把脈矽谷生態系統健康的新方式：看看2017年會有多少IPO吧…

撰文：Alex Barinka

2017年還有無法預料的情況，那就是特朗普就任總統對市場產生的影響

「雖然這個市場前景廣闊，也在尋求投資機會，但是沒有多少企業準備進行IPO」

2017年矽谷投資生態系統的健康將取決於2016年不曾出現的情況：大量的科技企業進行首次公開募股(IPO)。

儘管上市只是成功企業發展道路上的一小步，不過2016年大型科技企業IPO的缺乏，還是拖累了投資者信心、私人融資和企業商業策略等各個方面。2016年是經濟衰退以來美國市場IPO進度最慢的一年，科技企業籌集的資金總額比2015年驟減60%。

「所有環節都相互關聯，」風險投資公司Greylock Partners的合伙人阿希姆?錢德納(Asheem Chandna)說。

「如果有健康的公開市場和正常的投資者需求，那就會增加私募融資輪的熱情。」

」

根據彭博彙編的數據，2016年到目前為止，科技領域有25家公司成功上市，總共籌集了33億美元的資金，相比之下，2015年科技企業籌集了83億美元的資金，而在阿里巴巴集團上市的2014年，籌資金額高達354億美元。

研究公司PitchBook Data的數據顯示，在此期間，私募融資金額也有所減少，截至12月7日，美國風險投資總額為248億美元，比2015年減少13%，比2014年減少58%。

對科技企業來說，投資動向保持同步。如果公開上市融資減少，私募融資也會下降

對科技企業來說，投資動向保持同步。如果公開上市融資減少，私募融資也會下降。

從種子資金到上市退出，科技行業投資的生命周期面臨危機。美國銀行(Bank of America Corp)全球企業和投資銀行業務主管克里斯蒂安?邁斯納(Christian Meissner)表示，現在需要為私募市場估值提供足夠健康的環境，才能確保科技企業依然是最好的資產類別之一。

Snap上市

邁斯納說，IPO的表現將是推動市場變化的主要因素，現在已經有跡象表明，對於科技行業來說，2017年的股權資本市場會更加健康。

Snapchat計劃在2017年第一季度公開上市

Snap公司將帶來第一個重大考驗，該公司是閱後即焚圖片應用程序Snapchat的開發商。據熟悉內情的人士透露，這家公司計劃在2017年第一季度公開上市，估值約為200億至250億美元。11月，Snap公司根據《創業企業融資法案》(Jumpstart Our Business Startups Act)秘密提交了IPO文件，因為該公司的年營收不足10億美元。

考慮到Snap可能成為過去20年來規模最大的科技企業IPO之一，所有人都會關注投資者對這家社交媒體新寵的興趣。

10月，邁斯納在加利福尼亞州帕洛阿爾托舉行的美銀美林科技峰會上接受採訪時表示，「在目前回報率較低的大環境下，投資者都渴望得到超額收益。」

迅速成長

雲通訊公司Twilio是2016年首家上市獨角獸公司

在20家下半年上市的科技和通信公司中，每家公司的股價都較發行價上漲了25%以上，其中漲幅最高是雲通訊公司Twilio，股價大漲97%，軟體公司Nutanix股價上漲64%，而Coupa軟體公司股價上漲了48%。

據知情人透露，除了Snap以外，全世界最大的音樂訂閱服務商Spotify也計劃在2017年下半年上市。該公司在2016年早些時候完成了一輪融資，估值達到80億美元。知情人稱，廣受歡迎的文件存儲服務公司Dropbox已經與顧問進行了接觸，討論最早在2017年進行IPO的可能性。

投資初創企業的吸引力很簡單：在理想的初創企業迅速成長前進行早期投資，等到公司實現良好發展後套取現金。獲得高額收益的可能性吸引了形形色色的非傳統投資者（包括對沖基金、共同基金、私募股權公司和主權基金）更早地投資風險較高的初創企業，不斷推高企業的估值。

改變立場

由於投資者擔心這些高額估值落空，投資退出渠道受到了遏制。加上IPO市場受到股價波動的衝擊，在170家估值10億美元的未上市科技公司中，很少有企業敢於在公開市場上檢驗他們的估值。投資者對成功退出的擔憂情緒，也滲透到私募融資市場，從而構成了這個惡性循環。

不過投資者仍然在追求回報，9月5日勞工節以來，已經有好幾家初創企業對公開上市進行了討論。根據熟悉內情的人士透露，食材配送公司Blue Apron和軟體開發商Appian都接洽了潛在的IPO承銷商。知情人士稱，MuleSoft公司和ForeScout科技公司已經選好了進行IPO的主承銷商。

「公開市場投資者參與交易出現了回升，」高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)科技股權資本市場董事總經理兼總監威廉?康諾利(William Connolly)表示， 「機構投資者越來越多地在尋找感到興奮的理由，而不是拒絕投資的理由。」

優步科技公司首席執行官特拉維斯?卡蘭尼克

幾家最大的初創企業此前曾表示對公開上市存有疑慮，現在他們也改變了立場。優步科技公司(Uber)首席執行官特拉維斯?卡蘭尼克(Travis Kalanick)表示，該公司已經朝公開上市的方向更近了一步。Palantir Technologies的首席執行官亞歷克斯?卡普(Alex Karp)在10月表示，公司總算是開始考慮進行IPO了。

50法則

此外，私人投資者越來越多地敦促其投資組合中的企業尋找退出渠道。為Dropbox、通訊應用程序Slack Technologies和Facebook等初創企業融資的風險投資公司Accel Partners最近召集了其投資的初創企業，討論IPO的籌備情況。

該公司向這些初創企業介紹了50法則：合伙人表示，為了成功進行IPO，這些初創企業需要力爭讓利潤在營收中的佔比與年營收增長百分比之和至少達到50%。

根據熟悉最近上市交易洽談的知情人稱，摩根士丹利(Morgan Stanley)也採取了相似的立場：要求向投資者證明一家企業能夠同時實現收入和利潤增長，或者至少有明確的盈利途徑。

美國侯任總統特朗普於12月14日會見美國科技界領袖

2017年還有無法預料的情況，那就是唐納德?特朗普(Donald Trump)就任總統對市場產生的影響。IPO諮詢公司Class V Group的創始人利塞?拜爾(Lise Buyer)表示，如果有什麼變動的話，那就是趁著特朗普還沒有做出可能危害投資者的政策決定，這些準備就緒的科技企業也許會提前完成上市，而不是推遲計劃。

這些基本面更好的企業成功上市，將有助於維持IPO體系的正常運轉，確保科技領域依然是理想的投資目標。

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「雖然2016年秋天這個市場前景廣闊，也在尋求投資機會，但是沒有多少企業準備進行IPO。」

美國銀行科技、媒體、電信股權資本市場聯席主管馬特?沃爾什(Matt Walsh)說，「所有人都需要追逐相對較少的機會。」

編輯：李辰旭稼、劉馨蔚

翻譯：孟潔冰

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