可轉債迅速擴容，37家待發89家排隊候審131家在醞釀…

可債轉擴容有多快，看一組數據你立馬就明白了：

37隻已過會待發；

89家公司正排隊候審；

131家上市公司初步方案正在走法定流程。

這也反映出，監管部門對鼓勵可轉債融資政策調整取得了顯著成效。

業內人士認為，今年以來可轉債的打新收益率在10%左右，未來隨著轉債市場擴容，轉債申購的中籤率可能逐步下降，轉債上市首日的漲幅將更加趨於理性。

89家企業可轉債在會排隊

A股上市公司再融資曾經是非公開發行（定增）的「霸王天下」，今年以來，為優化上市公司再融資結構，證監會出台完善了鼓勵發行可轉債和優先股的政策。其中，修改再融資政策時，縮緊對定增的條件要求，但給可轉債、配股等有成本的融資方式開了「綠燈」。

2017年2月，證監會再融資監管新規公布，新規要求上市公司非公開增發必須間隔18個月，並且融資額不能超過市值的20%。相比之下，可轉債沒有此類限制，使得上市公司轉而青睞可轉債。

9月8日，證監會發布《證券發行與承銷管理辦法》，將可轉債的資金申購方式改為信用申購方式。

從10月份首隻適用信用申購的雨虹轉債到近期久立轉2的申購結果來看，參與申購的戶數從261餘萬戶迅速增加到589餘萬戶，參與可轉債網上申購的投資者規模快速增加。而7月份發行上市的國君轉債，網上申購的投資者僅1萬餘戶。

上市公司的申報熱情也被激發，雖然監管部門為可轉債發行設立了較高門檻，但申報的企業項目數量保持穩步增長。據券商中國記者統計，每周新增的申報項目數由之前的平均不到3家，到目前平均6家左右。證監會最新數據顯示，截至11月9日，可轉債排隊企業已經從年初的12家快速上升到89家，而僅上周就又有6家企業的可轉債項目被受理。

開源證券證券投資總部總經理助理榮蘋果對記者表示，監管部門鼓勵可轉債等融資方式，上市公司可以通過可轉債等融資方式積極拓寬融資渠道，促進實體經濟發展。

記者注意到，目前在會的金融機構有寧波銀行、江蘇江陰農村商業銀行、江蘇常熟農村商業銀行、無錫農村商業銀行、中信銀行等5家銀行和中原證券1家券商，發行規模共計607億元。其中，江蘇常熟農村商業銀行和中原證券將於13日上會。

639億元可轉債項目已過會待發

據券商中國記者統計，今年以來，已完成發行上市的可轉債項目7個，共計籌資414億元。目前已經過會，等待發行上市的可轉債項目還有37個，計劃募資金額不超過639億元。

年內這些已過會項目能否全部發行上市？南方一家大型券商的資深保代對記者表示，待發項目要看拿批文的時間，未必會在年內發行。由於時間已近年底，資金相對偏緊，利率可能會相對偏高一點，發行人如考慮發行成本也不排除在拿到批文後安排在年後發行。

榮蘋果告訴記者，2017年已上市可轉債融資規模較2016年增加188億元。儘管如此，目前可轉債融資佔兩市股權融資規模比仍然較低，2017年該比例上升到2.96%，相較於新股發行上市（IPO）和二級市場股票定增，可轉債的規模仍具有較大上升空間。

未來一段時間，可轉債的擬發行數據也印證了此觀點。據統計，目前兩市已通過董事會預案的可轉債家數為131，擬募資總額3918億元。轉債市場的擴容不僅來自申請轉債發行的企業數量增加，也和銀行對可轉債募資的需求增加有關。比如浦發銀行和民生銀行擬分別發行500億元可轉債，中信銀行400億元，平安銀行260億元。

在她看來，可轉債相對來說還是比較安全的投資產品，投資者參與可轉債投資的主要風險是上市破發風險。從可轉債價格的構成來講，可轉債的價值包含了債券價值和轉股價值。雖然可轉債利息較低，但在不發生信用風險的前提下，可轉債持有到期可以拿到本金和利息，這意味著轉債價格下有底。如果正股在二級市場表現較好，還能獲得不錯的轉股收益。

隨著轉債市場的擴容，原本可轉債首日打新的高收益或將難以持續。以開盤價計算，新近上市交易的雨虹轉債首日打新收益率為21.8%。第二隻可轉債項目林洋轉債將上市交易，屆時首日收益率也將不得而知。

「隨著轉債市場的擴容，轉債市場的投資將逐步更加市場化。未來，轉債申購的中籤率可能逐步下降，轉債上市首日的漲幅將更加趨於理性，中小投資者參與可轉債市場應該會更加理性，這將有利於資本市場的健康發展。」榮蘋果向記者表示。

根據公開信息，證監會本周僅安排了一次可轉債項目過會，相較10月份一周兩次上會的次數有所減少。此外，從可轉債項目過會詢問情況來看，發審委委員審核提出的問題也越來越多、越來越細。11月以來，4家轉債企業過會時，就都被發審委列出多條需進一步作出說明的會後事項，且上周還出現了年內首例可轉債被否的案例。

上述資深保代人士認為，可轉債發行條件較高，凈資產收益率6%以上，且發債不超凈資產的40%，篩選下來的還是術語比較優質的企業。相信這些企業正常融資需求還是會得到支持的，但後續發行規則會不會調整就要看市場走勢了。

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