它已創歷史新高，但至少還能漲60％！

一、園林PPP行業絕對龍頭！

1.份額行業第一

2.毛利率凈利率行業領先

凈利率水平以及穩定性都是行業領先！17年凈利率看似較低，但其實東方園林每年都是爬坡上升，所以中報對應今年凈利率應該也能達到15%左右！

從上圖看出，東方園林毛利水平是行業第二，而且常年穩定在31%以上，十分優秀（這也與行業性質有關）。

而今年來看，毛利明顯開始上升，這是前期BT模式轉型PPP的業績驗證信號。（PPP業務的毛利率大於傳統BT業務。）

但這個毛利上升持續性也不會太久，預計18年開始就會趨穩甚至小幅下降。根據董秘解釋：「16年公司PPP的業務產值的一個貢獻是一半左右，而今年PPP的貢獻就要達到60%、70%以上了。」個人預計後續提到80%左右就是峰值了，所以後續毛利上升空間不大，甚至會因為行業競爭加劇而小幅下降，都屬正常！

3.經營性現金流率先改善轉正！

現金流角度也驗證了公司龍頭地位！（15年末行業還處於現金流大幅負數的時候，公司就以強大的拿單能力以及優秀的金融部門的運作，實現了現金流轉正！）

而今年經營性現金流相對下降也屬於良性的。兩大原因導致：1）今年公司明顯擴張，職工費用明顯增加；2）今年4，5月份一行三會監管加嚴導致年初銀行貸款下來慢了點，但是6月份開始改善，在加上國慶降准，後期銀行貸款這方面只可能更松，很難再這麼緊了。

二、估值優勢明顯，且業績確定性很高！

1.估值到了歷史底部

公司歷史最低PE這裡沒參考意義，當時公司負增長疊加熊市末期，與當前情況不符！

根據估算，東方園林17年PE為27倍，距離中位數還有40%的空間，18年僅為19倍，距離中位數還有100%的空間。

同行業另幾家龍頭對比，則PE相對領先（這是成長性公司的特點，龍頭領漲，率先修復估值並帶動其他標的，後期也可跟蹤其他標的！）

2.業績確定性高

訂單收入比（同16年收入比）上市公司中第一，業績確定性很高！且下半年是公司拿單高峰期，有望繼續擴大該指標！截止至10.09，今年新簽訂單已有510億元，是16年的1.23倍。

而根據董秘說的，從中標到項目形成產值需要3-6個月！我們至少可以很確定，到18年中之前，公司業績很難不及預期！

三、員工持股計劃（大股東也不斷增持）

公司二期員工持股7月10日已經完成，成本16元，金額14億！

大股東關聯方也在7月份密集增持！

公司第三期員工持股計劃還剩8個億要買！這是一個驅動因素，但在完成之前公司也有壓業績的動機！

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