焦煤指標變動對交割品的影響

2017年8月24日大連商品交易所在第七屆煤焦礦大會上發布了擬對焦煤期貨合約指標修改的具體內容，指標修改後，焦煤期貨合約將更貼近現貨的主流貨品，新標準的焦煤供應量預計在5761萬噸，占交割區域內焦煤總供應量的50.1%。具備交割經濟性的焦煤供應量增長到1925萬噸，將會扭轉目前國產山西煤為了交割而特製生產期貨焦煤的局面。也直接降低了接貨方的後期接貨風險，為促進焦煤期貨更好的服務產業實體經濟打下良好基礎。具體變更內容如下：

一、標準品質量要求

二、替代品質量差異升貼水

從修改的內容上看，交易所主要調低了灰分和硫份兩個指標，適度提高了CSR強度指標。揮發分、岩相以及G值Y值則保持不變。硫份由目前最多升水30塊錢變為最多升水10塊錢，灰分由目前最多升水20塊錢仍為最多升水20塊錢，總升水金額由原來的50元下降到30元，且增加了灰、硫以及CSR的貼水，最多貼水幅度可達105元/噸。

截止到2017年6月份焦煤合約共交割33100手，摺合現貨198.6萬噸，總交割金額16.1億元。交割品種主要為澳洲二線焦煤、加拿大斯坦達、蒙古5#焦煤以及國內的山西簡混煤（特製品，硫1以上，灰10.5以上）。

那麼指標修改後，目前焦煤的主要交割品交割價將會出現什麼變化呢？如下表可以看出，指標修改後，今年交貨增長量比較大的蒙古煤將由升水30元變為貼水5元，山西簡混煤將不能用於交割，其他澳洲和加拿大的進口煤升水幅度也將面臨20-30元左右的降幅，尤其是薩拉吉將由升水30變為貼水5塊，這就意味著指標修改後盤面焦煤的估值將至少自動上升30元左右。

綜上，焦煤指標修改後，通過升貼水設計可以有效控制中高硫煤種的交割，盤面代表煤種多為進口配合低硫煤，對於目前盤面最常見的介休洗煤廠洗配的倉單煤（山西簡混煤），在新標準下已完全失去經濟性。

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