警惕「首付貸」，警惕中國版次貸危機

第3659期

導語近日，工商銀行再次因為「首付貸」問題受到處罰。所謂「首付貸」，就是指購房首付款不是來自自有資金、而是來自借貸。大家對這個概念應該不陌生，但對其危害性的認識則嚴重不足。

種種跡象表明，大量首付款正在借道「消費貸」

「如果是100萬的房子，20萬首付，當地6家銀行中有三家可以提供裝修分期額度，每家可獲得最高為首付款即20萬元……」，一位網友如是反映其所在縣城的購房貸款情況。「裝修分期」與購車、婚慶、旅遊等非房貸的分期貸款一樣，被商業銀行俗稱為「消費貸」（央行的統計口徑中，房貸也是消費貸）。種種跡象表明，購房者使用消費貸來「湊首付」已經是常見情況。有記者假扮購房者，得到售樓人員「面授機宜」——首付款不夠，可協助申請天津某股份制銀行的「消費貸」，無需抵押、不計入徵信，最高可貸30萬元。而我們近日親自試驗，在某銀行手機銀行上輕點幾下，10分鐘後26.1萬元的貸款就放進了賬戶。

從央行統計數據來看，8月份住戶新增短期（1年內）消費貸驟然提升至1425億元，這或許和8月一、二線城市的「搶房」熱潮不無關係。而考慮到消費貸分期期限可以是1年以上，所以其也可能隱藏在了中長期貸款中，而央行統計數據顯示，今年前8月住戶中長期消費貸新增33738億，是去年同期的兩倍。

居民中長期消費貸加速上行

按照政策要求，此「消費貸」本不能流入房市，那為何銀行「洞門大開」呢？統計數據揭示了奧秘：7月非金融企業及機關團體貸款新增額為－347億元，說白了，就是經濟下行期間企業貸款意願疲弱。而企業貸款正是銀行一貫的利潤「奶牛」。銀行面臨「斷奶」危機，卻恰逢房市高歌猛進，可謂東方不亮西方亮，銀行抓住了新的「救命稻草」，猛發房貸，並樂於讓消費貸也流入房市，這樣既能多放消費貸，又能刺激新的房貸產生，一石二鳥。與企業貸款減少形成鮮明對比的是，7月住戶消費貸款新增4858億。

如果首付也可以來自銀行貸款，則猶如為房價「鬆開韁繩

為什麼說上述情況非常危險呢？這要先澄清一個常見誤解。人們通常以為央行（或者說其背後的「主使」——政府）才能印鈔（發行貨幣），而實際上，任何一家商業銀行都能「印鈔」。試想，你向銀行貸款100萬，批貸後，你的銀行賬戶上是不是馬上多了100萬？這個錢，可不是從張三李四那裡來的，而就是銀行「生造」給你的（傳統上所說的「銀行吸收了張三的錢將其放貸給王五」是錯誤的）。所以每一筆貸款都是一次「印鈔」。

你拿到房貸後，這個社會上就多了一筆錢，你將其付給賣家，賣家就可以拿它做首付再去貸款買房，印更多鈔票。這就是貸款多——鈔票多——貸款更多——鈔票更多……的循環。如果放任這種循環，則不愁房價上不了天。

怎樣遏制，讓循環放慢放緩呢？主要有三個手段——首付款、月供能力審核、還款壓力。

要求購房者湊齊首付款，既能減少其貸款數量，也能減緩其貸款速度。要求購房者月收入大於月供的兩倍，可以限制其貸款數量。然而「首付貸」、假收入證明、銀行出於利益的默許已經讓這兩道防線非常鬆動。

再看最後一道防線。即便你能如願從銀行拿到足夠數量的「首付貸」和房貸，這錢也終歸要還的，在還款壓力下，你真敢貸這麼多錢嗎？

「漲漲漲」之下，泡沫會自我強化

答案是敢。底氣就是「房價會漲」。

貸款是長期的，所以只要儲備一定的資金，幾年之內就有能力還款。而幾年後，房價可能已經翻番，具備了再次抵押貸款的條件；實在不行，把它賣了還貸，還能剩下一大筆。

一旦這樣想的人多了並付諸實施，房價就真的可能如他們預期的那樣上漲——實際上是被他們買上去了。這既堅定了這部分人的信念，也刺激其他人紛紛加入，於是房價更高……——又一個循環。

逐漸的，全社會的心態都在發生變化。銀行屢試不爽之下防範意識愈發淡薄、

各種民間金融介入、企業加入（最近不就有一家面臨退市的上市公司要靠出賣兩套學區房扭虧嗎，這樣的現實夠刺激企業主們的神經了）……，泡沫越來越大。

有了這兩套房，*ST寧通B將有望扭虧為盈，最終保殼成功

這絕不是危言聳聽。現在搶房潮正在從一線城市和部分二線城市波及到全國範圍。成都一貫是房價穩定的代表城市，現在也出現「跳漲」。

人們總習慣於為泡沫尋找支撐理由——學區、二胎、經濟發展種種（就像2007年人們用「中國黃金髮展20年」為48元的中石油背書），而實際上泡沫根本不需要什麼支撐，它本身就能自我強化。

一旦刺破，就是又一場「美國次貸危機

上述推演，其實和美國2007年次貸危機的形成沒有本質區別。

美國次貸危機前，房貸沒有了門檻

美國次貸危機爆發並引發全球性金融危機之後，美國國會成立專門委員會調查危機成因。委員會找到了美國企業和金融界數一數二的人物、「股神」巴菲特，各種旁敲側擊想讓巴菲特說出誰該為危機負責。然而巴菲特認為，居民、華爾街、政府各有各的問題，但很難說誰該負責，本質上這是一個心理問題，當一致預期房價會漲後，危機可能就無法避免。居民脫離了買房的初衷，把它作為賺錢工具，與華爾街一拍即合，而政府不敢忤逆民意，於是泡沫吹大。而房地產作為幾十萬億美元的資產，它產生泡沫就不是一般的泡沫。

只是泡沫遲早會破，可能是政策上的風吹草動，也可能是一部分人預期改變後的拋售……。一旦房價下跌，無法還貸，銀行壞賬就會激增。實際上類似的故事剛剛在中國上演過：在此輪房價熱潮之前，中國也經歷了工業發展熱潮，企業盲目貸款上項目，不管生產出來的產品將來能否賣出去，最後造成嚴重的產能過剩，失去還貸能力。最近爆出的江西賽維一家企業，就給銀行造成數百億壞賬。這裡面的教訓整個社會不可不察。

結語

首付和還貸的錢必須來源於購房者現有資金和未來收入，而不是房價上漲的盈餘。這條界線一旦逾越，金融危機就會靠近。

本期責編

出品 騰訊評論

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