美國國債收益率創新低 美媒稱世界經濟正在日本化

美國《華盛頓郵報》網站7月7日發表題為《世界經濟正在日本化》的文章，作者為馬特·奧布賴恩，編譯如下：

債券收益率並不總是全世界最令人激動的事情，但現在是。實際上，也許有一天你會跟你的子孫們談到債券收益率。因為5日美國基準10年期國債的收益率降到了有史以來的最低點：1.37%。不僅如此，而且這發生在失業率處在4.7%的較正常水平的時候。至少可以說，在這種情況下本不該發生這樣的事情。但是這的確在發生，不管是在美國還是在其他國家，因為世界經濟正轉向日本模式。這意味著，後代可能會更難相信債券收益率曾經這麼高而不是這麼低。

直到一年前，事情一直是這樣。長期利率反映的是市場預期在那段時間的平均短期利率，外加少量增值以彌補最終可能高出的數值。所以很難想像收益率會低至1.37%，尤其是在失業率本身也很低的情況下。畢竟，失業率低應該使經濟增長速度上升，從而使利率同樣上升，因為央行需要應對更高水平的通貨膨脹。

但是「應該」是個可笑的詞。10年期德國債券的收益率是-0.19%，10年期日本債券的收益率為-0.27%，10年期瑞士債券的收益率為-0.61%，儘管德國的失業率只有4.2%，日本的失業率只有3.2%，瑞士的失業率只有3.3%。所有這些國家現在的利率都是負數，預期明天(很可能以後的每一天)的利率也是負數，它們的物價都在下降，這將使它們的貨幣的未來價值提高。所有這些因素加在一起，投資者寧願付出代價也要借錢給這些國家就不是完全不可理喻了。雖然人們認為利率不會很快上升，但他們的確相信借出去的錢價值會提高。

所以說，市場的運轉還是同以往一樣。不同的是經濟。

美國也不會不受影響。現在，一方面美國的表現要好於歐洲和日本。10年期美國國債的收益率至少是正數，甚至超過了1%。如今這幾乎稱得上是很大的成就了。但是另一方面，10年期美國國債的收益率並不比1%高多少。在經濟大衰退之前這幾乎是不可想像的，當時10年期國債的收益率是5%、6%、7%甚至8%。

矛盾之處在於，只有當美聯儲表示不會提高利率時，美國經濟才能接受更高的利率。其他任何情況都會製造混亂，以致美聯儲甚至無法假裝會以與過去一樣的幅度提高利率。這就是在去年底美聯儲提高短期利率以後長期利率反而下降的原因。加上來自海外的焦慮——這一次源於英國而不是希臘、中國或者葡萄牙。現在，也許這些關於英國脫歐的擔心有點杞人憂天，債券收益率會停止下降，但也許不會。也許其他國家會將我們的長期利率拖到零以下。

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