BBA難兄難弟，寶馬三季度也難逃利潤下滑的命？

德系三巨頭的財報都發布完了，如何盈利真是當務之急。

文▍砂糖兔

繼大眾集團和戴姆勒集團都發布完了第三季度財報之後，寶馬集團的財報也千呼萬喚始出來了。德系三個豪華品牌，奧迪的銷量下滑導致利潤不咋地；賓士雖然銷量給力可是架不住柴油門往外掏的錢多，利潤也下滑了；寶馬的銷量也是增長狀態，不過利潤依然沒有逃出下滑的命運。

難兄難弟啊

第三季度，寶馬集團稅前利潤下降了5.9%，至24.2億歐元；息稅前利潤下降了3.2%，至23億歐元；利潤率從11%下滑至10.3%。汽車業務的息稅前利潤下滑了4.6%，至17.53億歐元；利潤率從8.5%下滑至8.3%，雖然在寶馬設定的8%-10%的範圍內，不過低於奧迪的8.9%和賓士的9.2%。

不過再看銷量，其實寶馬的表現還不錯，第三季度全球汽車銷量59萬輛，同比增長1.2%。為啥車沒少賣，利潤卻少了？主要就是受累於新技術和新車型的投資增加。

一方面為了和賓士爭奪豪華車市場冠軍的位置，寶馬加碼了在高端車型上的投入，比如8系轎跑車和X7 SUV這樣的車型，所以這部分的投入有所增加。

另一個主要的成本增加用在了電動車的投入上，寶馬計劃2025年之前加速推出至少12款電動車，明年將推出敞篷版i8電動跑車。看看賓士都表態要投入100億歐元在電動車上了，寶馬投入的還能少嗎。

電池成本居高不下和消費者的購買需求太低，導致汽車製造商必須面對一段時期高投入低收益的階段。寶馬首席財務官Nicolas Peter表示，無論是現在還是未來，在研發上的前期投資都是十分必要的。

到目前為止寶馬已經售出了18萬輛電動車，看來在i品牌上的技術投入得到了回報。不過對於投資人來說這還遠遠不夠，他們要看到核心業務利潤的提升。這也是科魯格發起寶馬史上最強大的產品攻勢的原因之一，從今年到明年，寶馬將推出共40款新車或改款車。

新車型的需求很旺盛，包括重新設計的5系以及今年上市的升級版4系，這個月改款的X3 SUV也將正式到店。也正是因為對新產品的表現非常自信，寶馬預計今年的銷量將創新紀錄。

今年前九個月寶馬集團的全球銷量達到了181萬輛，同比增長了3.7%；其中寶馬品牌佔到了154萬輛，同比增長了3.9%；MINI品牌表現也不錯，增幅有2.8%；勞斯萊斯則不太給力，前九個月銷量只有2343輛，跌幅為10.7%。

前九個月寶馬集團的稅前利潤增長了9.6%，至84.82億歐元；汽車業務的息稅前利潤增長了1.5%，至58.62億歐元。鑒於新車型的投放和削減成本的效果，寶馬還是提高了全年的盈利預期，預測2017年稅前利潤將增長5%-10%，而此前的預期只有1%-5%。

對於寶馬的表現，分析師們給出的評價不一。花旗銀行分析師Michael Tyndall認為，雖然第三季度財報中有一些亮眼的數字，比如自由現金流很充裕，不過總體來說他還是覺得未來難以預測，「新產品的前景如何還要看寶馬在定價和成本控制方面的動作，目前還不好作出判斷。」

另一些人則認為雖然第三季度財報並不算亮眼，但是寶馬上半年的表現很好，所以綜合來看全年的盈利情況應該也不錯。而且它的對手們目前的日子也不好過。

奧迪前九個月的銷量跌至110萬輛，扣除特殊項目前的營業利潤與去年持平，為39億歐元。賓士乘用車第三季度的息稅前利潤從27.46億歐元下跌到了21.47億歐元，跌幅超過了22%，主要是拿出了相當多的成本去處理歐洲的柴油車問題了。

當然還有一個懸而未決的壟斷門等著他們。昨天的財報發布會上，寶馬CEO科魯格表示集團已經與一家律師事務所達成了合作，以幫助解決針對德國汽車製造商的所謂的壟斷調查，不過調查結果還要等上很長一段時間。

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