重磅！人民幣要破解德意志銀行的廣場協議毒丸

一.廣場協議毒丸的前世今生

今天彭博社發表了一條頗具爆炸性的新聞，全球最大的投行之一--德意志銀行呼籲西方國家與中國簽訂一份類似1980年代與日本簽訂的廣場協議，來避免人民幣的惡性貶值（是的，日元貶值50%是良性的，我們貶值一點點就是惡性的），和美元的進一步升值。

那廣場協議到底都對日本做了什麼？1985年9月，日本簽訂廣場協議，同意進一步開放市場，對國內市場進行自由化改革，讓日元升值，挖掘內需。協議簽訂後兩年內，日元升值了50%。結果日本的出口和GDP在1986年上半年就停止了，日本經濟開始衰退。為了抵禦衰退，日本央行把基準利率降了3個百分點，並且一直把該利率維持到1989年，1987年日本政府推出大規模財政刺激計劃（類似中國的4萬億）。1986年下半年，日本經濟開始復甦，從1985到1989年，日本的股市和城市土地價格翻了三倍，結果1990年1月日本的資產泡沫開始破滅，股市價值縮水三分之一。目前日本的股市和城市地價回到了1980年代早期水平，分別只有歷史峰值的四分之一和三分之一。自1990年代以來，日本GDP年均增長為1.1%，目前日本的經濟規模也就和1990年代差不多。

二.其實毒丸我們已吞了十年

如今西方國家又想讓中國簽訂廣場協議。其實過去十年，我們中國雖然沒簽廣場協議，但廣場協議里該做的我們都做到了：

自2005年7月21日宣布人民幣實行參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，並一次性升值2.1%後，時至2015年7月21日，人民幣匯率形成機制改革已經走過十個年頭。如下圖所示，匯改十年來，人民幣對美元升值逾40%，人民幣匯率波動區間也從過去的0.3%擴大至2%。在 以2015年7月為止的四年當中，美元在貿易加權的基礎上升值25%。幾乎世界上每個國家的貨幣都對美元下跌——除了中國。別忘了，廣場協議時，美元已經是弱勢的，而中國現在趕上的是超強美元，這樣的情況下中國的廣場協議代價會遠高於日本，日本當年是順水推舟，我們現在要霸王硬上弓。

而且我們的經濟泡沫也不輸於1980年代的日本：

建築業是窺測中國經濟泡沫嚴重程度的最佳視角。根據法國興業銀行的數據，2010年中國總共在建築業上投入了10000億美元（包括住宅，非住宅地產和基礎設施），佔據約20%的名義GDP——這幾乎是世界平均水平的兩倍。

2010年，中國的水泥消耗量突破了18億公噸，達到了世界水泥總需求的55%，是美國消耗量的25倍。中國的人均水泥消費高達1400公斤，遠遠超過除中國以外的世界平均水平——300公斤/人，也遠遠高於同等收入國家水平。歷史數據表明這麼高的水泥消費水平是很難長期持續的，早晚會引發建築業泡沫破裂。

2010年中國新建了18億平發米的住宅，這相當於西班牙全國的住宅面積。這些住宅已經可以容納6千萬人，雖然這一年城鎮人口僅增加了2千萬人。如果在未來5年中國保持這個建築速度，到了2015年中國將總共興建90億平方米的住宅，足以容納3億人，也就是說可容納的城市化率將達到65-70%，可是根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，這個城市化率要到2030年才可實現。中國的建築速度遠遠超過了中國的城市化進度，中國將有越來越多的地方像鄂爾多斯那樣唱起空城計來。

過去十年，我們沒有簽訂廣場協議，但廣場協議里該做的，我們已經都做了。憑什麼還要我們在這個水深火熱的時刻簽訂廣場協議呢？再說了央媽為了硬撐匯率可以說是喋血苦撐了：去年8月外儲消耗939億美元；9月份消耗432.6億美元；10月份由於央行動用了外匯期貨粉飾太平，導致外儲微增113.9億美元；11月份消耗872億美元，12月份消耗1100億美元（創有記錄以來當月最大）。中國2015年全年累計消耗外匯儲備5126.6億美元，創有記錄以來最大年度記錄（2014年末我國外匯儲備餘額3.84萬億美元，2015年央媽消耗了13.35%的外儲去死扛人民幣）。央媽如此揮金如土的苦撐，這簡直就是給逃頂資金髮放天文數字的路費呀，所以彭博社最新數據顯示，去年中國資金外流規模約有1萬億美元。央行撐的這麼慘，人民幣有惡性貶值嗎？！

三.人民幣的鐵底就是中國經濟的鐵底

都已經這樣了，我們還需要廣場協議死撐人民幣在高位，以助套利資金逃頂嗎？我們需要的不是廣場協議，而是和美聯儲的外匯互換協議。

而且，中國的金融危機的本質就是宏觀流動性的危機，匯率危機的本質也是宏觀流動性的危機--具體說來，就是M2同比增速和外匯占款同比增速的坍塌和築底無望。不給宏觀流動性築底，用廣場協議死撐匯率，最後只能站得越高，摔得越慘。如下圖所示，世界主要國家的超級牛市經驗表明，超級牛市的本質就是宏觀流動性的超級牛市。中國的宏觀流動性不觸底反彈，中國經濟就難言底部。

而中國的宏觀流動性要築底，匯率就必須走出市場底。人民幣的鐵底就是中國經濟的鐵底聽見了嗎，央媽？人民幣在你的懷裡是走不出市場底的。

廣場協議是西方請君入甕的毒計，日本三十年前以身試法給我們留下的慘疼教訓，我們不能瞪眼瞎看不見吶。更何況，過去十年，我們中國雖然沒簽廣場協議，但廣場協議里該做的我們都做了，而且我們的經濟泡沫一點也不輸於1980年代的日本。

四.人民幣的倚天屠龍劍

諸位，股市的問題是小事，匯率才是中國經濟保衛戰的主戰場。這是一場規模宏大的戰役，只要這一仗打贏，你們在股市上輸掉的只是時間，而不是身家性命。

戰略貶值是為了給私營生產部門去槓桿和激活流動性，一旦戰略目的達到，我們可以重新升值。有張有弛，自由在我，天人合一，是為太極。

也可以掃描下面的二維碼給筆耕不綴，做量化分析苦力的筆者打賞，好讓筆者專心做學問，不為半斗米折腰。

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