風險。」

IMF對全球各國和地區2017年GDP增長的預期

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