美國稅改政策不明確 讓輝瑞對大型交易案裹足不前

輝瑞公司縮減其消費者健康部門的舉動可能會節省數十億美元成本，並有助其簡化運作。然而，投資人一直期待的公司變革可能還會繼續到來。

這家美國藥品巨頭去年放棄了分拆計劃，它原本計畫組織數十億美元的合併案，使得它能夠將其在海外分支機構轉移到更低稅率之處。現在，由於國會正對稅改進行辯論，輝瑞可能會考慮更大的計畫以增加其收入。

Edward Jones & Co.分析師Ashtyn Evans 表示：「他們並不避諱討論轉型併購的可能性以及較小的交易。只要他們認為可以為股東創造價值，他們就會去做。過去我們知道他們專註於大型交易，我們認為他們會繼續考慮大型交易。」

輝瑞的消費部門去年銷售額達 34 億美元，銷售知名品牌包括止痛藥 Advil、ChapStick 唇膏和膳食補充劑善存。在周二的一份聲明中，輝瑞表示，它可能出售或分拆全部或部分業務。

輝瑞本月晚些時候會公布財報，銷售此部門的計劃幾乎肯定是主要話題。 Berenberg 分析師 Rosie Edwards 說，目前有幾個潛在的買家，該部門的估值在 130 億到 170 億美元左右。據她的說法，利潔時、雀巢、葛蘭素史克、嬌生和賽諾菲等公司可能會感興趣。

輝瑞股價周二在紐約上漲 0.7%，收於 36.40 美元。自 2012 年以來股價表現一直低於同業。

Thrivent Financial 保健分析師 David Heupel 表示：「過去幾年中股票表現受到一些挫折，我們正在等待一些變化，以協助推動股東價值。」

稅制改革

出售或分拆消費部門並非「對他們而言只是家常便飯」，Evans 說，她將輝瑞評為買進。她說，輝瑞已經落後於了其他製藥企業，因為當它業績最好的部門分離後，卻沒有超級暢銷的產品即時補上位子。她表示，合併將是唯一可以激發銷售的方式。

今年稍早，輝瑞 CEO Ian Read 指出，稅改的不明確性是限制交易活動的關鍵因素。

「我們將繼續評估各項交易，」他說，「我們永遠都不會說不可能，但我相信目前的環境需要穩定才有利於大型交易。」

這不是這家美國最大製藥公司首次分拆公司部門。 2013 年，輝瑞通過股票發行將其動物保健業務轉讓給碩騰，數月後以 176 億美元向雀巢出售其嬰幼兒營養業務。

去年，輝瑞宣布不會將其核心製藥部門分拆為兩個獨立公司，一個專註於較新的創新藥物，另一個專註於成熟的產品和國外市場。

Read 在周二的聲明中說：消費部門「與我們的核心業務不相上下，其價值有可能在離開公司後得以更全面地實現。」

世界級的製藥巨頭經常經歷擴張和收縮的時期，收購企業以增加實驗藥物的渠道或增加收入，然後細部分拆以聚焦業務或償還債務。

輝瑞的消費健康部門的業務有 10 個品牌，2016 年銷售額超過 1 億美元，去年營業收入成長 5%。該公司自 2006 年出售早期消費者健康業務以來，一直著重於非處方藥物的發展。

輝瑞去年在試圖與愛力根的 1600 億美元合併案失敗後決定不分拆公司，該公司原擬透過合併案將其稅收轉移到海外較低稅率處。 2014 年，輝瑞退出 1200 億美元收購英國製藥商阿斯利康的嘗試。此後 Read 表示，輝瑞在尋求大額交易之前，需要明確的美國稅改政策。

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