鋰電銅箔產能逐漸釋放 利潤空間豐厚

「奧爐改造」工程持續推進，技術升級，環保無壓。公司於2017年4月關停金昌冶煉廠，進行「奧爐改造」工程建設。採用閃速熔煉、閃速吹煉工藝技術，大幅提高了銅的冶煉產能，同時使得銅冶煉成本降至約1900元/噸，成本降幅達26%；銅冶煉過程中的硫捕捉率超過90%，提高了硫酸的產量，降低制酸成本110元/噸，成本降幅達40%。硫元素的高捕捉率，使得對空氣的污染程度大幅降低，有效改善了公司在環保治理方面的問題，使得公司的環保狀況大幅改善。「奧爐改造」工程預計將於2018年3月投產，達產後將實現年產陰極銅20萬噸/年，硫酸產能76萬噸/年。公司的陰極銅生產能力將增厚10%，硫酸產能進一步提升。

鋰電銅箔產能逐漸釋放，利潤空間豐厚。公司目前擁有標準銅箔產能2萬噸，鋰電銅箔7000噸，在建的2萬噸銅箔生產線中，一期工程預計2018年達產，2018年實現80%產能達產率，產能8000噸，2018年鋰電銅箔產能達1.5萬噸，2019年全部達產後將實現鋰電銅箔產能2.7萬噸。隨著新能源汽車的快速發展，鋰電銅箔的需求量也會相應的增加，預計2017年我國鋰電銅箔需求量約7.5萬噸，2018年10萬噸。

從產能擴張上來看，由於投入成本高和設備生產周期較長等原因，鋰電銅箔生產線的建設周期在2-3年左右，2017年鋰電銅箔可以釋放的新增產能有限，集中釋放可能在2018年。供需缺口的存在，使得銅箔加工費進一步上漲，公司的利潤空間大幅增加。

副產品硫酸具有區位優勢，低成本下利潤貢獻不可忽視。公司硫酸產能約430萬噸/年，2017年上半年，硫酸產量為179.85萬噸，同期硫酸價格同比上漲61%，對公司的利潤貢獻顯著。隨著環保督察的日益嚴格，硫酸供應端的緊缺可能維持較長時間，價格有望得到維持，公司的硫酸生產成本約為110元/噸，作為華東地區最大的硫酸生產商，主要硫酸消費地在公司的運輸半徑之內，公司將充分享受硫酸價格上漲的福利。

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