從投資看人性：一些不合常規的投資規則

編者按：

本文來自互聯網老兵、Google Venture 著名投資人 Joe Kraus。在本文中，Joe Kraus 總結了自己投資十年來的 4 個經驗，這 4 個經驗看似在講投資、看似不合常規，實則在講人性，展現的是普世的智慧。

在 09年 轉型做 VC 之前，我作為一名天使投資人已經在投資界活躍了 10年。在那段時間裡，我經常能遇到一個老生常談的爭論，即在投資決策中，團隊、市場和產品的相對重要性到底哪個高。

大伙兒在過去總會爭論這類問題（而且這種爭論可能會永遠存在）。有些人說，這三者中最重要的是市場，因為團隊和產品總可以變（而且總在變），但是假如市場和順風效應足夠大，那麼一家公司即便犯了很多錯誤也可以成功。另外一些人則認為是團隊，因為一個平庸市場中的優秀團隊可以扭轉整個市場、將市場做大。剩下的一些人則認為是產品，尤其是在今天這樣一個年代，一個優秀產品是很容易通過社交網路上的口口相傳被傳播出去的。而且，假如產品和市場強強聯手，就會產生一股非常強大的力量，這股力量足可以彌補一個薄弱團隊的不足。

不過，在那十年時間裡，我自己也發展出一些不太合常規的投資規則。這些投資規則讓我在遵守它們的時候嘗到了不少的甜頭，又讓我在違背它們的時候吃了不少苦頭。

我之所以要設計出這麼幾條規則，就是為了規避自我偏見和本性中的不利因素（我認為人人都需要一些直白的手段來規避一些未知的盲點和弱點）。

我得說，正是我對這類規則的逐漸意識，使得在前五年做天使投資還很失敗的我在後五年逐漸成功。這些規則對我來說非常重要，所以我把它們列印了出來，貼在了自己的牆上，以每天提醒自己。

規則 1：只投資那些不需要你的團隊

我要從那條最有爭議性、也最容易被誤解的規則開始說起。

我認識到這一條，還是因為我自己犯了一些做過創業的人做投資時易犯的典型錯誤。當我聽到一個創業方案時，作為一名創業者，我總是會很興奮地想，*我*會怎麼操作這個方案。我腦袋裡面的輪子會不停地轉啊轉，思考著我會怎麼去做銷售，作為產品總監我會開發哪些功能，又或者，我會跟哪些分銷商合作。

這裡面的問題是，我怎麼想實際一點也不重要。

沒錯，我是可以給這些公司一點建議，然後把我自己的想法（不管是好是壞）告訴團隊。但最終，這不是*我自己的公司*，而我對它的影響實際非常有限。有過創業經驗確實可以讓我給團隊業務提供有益的建議，不過，在很多方面，這也使得我在評估團隊時成了一個不合格的聆聽者。

在做了五年的天使投資以後，我開始覺察到自己有這個問題（單純地依靠一個創業者的視角來做投資）。然後有一天，我跟馬克安德森談到了這個問題，他給我提供了一個解決方案，說道：「我只會投資那些不需要我的團隊。」 我發現，一旦我開始遵循這個建議，我的投資決策就變得更加清晰，而最後的結果也比之前要好很多。

另外我還要指出這條準則中一個非常重要又非常細微的點。我說 「只投資那些不需要你的團隊」，並不意味著你們雙方就不會*相互受益*並因為雙方的合作而獲得實質性的提高。這裡以自己的一個投資、遊戲公司 Kabam 為例。他們的團隊非常強大，在遊戲方面的專業積累也遠比我深厚。不過，我還是相信我們之間的合作使得當中的每一個人都變得更好。

所以，只投資那些不需要你的團隊，但不也要混淆 「需要」 和 「受益」 的概念。

規則 2：急躁是你的一大敵人

當我準備全職做公開市場投資的時候，我的一個朋友，也是一個非常成功的投資人建議我讀讀巴菲特從 1977年 至今寫的股東信。這花了我一定的時間，不過我確實把它們倒過來全讀了。我發現，當我把它當做歷史來讀時，它給我提供了一個非常有趣的視角——讓我看到了像巴菲特這樣優秀的投資人到底是怎麼處理從高通脹到低通脹、從經濟擴張到經濟衰退的一系列經濟情況的。

而我在裡面學到的一個最凄美、也是被反反覆復提及的教訓或許是，急躁情緒是我們在投資時最大的敵人。我們總有一種強烈的慾望想要*賺現錢*，但假如我們不對這種慾望加以控制，這就很容易導致不好的投資決策。也就是說，這股急躁情緒會讓我們說服自己去投一些根本不應該投的項目；會讓我們為那些遠遠不夠好的團隊、為那些根本不存在的、或者沒有我們想要的那麼大的市場編造各種借口。

