姚振華有意向收購奇瑞 寶能能吃的下嗎？

不久前，姚振華控股的寶能意向收購觀致汽車的消息被傳的沸沸揚揚。近日，金帛卻從知情人士處得到消息，姚振華一個月以前曾提出整體收購奇瑞汽車集團的意向。目前，具體各方談得如何，尚不清楚。

奇瑞汽車是一家由蕪湖市控股的國有汽車企業，此前私企收購產品成建制、有相當知名度的國有汽車企業還未有過先例，姚振華控股的寶能能突破這個先例嗎？

從歷年奇瑞對外融資融券的情況來看，奇瑞一直是有資金饑渴的。而奇瑞一直想通過上市的方式尋找解決資金的饑渴問題，但多次奇瑞想上市的計劃都未能成功。就連去年奇瑞新能源想借殼海螺型材上市的計劃都擱淺了。但作為一家國有企業，並且曾是中國汽車自主品牌一面旗幟的奇瑞汽車，如果是想由國企轉為私企的身份，或者實行混合制所有改革，肯定會受到資本市場的熱捧，這樣一塊肥肉會落到寶能口中嗎？

據道哥說車創始人道哥所了解，寶能此前因為用保險資金收購萬科受到監管層處罰，佔據寶能集團旗下前海人壽超過80%收入的萬能險業務也被保監會踩下急剎車。如此一來，寶能哪來那麼多的資金來解決奇瑞的資金饑渴問題？

寶能收購觀致只是個幌子 奇瑞才是其目標？

關於寶能收購觀致一事，一直以來都被傳的沸沸揚揚。6月16日，觀致汽車外方投資者以色列Quantum母公司KENON發布公告表示，觀致、奇瑞、Quantum量子公司已與一位來自中國的投資者簽署合作協議，該投資者將向觀致注資65億元以獲得其51%的控股權。

6月17日，有媒體爆料稱，寶能有可能入股觀致。「姚振華（深圳市寶能投資集團董事長）已與奇瑞高層見過好幾次面，雙方也簽署了備忘錄。」

但是隨著尹同躍和寧述勇相繼公開闢謠，傳的沸沸揚揚的寶能收購觀致一事也被放下。不過有知情人士透露，雖然觀致第一輪掛牌期內，因無人摘牌而終結，但是正在積極準備第二輪掛牌，而寶能同樣也在緊盯觀致的第二輪掛牌。

也就在近日，接近奇瑞汽車與寶能方人士向金帛透露，姚振華一個月以前曾提出整體收購奇瑞汽車集團的意向。目前，具體各方談得如何，尚不清楚。

早前傳出寶能收購觀致之際，雖然奇瑞與觀致高層一再否認，但是來自寶能方面的消息卻一再肯定。有知情人士表示，寶能入股觀致的消息屬實，而且方案很明確，原有股東等比縮股，寶能進入後增資擴股。而此前也有奇瑞內部人士向媒體透露：「姚振華與奇瑞高層接觸，寶能已對觀致進行多輪盡職調查，談判已到關鍵期」。

現在看來，姚振華的目標不只是觀致，觀致很有可能只是幌子，而姚振華的真正目的可能是奇瑞集團。

奇瑞的資金饑渴問題或成為寶能收購的關鍵

眾所周知，奇瑞汽車是一家由蕪湖市控股的國有汽車企業，像寶能這樣私企收購知名汽車企業未成有過先例，這次會是個例外嗎？

事實上，奇瑞一直以來都有一個心病，而這個心病或將成為寶能收購奇瑞的關鍵。翻開奇瑞歷年對外融資融券的情況來看，奇瑞一直是有資金饑渴的。根據《奇瑞汽車股份有限公司2017年度第一期超短期融資券募集說明書》提到，截至2016年6月末，奇瑞公司（合併）資產總額724.64億元，負債總額542.95億元。2013年-2015年以及2016年6月末，奇瑞資產負債率分別為74.35%、74.46%、74.76%和74.93%，資產負債率較高。但奇瑞的營業毛利率這幾年都逐年呈上升趨勢，2013年-2015年以及2016年前6月，公司實現利潤總額分別為8.64億元、0.82億元、3.41億元和2.9億元，營業毛利率分別為8.87%、12.65%、12.53%和12.17%，說明奇瑞汽車近年來產品售價整體有所提升，品牌向上有顯著成效。

自2008年開始，奇瑞汽車集團就謀求整體上市，2010年一度遞交A股上市申請。但這麼多年，奇瑞整體上市的願望一直未能達成。

「奇瑞整體上市目前沒有計劃，去年尹總已經表過態，奇瑞先推動旗下優勢板塊業務上市。」奇瑞集團公關負責人如是說道。在奇瑞體系內，主營汽車管路系統的通和股份在2015年已經掛牌新三板，公司變速器等汽車零配件業務通過萬里揚，實現曲線上市。與此同時，奇瑞還在積極運作奇瑞新能源上市，但2016年奇瑞借殼海螺型材上市計劃失敗。

就目前來看，一方面，奇瑞整體上市無望，汽車板塊業務盈利又受虧損大戶觀致的拖累，所以現在的奇瑞資金饑渴這塊心病是折騰的奇瑞夜不能寐。也許寶能的收購可以讓解決這個心病。但是，另一方面，作為一家國有企業，並且曾是中國自主品牌的一面旗幟的奇瑞汽車，如果想由國企轉為私企的身份，或者改為混合制所有企業，將會受到資本市場的熱捧，這樣一塊肥肉會落到寶能口中嗎？

寶能凈資產遠高於奇瑞

事實上，據道哥說車創始人道哥所了解，寶能此前因為萬科收購事件以後，保險業務遭到監管層處罰，融資能力已經大大收縮了。

今年四月，央行金融監管協調辦公室副主任苟文均公開發表一篇文章稱，「以寶能系槓桿收購萬科股份為例，其資金來自名義自有資金、保險資金、銀行理財資金和券商資金等多種渠道，並使用了多重槓桿。從分行業監管的角度看，其資金運作表面上符合監管規定；但如將實際舉牌人、一致行動人、關聯方的資金來源穿透來看，其所用資金存在交易結構複雜、槓桿層層疊加且期限錯配嚴重的情況。這些資金在資本市場興風作浪，嚴重影響了資本市場穩定，也對企業正常經營造成困擾。」

因為遭到保監會處罰，寶能融資來源一定程度被切斷了，寶能有那麼多的資金來解決奇瑞的資金饑渴嗎？去年，寶能舉牌萬科時，曾回應資金鏈緊張質疑，宣稱寶能凈資產1200億元；去年《胡潤百富榜》數據顯示，目前，寶能集團凈資產高達1200億元，市值超過5000億元。

寶能高達1200億元資產總額和奇瑞724.64億元資產總額一對比，寶能還是有些底氣，可寶能自身地產板塊負債也不低，加上融資渠道受阻，此刻能有多少資金可動用收購奇瑞集團呢？

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