要想成為投資高手，人工智慧還需時日

撰文：Nishant Kumar、Taylor Hall

金融業在人工智慧中看到了未來，但是找到它的領先優勢並非易事

「失敗率約為90%，「演算法的失敗方式簡直層出不窮」

量化投資基金Man AHL的首席科學官安東尼·萊德福(Anthony Ledford)和同事一起苦戰三載，終於開發出了一套機器學習系統，它可以在海量數據中自己找尋新的投資理念。他們用它來幫助AHL Dimension基金實現多元化投資，該基金在截至9月的三年內年化回報率為7.1%，高於對沖基金3.2%的平均回報率。但是，萊德福對人們有關機器學習這類人工智慧將改變投資方式的說法並不買賬。他說：「雖然這裡有貨真價實的科學元素，但並不像人們所說的那樣，有些東西其實是營銷手段，正是這一點讓我感到不愉快。」

機器學習

深受過去八年表現落後困擾的對沖基金行業正努力藉助機器學習來應對自身難題。像橋水聯基金(Bridgewater Associates)樣的業內巨頭和高橋資本管理(Highbridge Capital Management)等規模偏小的對沖基金都在開發或投資於機器學習領域。畢馬威(KPMG)近期調查顯示，58%的基金經理認為機器學習將給對沖基金的運作方式帶來中等至較大的影響。ProtégéPartners首席執行官傑弗瑞·塔倫特(Jeffrey Tarrant)指出，就像優步(Uber)改變了交通出行一樣，機器學習和數據科學必將對投資管理產生巨大影響。

但是這需要投入大量的時間和金錢，而且還要對失敗有高度的容忍。Superfund Asset Management前資深量化投資分析師以及量化交易系統平台Quantiacs的創始人馬丁·弗萊勒(Martin Froehler)表示，根據他的經驗，在實戰測試中機器學習演算法的失敗率約為90%，而且「演算法的失敗方式簡直層出不窮」。

Two Sigma Investments的聯合創始人戴維·西格爾(David Siegel)在9月的彭博峰會上指出：「我擔心人們對現有技術的潛在能力抱有不切實際的期望。」曾在麻省理工學院學習人工智慧的西格爾對這項技術在許多領域的表現都印象深刻，他告誡說：「機器學習系統很容易在高度自信的情況下犯錯。」

多元化投資與量化基金

量化對沖基金Florin Court Capi-tal的首席執行官道格拉斯·格林尼格(Douglas Greenig)表示，在單一市場上，一個優秀交易員的投資業績通常能夠跑贏演算法。機器學習的主要強項在於從數百個市場中尋找模式，而人類每次只能管理十幾個倉位。格林尼格表示：「多元化投資讓你擁有優勢。」他正使用這項技術來測試人們自己觀察到的技術模式是否具備預測價值。他說：「如果你24小時不間斷地在300個市場上進行交易，那麼你不可能看完所有的圖表。」但是人工智慧可以做到。

為了採用機器策略，投資者可以選擇一組涵蓋甚廣的證券以及可能影響股價的數據。基金經理將設置一個業績目標，然後要求計算機從中尋找似乎能夠預測回報率的潛在模式——可能是某種違約風險溢價加上債市收益率曲線的某一特定斜率。每位量化基金經理都希望能找到這樣的「信號」來為投資下注。

有些系統之所以跑偏是因為設計者允許計算機在太多數據中隨意徜徉。這些非結構化搜索可能挖掘出毫無意義的模式。舉例來說，如果美國國內生產總值和標準普爾500指數緊跟著英國的兇殺率漲跌，那麼這種隨機模式不具備可重複性，也無法提供製勝的投資策略。雖然其他相關關係可能沒有我們的例子這樣明顯不靠譜，但它們同樣也只是機緣巧和的結果。

量化基金也可能因為提高模型複雜度、加入太多參數而招致失敗。而且，即使量化基金在數據中發現了一個可靠信號，將它投入市場實戰後仍可能表現不佳，因為買賣證券行為本身就會影響價格。

計算機科學家塔克·巴爾什(Tucker Balch)名下的Lucena Research公司正在為對沖基金開發機器學習，他在假設測試中發現有一個策略能帶來相當可觀的風險調整後回報率。但這一策略在真正的市場交易中回報慘淡，因為它依賴於大量購買交投量很低的股票。一旦買盤啟動，股價就會迅速攀升，使得該策略無法在目標價格上完成交易。巴爾什表示：「即使我們只是稍稍涉足市場也足以影響價格，抹去我們本可能從這種交易策略中獲得的回報。忽略你自身的市場影響會令你自己處於危險境地。」

意外事件

機器學習也很難應付英國脫歐公投或恐怖襲擊這樣的意外情況，因為此類事件的歷史數據不足，無法在它們何時發生以及將如何攪動市場的問題上構建有價值的模型。野村證券國際(Nomura Securities International)董事總經理約瑟夫·梅茲里斯(Joseph Mezrich)說：「你最好以天氣預報員為榜樣——你所說的一切都只是概率。而且有些事情就像地震一樣，根本就無法預測。」

編輯：陳雨凡、黃彤彤

翻譯：微微

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