規則 3：想想為什麼你想要擁有一樣東西，是基於你自己的洞察力還是因為怕被落下（ FOMO）？

在我看來，FOMO（Fear Of Missing Out) 驅動了很多人類行為，當然也就包括很多投資人的行為。總是會有很多投資人爭相追逐 「當月熱門」，而這些投資人之所以會跟進這類項目，老實說，一部分是因為其他投資人都在這麼做。他們害怕自己會錯過一個能夠做大的生意，而這種恐懼就進一步驅動了他們拿下這筆生意的慾望。

假如創業者知道 FOMO 是投資行為的一大驅動，他們就很有可能會利用這一點。假如他們圍繞著自己的交易製造了某種狂潮，那就說明他們已經在這樣做了。

要抵制 FOMO 並不容易，而我把這條規則貼在牆上也是基於兩個原因 1：否認——大部分人都不願承認他們被 FOMO 控制了，或者說承認自己很容易受 FOMO 的驅動。2：感知——要認識到自己被 FOMO 控制了實際非常困難。

這些話聽起來顯而易見，但卻經常被遺忘。其實你需要一個理由來做投資——依據你那具有批判性的洞察力——而不是因為你害怕自己錯過一個好生意。而這裡面的一個棘手問題是，你很容易就說服 / 欺騙自己說自己有真的洞見，而實際上你只是在害怕、將自己的行為合理化而已。這也是為什麼，我認為你需要一種方法去判斷，你是被 FOMO 驅動還是被你的觀察驅動。

對我自己來說，這個方法是一個我強迫自己思考的問題。

我會問自己：

「假如這家公司碰壁了（而且大部分公司都會碰到問題），我是否對這塊業務有足夠的洞察力，可以幫上忙？」

當我問自己這個問題、而且我願意對自己誠實的時候，這個問題的答案也就變得更加清楚了。

舉個例子：兩年以前，我們一名朋友兼 Foundation Capital 的投資人給我介紹了一個金融方面的項目。我花了兩周的時間考擦這個項目，而且我*很喜歡*這個項目。當我問自己這個 「是基於 FOMO 還是基於洞察力」 的問題時，我正準備把這個項目介紹給我的合伙人。然後我意識到，假如這家公司觸礁了，我並沒有足夠的洞察力可以幫上忙。最後，儘管很困難（因為我 「真心」 想要促成這筆投資），我還是說了 「不」。

只有時間才能說明我在那筆交易上的決定是否正確，但我認為，這個 「是基於 FOMO 還是基於洞察力」 的問題可以讓我保持誠實。

規則 4：在撲克牌和投資中，你的目標是做好的決策，而不是掙錢

這條規則來自我七年前參加的一個為期三天的撲克牌訓練營。當時，其中的一名職業玩家來到了屋子前並問了這樣一個問題：「撲克玩家的目標是什麼？」 顯然，有些人舉起了手並掉入了陷阱：「為了掙錢。」 他說道。不對。「你的目標是做好的決策，而不是掙錢。」 這名職業玩家這樣說道。假如你可以做出好的決策——比其他人的決策更好、更一致——那麼你最終就能掙到錢。

在玩撲克牌時，假如你是以掙錢的心態而不是以做好的決策的心態來玩遊戲，那麼你很容易犯下面的錯誤：明明局勢不利但又惱羞成怒瘋狂跟進，存在僥倖心理，明明知道你的對手願不惜一切代價跟進還要跟他虛張聲勢，或者，明明玩不起卻還要加入一場牌局。當你心裡只想著要賺」 現錢 「的時候，你就容易做出一些不好的、大部分情況下都很情緒化的決策。

將上面的這一點用到投資上面來聽著就像是異端邪說。不過，我的觀點是，投資人的目標是做出好的投資決策，為他們的公司做出好的運營決策。假如他們可以這麼做，那麼錢就會自然而然跟過來（當然，不是每次都會跟跟過來，不過多半是這樣的）。沒錯，我們評估所有投資人都是看他到底掙了多少錢。但很矛盾的一點是，我認為最大化收益的最好方法正是專註於做出關於選擇哪些公司的最好決策，而不是每走一步都想著賺錢。

這些就是我在超過十年時間裡發展的四個投資規則。正如我之前所說的，它們主要是為了使我免於自己內在的偏見和弱點。我希望它們對你來說也有幫助

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