途家連環資本局：攜程整合線上短租平台，欲分拆上市
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文 /韓依民
劃重點
此前途家的線上部分在交易量、活躍用戶等核心指標上不夠理想，加上民宿短租市場的發展速度低於部分人的預期，因此途家的投資人並不十分滿意。
途家本身規模偏大，所以選擇通過分拆來明確內部界限、增效減員，為公司未來的發展做整頓。
攜程對於途家的線上業務已經有很大話語權，且途家線上業務大部分高管來自於去哪兒。
此輪融資已在為途家線上部分登陸海外資本市場做準備。
途家的競爭對手之一，國內短租玩家小豬也即將完成新一輪融資，年內或將宣布。
慢熱的短租市場，昨天迎來了一則重要的資本消息。
10月10日早上八點，途家創始人羅軍發了一條朋友圈：完成3億美元的E輪融資，公司估值15億美元。
過去五年時間裡，途家總共獲得五輪融資，每一次，羅軍都會樂於在社交網路與外界分享這些好消息。但這一次，情況有所不同。
與過往的幾次融資相比，途家此次獲得的3億美元E輪融資顯得有些特別：它是途家自去年分拆線上線下後，線上部分第一次獨立融資，而獨立融資的背後，則是途家發展策略的整體轉向。
經過去年的併購及整合，上線五年多的途家如今站在了命運的十字路口。而作為一手將途家品牌打造出來的羅軍，可能在接下來的時間裡，將不得不面對成為攜程子集的現實。
無奈分拆
途家線上線下分拆始於去年。
2016年10月20日，途家宣布併購攜程、去哪兒旗下的公寓民宿業務，其公寓民宿頻道入口、團隊和整體業務將併入途家，成為途家的一部分。
隨後，羅軍發內部信宣布成立「一大機構、兩大運營公司」及多項人事任命。
成立平台運營公司，即途家的線上部分，由羅軍出任CEO，去哪兒前高級副總裁兼大住宿事業部副總經理楊昌樂為平台運營公司COO，向羅軍彙報。
成立線下運營公司，羅軍兼任線下運營公司CEO，任命原舍野精品酒店投資管理公司創始人丁小亮為線下運營公司總裁，向羅軍彙報。
此外，還宣布成立途家控股管理機構，負責集團戰略規劃、資本運作、資源統籌及經營協同，為各業務版塊提供服務與支持。
至此，途家線上及線下拆分之路啟動。
彼時，羅軍表示，通過這次收購，途家在境內公寓民宿交易平台的整合基本完成。途家在未來將會專註於線上各品牌的融合、統一的庫存管理、完善的全產業鏈服務以及推進行業標準化和合規化。
而根據深網了解到的信息，途家分拆事實上並不如表面上那麼美好，從某種程度而言，分拆是迫於資本壓力的無奈之舉。
一位接近途家高層的知情人士告訴深網，此前途家的線上部分在交易量、活躍用戶等核心指標上確實做得不夠理想，加上民宿短租市場的發展速度低於部分人的預期，因此途家的投資人並不十分滿意。
「持續的投入需要不停的追加投資，所以在看不到大的業績改善之前，有了去年併購螞蟻短租、攜程去哪兒民宿短租業務的舉動。」
事實上，小豬曾是途家併購的目標之一，但這一提議被小豬創始人、CEO陳馳否決，在接受深網採訪時，陳馳曾透露，「徐新（小豬投資人、今日資本總裁）對團隊的合併之間產生的內耗非常清楚」，合併的提議來自途家那邊的投資人。拒絕了途家的小豬如今是國內短租市場的獨立變數，據深網了解，小豬也即將完成新一輪融資，年內或將宣布。
併購只是調整途家發展戰略的第一步，併購完成後，途家隨即進行了架構調整，該位知情人士表示，途家分拆的原因在於，「途家本身規模偏大，所以選擇通過分拆來明確公司內部界限、增效減員，為公司未來的發展重新做一下整頓。」
無論是併購、分拆、獨立融資，最終的目的是為了把盤子做大，早日走入資本市場。
攜程子集
據深網了解，在途家高調宣布線上平台完成3億美元融資的同時，其線下部分其實也已經完成融資，但兩個業務板塊各自有不同的路徑安排。
途家線上部分仍是VIE結構，拿的是美元基金，目標是美國的資本市場；線下部分拿的是人民幣基金，考慮在國內IPO。目前兩家公司已經相互獨立，彼此關聯不大。
途家此輪融資含義複雜，業務分拆、E輪融資、新投資人的進入，均是為途家線上部分進入資本市場做鋪墊。
根據途家公布的信息，此輪融資投資人背景可謂豪華：攜程與全明星投資基金領投，華興新經濟基金、Glade Brook Capital資本、高街資本跟投。其中，Glade Brook Capital資本也是共享經濟的鼻祖Uber及Airbnb的投資人。
Glade Brook Capital官網展示的投資案例
另一個不容忽視的外部因素在於，分享住宿鼻祖Airbnb今年已經開始談及上市，對途家而言，Airbnb開啟上市之路，能夠為其提供重要的參考，也有利於對海外投資者講清楚中國版Airbnb的故事。
在資本層面提速的同時，途家自身也已走到了命運的十字路口。作為途家的聯合創始人，羅軍可能不得不面臨一個尷尬的現實：分拆之後、獨立融資的途家線上部分，未來更多將成為攜程的一個業務子集。
今年7月27日，攜程連同途家緊急舉行了一場年中媒體溝通會。攜程聯合創始人、董事長梁建章親自出席面對媒體表示：民宿會成為攜程產品的重要補充。
在羅軍的解釋里，梁建章這番表態的含義是「攜程要ALL IN途家」，可以具象為：攜程的一級頻道「酒店頻道」將打通途家的民宿短租房源，用戶可以在攜程的酒店頻道上搜索到途家旗下產品——此前民宿短租在攜程的一個獨立二級頻道中，入口較深；另外，攜程旗下藝龍的微信入口，也將向途家開放。
這意味著攜程最強勢的入口已經向途家敞開，而渠道正是途家對外宣揚的最大競爭優勢，但獲得這些優質資源並非沒有代價。
據知情人士向深網透露，對於途家線下的部分，羅軍依然保持了控制力，但線上部分基本已經是攜程說了算，大部分高管還是來自於去哪兒那批人。而據深網了解，途家公關部與攜程公關部在今年國慶長假前已經開始交接，未來，途家的對外傳播事宜，將主要由攜程負責。
隨著攜程逐步加大對短租市場的投入，攜程系與途家之間的整合，還將繼續深入。而從公關業務整合可以看出，攜程系對途家的掌控將是全方面的，接下來，圍繞攜程對民宿短租業務的發展目標，途家的調整或許仍將繼續。
多方因素綜合下，儘管在國內短租仍是一項相對慢速的生意，但途家的資本之路卻已經在加快。遺憾的是，多種因素作用下，五年前將途家一手創辦起來的人們，可能不再處於這家短租獨角獸的舞台中央了。
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