今年漲幅已接近翻番茅台股價真能衝過千元嗎？

市場

茅台股價本月已大漲25.5%

貴州茅台憑藉兩個交易日的強勢上攻，一周股價大漲13.11%；創下2016年7月份以來的最大周漲幅，周成交量則創下2015年8月以來的新高。從月漲幅看，貴州茅台大漲25.5%，創下2015年5月以來的最大月漲幅。其最新市值突破8100億元，高居兩市第五位，距A股排行第四的中國銀行8493億市值，相差近400億。作為兩市第一高價股，強勢突破600元大關後，貴州茅台今年漲幅已達到98.45%，接近翻番。

根據茅台前三季度實現凈利潤199.83億元來算，平均每天大約賺7300萬元。茅台集團黨委書記、總經理李保芳日前透露，茅台集團今年銷售收入將突破600億元，利潤總額達300億元。在臨時股東大會現場，董事長袁仁國則在答投資者問時表示，今年的收入目標「完全可以實現」。

針對三季報營收大增現象，貴州茅台表示，主要是本期銷量增加所致。數據顯示，報告期內，貴州茅台國內經銷商為2965家，新增經銷商634家。國外經銷商有104家，報告期內增加19家。目前市場上茅台酒還在上演缺貨行情，市場推算，按照384.04億元的茅台酒銷售數據來算，茅台酒每天銷售量約85噸。

貴州茅台作為現象級的股票已經熱遍A股。上周出爐的貴州茅台三季報，正成為A股各方努力解讀的大報表。私募激辯其股價能否上攻到千元；券商研報將其市值調高至萬億；公司稱今年收入目標完全可以實現；市場缺貨已是不爭事實；流通股大股東開始減持等等。

關注

「國家隊」證金去年下半年就開始減持

一方面是市場關於貴州茅台的爭論持續升溫，一方面已經有股東謹慎減持了。作為「國家隊」的證金公司作出了最大減持。

貴州茅台三季報數據顯示，證金公司持股為1962萬股，相較2017年半年報，減持514.88萬股，占其持股總數的20.78%。事實上，從2016年半年報以來，證金公司對貴州茅台一直是減持操作，彼時減持221萬股，2016年三季度時減持313.2萬股，2016年年報時減持224.9萬股，2017年一季度減持407.7萬股，2017年半年報再減持63.2萬股。

同樣進行減持操作的還有三家QFII。貴州茅台三季報顯示其前十大股東中易方達資產管理(香港)有限公司減持13.2萬股，奧本海默基金公司減持125.65萬股，GIC private limited減持27.4萬股。

市場注意到，奧本海默基金公司-中國基金。它在茅台上僅堅守了3年，市值從投入的約10億元膨脹至43億元，除去中間兩個季度小幅減持，合計套現約8億元。在茅台一隻股票上，這隻QFII就賺了約40億元，如果換算成天，差不多每天「躺著」能賺近400萬元！奧本海默首次對貴州茅台進行減持是在去年三季度，當季其持股由此前的729.26萬股降至669萬股，減持60.26萬股，按照當時的股價估算，套現近2億元。近日發布的三季報，則是奧本海默對茅台的第二輪減倉，根據125.65萬股的減持數量和其間成交均價估算，此番套現約6億元。總的來看，其間兩輪減持合計套現約8億元。目前奧本海默還剩下543.35萬股的持股量，如果今年三季度後未繼續減持，奧本海默持有貴州茅台市值仍有43億元。

聚焦

公募基金三季度增持市值達38.2億

針對A股這隻白馬股，增持者也是絡繹不絕。相比基金二季報，公募基金在三季度對貴州茅台大舉增持，增持市值達到38.2億元，在兩市所有的上市公司中，貴州茅台成為公募基金三季度增持的第四大個股。

截至三季度末，公募基金占貴州茅台流通股的比例從2.04%上升到2.45%，持股數達到3073.45 萬股，基金持有總市值高達159億元。有99隻基金將貴州茅台列為第一大重倉股。不少今年以來業績排名較好的基金都重倉貴州茅台。其中，排名靠前的易方達消費行業、國泰互聯網+不僅重倉貴州茅台而且倉位極重。貴州茅台不僅是這兩隻基金的第一大重倉股，而且易方達消費行業持有貴州茅台占凈值比的9.62%，占基金持股市值比例的11.21%，而國泰互聯網+的持股則占凈值比例的8.57%，占基金持股市值比例的10.01%。

市場稱，10月以來，貴州茅台又迎來新一輪加速上漲，所有在三季度買入貴州茅台的基金全部實現浮盈，如果以貴州茅台三季度均價482.27元來測算，截至10月27日收盤，這些基金在貴州茅台的平均浮盈已高達35%。

