雙積分制引爆天能動力 楊德華

近期市場炒作得最熾熱板塊非新能源車莫屬，皆因中國內地多個政府部門正研究全國燃油車退市時間表，而工信部網站最近亦公布《乘用車企業平均燃料消耗量與新能源汽車積分並行管理辦法》（雙積分辦法），日後車企的平均燃料消耗量積分（CAFE）和新能源汽車積分（NEV）積分都必須保持正數，所產的車輛才可以上牌。假若傳統車企的NEV積分不足就需要向生產新能源車的車企購買NEV積分，變相補貼新能源車企，改變整個汽車行業生態。

生產新能源車是事在必行，雙積分辦法引爆新能源車產業鏈，而作為電動車心臟的鋰電池，將來需求預計會是幾何級數上升，相信天能動力（00819）最能受惠新能源車的發展。集團主要從事研發、生產和銷售新能源汽車鋰動力電池、微型電動汽車鉛動力電池、電動自行車和電動三輪車鉛動力電池以及回收處理廢舊電池，2016年度位列全國電池行業銷售收入冠軍。根據《財富》雜誌2017年公布，集團連續五年成為中國500強企業之一。

公司的鋰電池業務是行業內唯一一家進入工信部「2017製造業與互聯網融合發展試點示範項目」的企業。2017年度上半年，來自鋰電池的銷售收入約4.55億元（人民幣．下同），雖僅占其總銷售收入的4%，但鋰電池銷售收入的同比增長達57.5%。2016年度全年，公司來自鋰電池的銷售收入只是約6.15億元，在電動車產銷強勁增長預期下，鋰電池業務未來將成為拉動盈利的火車頭，而且該業務擁有龐大增長空間，絕對令人憧憬。

現時，集團已向奇瑞汽車公司、康迪電動汽車集團、力帆汽車、眾泰汽車製造公司、華晨汽車集團、華立集團、南京金龍客車製造等中國知名新能源汽車企業供應鋰電池；並積累了100家微型電動汽車廠、高端電動自行車廠、共享電單車企業等客戶。公司在浙江長興新建的3GWh新能源汽車動力（儲能用）鋰電池項目已開始分步投產，項目全部投產後鋰電池總產能將達到5.5GWh。

另一方面，公司主打產品鉛酸動力電池產品銷售亦非常理想，今年上半年，來自電動自行車電池、電動三輪車電池及純電動汽車電池分別增長24.7%、28.3%及39.3%。電動自行車在中國是非常普遍的短途出行交通工具，亦是內地快遞員及外送餐員的主要運輸工具，中國電商蓬勃發展將增加對電動自行車的需求。估計到2025年，中國電動自行車電池和電動三輪車電池市場總值將超過100億美元。

執筆之時集團市盈率約9倍，中期每股基本盈利上升約11.4%至39分，在未來行業高速增長前景預期下，公司估值理應得到上調。筆者認為天能動力估值便宜，投資者可以在相對低風險的情況下參與高速增長的新能源汽車市場，值得長期關注。

【權益披露：本人沒持有上述股份】

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