2016 年度盤點 | 警惕這些財務造假的公司

題圖來源：《華爾街之狼》

知友 | wifs P

手頭有一些資料，先寫幾句。

到 11 月末，中國證監會一共發出了 135 份行政處罰決定書，我統計了一下，其中有 11 份處罰是涉及到財務造假的問題（需要說明的是，並非所有的「信息披露不實」都是財務造假，要看具體的內容）。

此外還有「山東好當家」，雖然沒有處罰公司本身，但是處罰了資產評估公司，實際上也涉及到重大的財務信息不實問題。

另外，這其中還不包括已經爆出消息、但尚未作出正式處罰決定的對象，例如太化股份、鑫秋農業、龍寶參茸等。這 12 個處罰案例中，有 5 個案子同時處罰了中介機構（券商、會計師、評估師等）。

比較恐怖的是，這 12 個案例中，有 6 個屬於農林牧漁行業，分別是康華農業、山東好當家、參仙源、福建金森林、北大荒農業、振隆特產（另外兩個月前被立案的龍寶參茸也是主動撤回 IPO 的農業公司，和振隆很像；還有現代農裝也算跟農業概念沾邊，不過從業務來講是傳統製造業，不算農業領域）。

這六家中振隆屬於撤回 IPO 申請、未上市成功，參仙源是新三板公司，其他四家是上市公司（康華是借殼「步森股份」）。

這是什麼概念？——整個中國資本市場上，一共只有 45 家農林牧漁行業的上市公司（包括滬深主板、創業板、中小板），也就是說僅僅一年之內這個板塊就有差不多 10% 的上市公司因財務造假被罰……

然後，除了山東好當家之外，其餘 5 家造假方全部涉及收入作假的問題（當然這本來就是中國、或者說全世界上市公司財務造假的頭號重災區，據我粗略統計，過去三年中證監會處罰了近三十個涉及財務造假的案子，將近 2/3 涉及收入造假，可見我們的上市公司還是很簡單明了的，直奔目的而去、毫不矯揉造作）：

• 
  

  康華農業——虛增營業收入，各期財務報表虛增營業收入均達到當期披露營業收入的 30%以上



• 
  

  參仙源——利用不公允的關聯交易虛增收入



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  福建金森林——利用賬外資金虛增收購對象（連城蘭花）的收入



• 
  

  北大荒農業——偽造、更改合同，虛增收入



• 
  

  振隆特產——偽造合同價格，虛增出口收入

然而如果是了解這個行業的人，對此大概一點也不會奇怪。農林牧漁因為本身經營方式和資產性質的特點，歷來就是財務核算、外部審計的難點領域——正常核算要弄清楚都是困難的事情，遑論刻意做手腳。

說句不好聽的，這個行業里被揪出來的造假案例，基本是要麼是背，要麼是笨。水面以下的冰山有多大恐怕沒有人知道。

除了農業板塊之外，被報道比較多的財務造假案例還有大智慧和欣泰電氣。

大智慧屬於翻著花樣地假造收入和利潤：隱瞞關於退款的合同內容，改變收入確認依據；以非業務資金冒充銷售收款；偽造排期表提前確認廣告收入；串通客戶偽造驗收單據提前確認收入；提前合并被收購的子公司利潤；少計提獎金等當期費用……可謂利潤造假的樣板教材。這樣大面積的問題，作為審計師的立信也難逃牽連。

欣泰電氣主要是作為造假退市的第一單被載入史冊，單純從造假手段來說，欣泰偽造銷售收款、修改應收款賬齡、少提壞賬準備的做法並不是什麼驚世駭俗的「創舉」。

其他幾個處罰案例也簡單提一下：

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  亞太實業——房地產銷售的確認方式有問題，長期投資減值準備計提不足，下屬子公司的質保金計提不足



• 
  

  好當家——使用不恰當的方法評估海域資產價值



• 
  

  內蒙發展——7.6 億的承兌匯票未做賬務處理和披露



• 
  

  舜天船舶——隱瞞關聯關係和關聯交易，利用關聯交易隱瞞成本



• 
  

  現代農裝——壞賬準備、存貨減值準備計提不足

香港市場上，聯交所今年譴責了 6 家公司，大部分是因為重要事項披露不充分或不及時。疑點比較大的是天利控股（連續三年沒有獲得審計師的 clear opinion）和銘源醫療（對外支付的大量資金實際用途和去向不明）。

另外今年有 7 家港股公司進入長期停牌，一般如果是由於被監管部門調查、或者未能按規定發布業績報告的原因而進入長期停牌的，就有很大的財務舞弊嫌疑。

我比較有印象的是江山控股，因為之前的審計師 KPMG 辭任了、並且在辭任申明裡列了一堆財務疑點，例如疑似「對倒」的虛構收入成本、剝離資產的價款難以收回、廠房的減值風險、對外資金拆借可回收性成疑等等，基本上可以認為已經做實草屋造價了。

另外還有桑德國際，賬面資金餘額和實際資金出現 20 億的巨大差異，資金去向和用途成疑。另外像明發之類很早就被質疑了，只是今年開始正式長期停牌。

至於去年停牌的典型漢能薄膜，香港證監會至今也沒有發布任何官方調查結論，因此也不能就定性為財務造假（據說有可能同意漢能明年有條件的復牌？）。

美國方面不太了解，我只記得 SEC 今年罰了 Weatherford 和孟山都，前者是逃稅，後者是銷售回扣處理不當，不過都是前幾年就爆出來的問題，只是在今年結案了（孟山都的內部舉報人拿了一大筆獎金，羨慕啊）。

有興趣的知友可以去翻 SEC 今年發的 release，大概 260 個左右，按關鍵字 charge 或 settle 搜吧，我暫時還沒空去理一遍。

另外東芝今年又爆了一家子公司的財務造假，不過比起去年的金額來只是九牛一毛。

大概就是這些吧。

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