觀點

茅台股價上漲動力來自於情緒

圍繞貴州茅台的高股價，私募大佬激辯其估值。對陣雙方分別是私募行業著名茅台投資人否極泰基金創始人董寶珍和高溪資產合伙人陳繼豪。

董寶珍認為，當前茅台股價上漲，主要動力並不是價值而是來自於情緒，來自於趨勢的力量。他的依據是，目前幾乎所有研報都以無限樂觀的語言推薦茅台，就像2013年幾乎所有研報都看空茅台一樣，差別只是方向相反。2013年茅台100多元的時候，價值遠高於500元的茅台，但在100元的價值區域，股價不漲反跌！而在價格上漲了五倍後，股價達到500元不再低估的茅台股價反而越漲越快，主導股價的已經不再是價值而是趨勢和人性了。

陳繼豪則指出，看多茅台除了其自身的基本面、稀缺性、成長性外，還有MSCI進入滬深股市將起到助推作用。對於茅台的配置，按權重粗略計算，至少要1000億人民幣。而茅台現在每天的成交額僅在10億左右，被動跟蹤指數基金的做法和主動型基金的不同點就是它必須配置茅台，而且要買到標配的量，才能跟上指數。茅台股票比茅台酒更稀缺，就12.56億股，股份更稀缺，更值錢。

董寶珍稱，把可能性和現實性完全畫等號，是導致高估值危機的原因。他舉例說明，用一萬元買一個生雞蛋和一元買一個熟雞蛋，就因為熟雞蛋只能作為食物賣一元。一顆受過精的生雞蛋可以在邏輯上變成養雞場？理論上是成立的，但因此給這顆生雞蛋按照養雞場的價格定價一萬元，沒人會接受。價值投資只給確定性付錢，不給可能性付錢，風險投資則是很多可能性最後無法變成現實性。

展望

券商對茅台全是「強烈推薦」

貴州茅台三季報顯示，前三季實現凈利潤199.84億，同比增長超60%，第三季度凈利同比增長138%，大幅超出市場預期。

市場認為，對於茅台已經超過8000億市值的公司來說，業績還能出現這麼大幅的增長，確實給市場很大驚喜。該股持續上漲並大漲，其意義不僅限於對單純釀酒板塊的帶動，更大的層面是對白馬股、業績大幅增長股的全面輻射。尤其是近期正值三季報披露的時間窗口，凡是前三季度業績大增的品種都將會有較好表現，反之業績下滑的品種，短期將受到資金拋棄。

對於貴州茅台，所有券商都給予「強烈推薦」和「買入」評級，其中，國金證券維持給予目標價660元，華泰證券上調目標價範圍為676.25-730.35元，申萬宏源上調目標價至750元，中金分析師更是給予高達845元的目標價。

中金研報表示，三季度業績大幅超預期，三季度營收大增116%，三季度茅台酒供給大幅增加到11000噸左右，茅台等品牌主導的高端酒市場料將迎來爆發性增長，特別包含1500-15000元的輕奢消費型的高端酒，包括生肖茅台、陳年茅台酒等，高端白酒消費的潛能剛剛打開，預計2018年-2020年三年間飛天茅台的出廠價提升幅度分別為22%/15%/15%，上調目標價的22.11%至845元人民幣。北京青年報記者注意到，如果據此計算，貴州茅台總市值將突破萬億大關。

董寶珍：茅台價值的見證人

北京青年報記者注意到，董寶珍可稱為茅台價值的見證人。2012年9月，董寶珍曾和著名投資人揚韜約定：如果五年內茅台市值跌破1500億元，則董寶珍將現場直播裸奔30分鐘。2013年9月17日，貴州茅台股價大跌5.58%，市值跌至1469.52億元，創下9月2日跌停後的新低。之後董寶珍遵守契約，並錄製視頻，傳給相關對方獲得認可。之後，董寶珍繼續堅持對茅台價值的看好，而茅台股價則繼續下跌。

2014年1月8日，貴州茅台創下76.98元的最低價，最低市值到970億元，跌破1000億元。之後茅台股價開啟了飛天模式，如今漲幅超過7倍。

董寶珍今年國慶中秋期間，發表了相關紀念文章。董寶珍表示，四年前茅台的市值跌破1500億，有個倒霉的傢伙輸了。他提及四年前所寫的東西，裡面談了一些普遍的投資原則，同時還包含著一個更深層次的人生原則：「只要你自己不屈服，其實別人是打不倒你的！」董寶珍今年9月份還帶著央視編導到當年視頻拍攝地，再次錄製節目。

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