美亞匯投：英國脫歐利弊分析和對A股市場影響分析

美亞匯投：英國脫歐利弊分析和對A股市場影響分析

英國將於本月23日就是否留在歐盟舉行全民公投，且美聯儲主席耶倫將在美國國會出席貨幣政策報告聽證會，投資者在周末之前料將心神不寧地保持觀望。包括花旗和高盛在內的全球頂級銀行將選拔資深交易員，嚴陣以待英國「退歐」公投結束當晚市況，這將是近25年來市場最為震蕩的24小時。

首先我們來分析英國脫歐的弊：根據IMF發布的研究報告，脫歐後最糟糕的情況會是英國經濟將逐步走弱、邁向衰退。它估計，如果英國留在歐盟，今明兩年經濟增速分別為1.9%和2.2%；如果英國離開歐盟，在影響有限的情形下，今明兩年經濟增長為1.7%和1.4%，而在極端情形下，今年增速僅為1.1%，明年將降至負0.8%。到了2019年，英國整體產出將比留在歐盟少5.6%，失業率回升到6%以上。

IMF認為，從更長期看，多年不確定性所造成的損害以及很可能出現的較高貿易成本，將足以抵消英國減少向歐盟做出財務貢獻後的經濟收益。報告稱，只要國內生產總值(GDP)降幅大於1%，就足以抹掉減少對歐盟預算貢獻所得到的經濟收益。

該報告顯示，如果英國離開歐盟，其失業率、財政赤字、通脹率等經濟指標將比留在歐盟的情形更差。長期來看，由於「脫歐」可能加大貿易和投資壁壘，將導致英國遭受巨大的經濟損失，阻礙其生產率提高。報告總結說：「雖然脫歐對經濟的確切影響仍有許多的不確定性，但這些影響可能是負面且顯著的。」

其次支持英國脫歐的依據：由於歐債危機過後，歐元區中的一些國家拖累著歐元區的經濟發展，作為歐盟成員的英國卻要履行每周上繳3.5億英鎊給歐盟，為了填補歐盟的經濟黑洞，繼續留在歐盟將拖累英國的發展。也就是說英國脫歐利在於不用再支付大量援助資金。

綜合以上分析：英國脫歐的弊是明顯大於利的，那麼英國為何要搞出公投這一出，西方國家崇尚民主，遇到國家大事採取公投很正常，但公投後是不是一定就實現了。假設公投結果為脫歐支持率比較高，英國領導會藉此與歐盟談判，讓其權衡利弊，選擇兩全的辦法，那很大概率是英國會把這些條件公布後進行二次公投，總而言之公投只是他們的籌碼，為了減輕對歐盟其他拖後腿成員國的援助。一開始加入歐盟的初衷是促進經濟發展而不是填補經濟黑洞的，所以脫歐可能性不大，甚至可以說是倒退。如果公投不退歐，那麼英國還會弄起其他什麼來跟歐盟談判，這些就是籌碼。

至於對我國金融市場的影響：其一，對經濟影響不大。英國脫歐對亞洲經濟的直接衝擊非常有限，有研究報告認為，即使是柬埔寨、越南與香港，這些對英國市場依賴度較高的經濟體，對英出口的GDP佔比低於6%左右，整個亞洲對英國的出口僅占區域GDP的不到1%，可以說，中國打噴嚏感冒對亞洲的影響，可能都比英國脫歐對亞洲的影響大。唯一影響比較大的是可能會衝擊亞洲國家的貨幣匯率，英國如脫歐成功將造成英鎊嚴重貶值，這將引發停留在亞洲的資金撤資避險，導致部分亞洲國家由於大量資本外流，本國貨幣匯率出現貶值。按以往的經驗，屆時馬來西亞幣與印度尼西亞盾受創的程度會最大。其二，對股市而言是利空出盡。屆時無論英國是否脫歐，對大盤只會是利好，脫歐代表利空出盡，便會形成利好，就如同近期msci宣布暫緩將A股納入其一樣，前期大盤已經因為央行降低被納入的預期而下跌，當6月15日公布日時便是低開高走中陽線。若不脫歐，代表前期下跌為錯殺,自然而然也會形成大利好。

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