明富白銀周報：美國經濟數據向好 歐洲政壇黑天鵝不斷

一、上周行情回顧：銀價承壓回落

上周（7月12日-7月15日），白銀承壓回落。周一中陰下調，周二中陽反攻，周三、周四、周五三連陰下挫。具體來看，白銀開盤4401元/千克，最高4445元/千克，最低4283元/千克，收於4316元/千克，周波幅162點，較上一個交易周收盤價下跌0.64%，周K線收帶長上下影的小陰線。我們認為上周銀價震蕩回調主要源於美國公布的經濟數據整體表現不錯，此外，英國央行意外沒有降息，使得全球寬鬆的預期有所降溫。

二、基本面情況：美國經濟數據向好，歐洲政壇黑天鵝不斷

美國7月9日當周首次申請失業救濟人數25.4萬，預期26.5萬，前值25.4萬。美國當周初請失業金人數仍然處於歷史低位，四周均值錄得4月來的最低水平，表明美國就業市場仍然處於穩定狀態；此次數據的統計日期還覆蓋了英國脫歐公投後的一整個星期，該數據也表明了英國脫歐公投對美國就業市場的直接影響有限。

美國6月零售銷售月率0.6%，預期0.1%，前值0.2%。此次數據表現大幅好於預期，主要得益於美國民眾加大了對摩托車及其他物品的購買力度，此外近來美國股市的飄紅、就業市場表現的好轉、薪資上揚都對零售銷售起到了支撐作用，數據向好暗示美國第二季度經濟增速開始回暖。

美國6月核心CPI月率0.2%，預期0.2%，前值0.2%；年率2.3%，預期2.2%，前值2.2%。美國6月CPI月率0.2%，預期0.3%，前值0.2%；年率1%，預期1.1%，前值1%。作為美國通脹的關鍵指標，美國6月季調後CPI月率連續四個月錄得上漲，主要是因為住所、醫藥、交通和服裝的價格都錄得上漲，其中住房價格更是錄得2007年9月來的最大漲幅；該數據表明低廉的能源價格和強勢美元對通脹的影響正在消退。

美國6月工業產出月率0.6%，預期0.3%，前值-0.3%。美國6月工業產出月率表現好於預期，一方面是因為美國國內汽車配件需求持續增加，拯救了低迷的製造業，另一方面是因為採礦業也連續兩個月錄得小幅增長，該數據說明曾經備受打擊的工業在下半年將有所好轉。

美聯儲周三公布了一份褐皮書的報告，報告整體上對美國經濟的描述樂觀。美聯儲經濟狀況褐皮書具體指出，美國消費（愛基,凈值,資訊）者開支整體上正面，也出現部分軟化跡象，大多數地方聯儲的前景主要偏樂觀，經濟各領域前景展望總體偏正面。本次褐皮書報告數據收集的截止日期為7月1日。

中國經濟數據企穩，提振了全球風險偏好。中國國家統計局周五公布第二季度GDP增長6.7%，超出6.6%的預期，第一季度的GDP增幅為6.7%。數據持平於前季且略好於預期。6月規模以上工業增加值和社會消費品零售總額年率增幅均超過市場預期。中國經濟展現一些韌性。

英國央行未降息緩解了歐洲央行寬鬆壓力。周四英國央行在上月公投決定脫歐後首次舉行的政策會議上宣布維持利率不變，令原本預計央行將減息的投資者意外。英國央行未降息也緩解了歐洲央行的寬鬆的壓力。貨幣市場目前消化歐洲央行下周將利率下調10個基點至負0.50%的機率為大約20%，低於英國央行會議前的約30%。

法國恐怖襲擊和土耳其軍事政變激發避險情緒。周五早間尼斯市法國國慶日慶祝活動遭襲，一名司機駕卡車衝進活動人群，據當地媒體稱已造成至少80人死亡，上百人受傷。法國總統奧朗德表示，這一事件有著不可辯駁的恐怖主義特徵，他宣布將自去年11月法國巴黎遭遇恐怖主義襲擊後實行的緊急狀態時間再延長三個月。土耳其發生軍事政變。周六凌晨，土耳其軍隊發生叛變，軍方稱已經控制國家，奪取政權。目擊者稱，軍用戰機和直升機從土耳其首都上空飛過。土耳其軍方表示，其已經控制國家。

小結：上周美國公布的經濟數據整體表現不錯，通脹溫和上升，就業數據繼續靚麗，消費數據和工業數據也表現不錯，美聯儲周三公布了一份褐皮書的報告，報告整體上對美國經濟的描述樂觀。中國經濟數據企穩，提振了全球風險偏好。英國央行未降息緩解了歐洲央行寬鬆壓力。法國恐怖襲擊和土耳其軍事政變激發避險情緒，但對金銀的提振有限。

三、機構持倉量：黃金轉為減倉，白銀繼續大幅加倉

全球最大的黃金ETF--SPDR GOLDTrust截至7月18日黃金持倉量報962.85噸，較7月11日減倉18.41噸，黃金ETF上周轉為減倉。

全球最大的白銀ETF--iShares Silver Trust截至7月18日白銀持倉量報10842.07噸，較7月11日加倉221.69噸，白銀ETF上周繼續大幅加倉。

四、技術面分析：技術指標短線調整跡象明顯

從白銀周線圖上看，MACD指標紅柱縮小；KDJ指標開口向上；均線系統中MA5與MA10、MA20、MA60向上多頭髮散，周線收帶長上下影的小陰線。日K線圖看，MACD指標死叉；KDJ指標開口向下；均線系統中MA5、MA10向下，MA20、 MA60向上發散。綜合來看，技術指標短線調整跡象明顯。

五、投資策略：銀價短線或繼續調整

對於本周行情展望，明富金融研究所認為，上周美國公布的經濟數據整體表現不錯，通脹溫和上升，就業數據繼續靚麗，消費數據和工業數據也表現不錯，美聯儲周三公布了一份褐皮書的報告，報告整體上對美國經濟的描述樂觀。中國經濟數據企穩，提振了全球風險偏好。英國央行未降息緩解了歐洲央行寬鬆壓力。法國恐怖襲擊和土耳其軍事政變激發避險情緒，但對金銀的提振有限。技術面看銀價短線調整跡象明顯，本周美國經濟數據繼續向好概率較大，歐洲央行很可能也按兵不動，銀價短線或繼續調整，震蕩區間【4100-4380】，建議操作時逢高做空，注意嚴格止盈止損。

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