突發利好！央行定向降准！八大機構最新最權威點評

9月30日，央行宣布對普惠金融實施定向降准政策，並從2018年起實施。對資本市場有何影響？各方機構、財經大V如何解讀？為你送上最新解讀。

中信證券：顯示了政府對創業企業的關注，後續政策出台及落地值得關注。

中信證券認為，此次定向降准政策於三季度末、重大會議召開前提出，時點較為特殊，大力支持小微企業的信號意味較為濃厚，顯示了政府對小微企業、創業企業的關注，後續政策出台及落地值得關注。

其次，此次定向降准具有更強的「全面降准」意味。不同於此前央行針對特定金融機構的定向降准，此次定向降准立足於拓寬了原先的定向降准考核指標，將進一步擴大原本通過定向降准考核的銀行數量，相較而言具有更強的「全面降准」意味。

最後，「三農」和小微企業投資乏力、融資不足，面臨較大壓力，政府對小微企業的關注仍在繼續。定向降准一舉兩得，推動普惠金融滿足小微企業融資需求。

華創債券：定向降准對債市也很難形成實質性利好

華創債券研究團隊表示：即使定向降准，對債市也很難形成實質性利好。

定向降準的目的在於支持實體經濟信貸，信貸的上升本身就會對債券配置需求形成擠壓。退一步講，即使定向降准真的緩和了銀行體系流動性，使得銀行有錢配債了，且不論銀行是否有MPA額度（中小銀行MPA額度普遍緊張），即使銀行真的能增加債券配置額度，一旦導致市場利率下行，「解套」的需求必然驅使金融機構債券槓桿瘋狂反撲，這和央行金融去槓桿的政策思路顯然是違背的，央行必然會重新回籠流動性以抑制金融槓桿反彈，市場又會重新回到去年年底的邏輯中去。而且定向降准政策是一年一評估，如果央行定向降准後銀行去買長債，必然意味著明年定向降准年度考核的時候銀行無法繼續享受定向降准政策。

因此定向降准釋放的流動性很難流向債券市場，定向降准難以對債市帶來實質性的利好。

光大證券：降准於明年初實施 在此前難有類似政策出台

光大證券表示：對於定向降準的初衷，市場一直有兩種解讀：1．全面降準的信號意義太強，只能用定向降准「暗度陳倉」，所以定向降準是變相放鬆。2．僅僅是為支持普惠金融，所以定向降準是中性政策。我們一直認為2是正確的。

此外，降准於2018年初實施，暗示在此之前很難再有全面降准或是定向降準的政策出台。

對於債券市場，我們堅持之前的觀點，既不樂觀也不悲觀，認為四季末之前仍然會區間震蕩，很難有趨勢性機會。

聯訊證券李奇霖：此次定向降准釋放大約7000億流動性

聯訊證券表示，本次定向降准幅度大，大行全覆蓋中小行在90%以上。降準的目的一是對沖環保與去產能對中小負面衝擊；二是放長錢，OMO只能向一級交易商投放，緩解中小金融機構對同業負債依賴。

聯訊證券認為，本次定向降準時間定在2018年，年內流動性間歇性緊張還會持續，槓桿策略還需慎重，但負債端風險不大，票息為王。

中銀國際證券朱啟兵：定向降准後普遍降准可能性降低

中銀國際證券首席宏觀分析師朱啟兵表示，關於「定向降准」，更多是體現金融「回歸本源」，服務實體經濟的導向，政策並未轉向。他還表示，定向降准政策從2018年起實施正好也鼓勵剩餘3個月的銀行信貸向普惠金融傾斜。如此之後，普遍降準的可能性也降低了。

社科院曾剛：定向降准更多的是緩解普惠金融資金緊張

社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛表示，這是一個結構性的政策，宏觀面上是為了促進普惠金融發展。他表示，貨幣政策轉向穩定中健之後，實體經濟融資成本正在上升，小微企業會受到的影響更加明顯，比如在融資額度和融資成本上。曾剛認為，此次定向降准從結構性上看，是定向支持中小銀行，更重要的原因是讓中小銀行支持普惠金融客戶。他表示，通過定向精準，在一定程度上可以平衡為了去槓桿維持相對較緊的流動性狀況帶來的副作用，但這並不意味著貨幣政策的轉向，也不意味著資金面的轉向。曾剛認為央行定向降准政策，可能一定程度上緩解資金面的緊張，但更多的是緩解普惠金融客戶的資金緊張狀況。

民生銀行首席研究員溫彬：本次定向降准有三個特點

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，本次定向降准有三個特點，有利於金融機構加大對實體經濟支持力度。

他稱，央行創新調控方式，針對普惠金融實施定向降准政策，一方面可以引導資金加大對實體經濟、特別是普惠金融的支持力度；另一方面通過降低金融機構資金成本可以促進實體部門融資成本降低。

李大霄：定向降准非貨幣政策轉向 對經濟、股市均有正面作用

李大霄指出，此次定向降准相比之前政策惠及面會更大一些，不僅會惠及小微企業和「三農」領域，同時對於還脫貧攻堅、「雙創」、等普惠金融領域均有惠及作用。「在總的貨幣政策基調不變的前提之下，此次定向降准加強了金融「微血管末端」的疏通，能夠讓小微企業、『三農』領域、『雙創』、脫貧攻堅等領域受到更大的惠及。」

李大霄表示，此次定向降準會促進經濟增長，促進就業發展，也會對股票市場有正面的推動。

前海開源楊德龍：選擇目前時點定向降准有兩個原因

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，央行本次對普惠金融定向降准，不改變當前穩健的貨幣政策，而選擇目前時點定向降准有兩個原因。他表示，首先，人民幣貶值預期已根本扭轉，今年以來進入升值趨勢，央行降準的政策空間較大；其次，鼓勵金融機構發展普惠金融是既定方針，之前已給市場關於定向降準的充分預期，不會對市場形成較大影響。

楊德龍稱，對普惠金融實施定向降准政策建立了增加普惠金融領域貸款投放的正向激勵機制，有助於促進金融資源向普惠金融傾斜，優化信貸結構，這屬於一種結構性的政策。同時，定向降准政策釋放的流動性也是符合總量調控要求的，銀行體系流動性保持基本穩定。

董希淼：定向降准有益於重要會議召開前穩定市場情緒

中國人民大學重陽金融研究院研究員董希淼表示，定向降准應該看成是降準的一種替代，以鼓勵那些積極支持小微企業的商業銀行。他表示，在目前的背景下，全面降準是與去槓桿、防風險的目標有所衝突的。從某種意義來說，定向降准公布了，就意味著短期內不發生重大變化的情況下，全面降准將不會出現。

董希淼認為，這個時點央行實施定向降准，一方面是對7、8月經濟增速放緩的反應，一方面則有益於在重要會議召開前穩定市場情緒。定向降准從總量投放來看雖然意義有限，但對當前的金融市場而言，無疑是政策上的邊際利好，有利於穩定政策預期。

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