做水泥起家轉戰影視的「當代東方」是否可以「東方不敗」？

在2017年公司經營業績遇到壓力的情況下，當代東方今年下半年以來動作可謂頻繁之極，為了上市公司的業績和故事不斷運籌，不停地買買買……

縱觀這半年的影視圈，如果要說起在資本市場呼風喚雨，不斷進行資本運作的企業排行榜，有一家公司必定名列前茅：當代東方。在2017年公司經營業績遇到壓力的情況下，當代東方（000673）今年下半年以來收購資產動作可謂頻繁之極，與此同時，當代東方的子公司也在運作購買資產進而重新整合。

11月9日，當代東方對外發布公告，公司全資子公司東陽盟將威影視文化有限公司(以下簡稱「盟將威」)於2017年11月8日與井岡山市星斗企業管理諮詢中心(以下簡稱「星斗企業」)簽署《股權轉讓協議》，收購星斗企業持有的河北當代文化傳媒有限公司(以下簡稱「河北當代」)49%股權，股權轉讓價款約為2.94億元。

據公開資料顯示，河北當代的主營業務為電視劇及電視綜藝節目的製作及發行。交易完成後，河北當代將成為盟將威全資子公司。當代東方表示，」這一收購有助於提升公司及盟將威在影視劇投資製作領域的核心競爭力，實現公司的長期戰略發展目標「。

筆者只能感嘆，早在2014年還在做水泥的當代東方實在是一家複雜的公司。 作為運作資本高手「當代系」在上市公司體系內的排頭兵，當代東方一向以資本運作在行業內出名。典型的操作手法就是不停地買買買，為了上市公司的業績和故事不斷運籌：這也是諸多擅長資本運作公司的共性。

靠併購吃下娛樂市場一片天：當代東方但求不敗

如果說當代東方追求的是有如」東方不敗「一般打遍天下無敵手的寶典，那這種不停買買買的手法確實奏效，曾經幫助當代東方獲得了一定的成績。以電視劇為例，2014年當代東方收購的盟將威影視連續出品了電視劇《軍師聯盟》和傳聞7億天價投資的《曹操》，這些電視劇全都價格不菲。

當然，影視文化行業通過綁定或者收購其他公司存在相當的不確定性，其中最難管理的是人：細看盟將威，應該說創始團隊徐佳暄在行業里的地位舉足輕重，最起碼大劇、頭部藝人，行業頂尖資源全都能夠觸及到。

可偏巧今年是盟將威和當代東方對賭的最後一年，完成今年2個億的業績承諾後，以徐佳暄家族為首的創始團隊很可能逐漸淡出甚至離開，轉而去經營另一家新公司嗨樂影視。嗨樂影視這家公司有明星股東寧財神參與，6月剛完成3.84億融資，目前估值12億，曾經投資出品了《鬼吹燈》《熱血長安》《熱血學園》《贏天下》等。

假設盟將威搖身一變成了嗨樂影視，公司的主心骨徐佳暄選擇另起爐灶，盟將威日後發展的前景將會充滿變數，當代東方的業績也相應地會受到影響，最終結果就是上市公司當代東方賴以維持自己上市公司市值的「葵花寶典」逐漸失效。這或許才是當代東方在資本市場頻頻出手的根本原因。

一切為了業績的葵花寶典：成也業績，敗也業績？

當代東方的買買買模式構成了其謀求不敗的」葵花寶典「精髓：試圖通過收購資產謀求新的盈利增長點。

其實，就在前幾天收購河北當代的前夕，在短短數日前的11月3日，當代東方曾經發布了一個新的公告，對外表示公司與自然人張宇、曾琪琪、劉輝簽署了《關於北京恆大宏信科技有限公司之股權轉讓及增資協議》，當代東方將收購張宇、曾琪琪分別持有的北京恆大宏信科技有限公司(以下簡稱「恆大宏信」)6.7%和13.3%的股權（加起來達到20%），股權轉讓價款為400萬元。在轉讓完成後，當代東方還將對恆大宏信增資1000萬元。

當代東方在公告中稱，此次收購為了加強在手機移動端的布局，進一步開拓公司增值電信業務。

與此同時，11月3日當代東方還與浙江傳媒學院資產經營有限責任簽訂了《杭州浙廣傳媒有限公司80%股權交易合同》公司以現金收購浙江傳媒學院資產經營有限責任公司所持浙廣傳媒80%股權，交易金額為500萬元。

而就在與浙江傳媒學院收購案發生的一周前，10月28日，當代東方竟然還公告過一則其他的收購啟示：當代東方投資股份有限公司決定收購廈門當代北方投資管理有限公司持有的北京成成互動科技有限公司 （以下簡稱「成成互動」）的 87.88%股權。

成成互動科技根據資料顯示，為一九零五互動（北京）科技有限公司的控股股東。一九零五互動定位於互聯網電視內容服務運營商，是電影網版權資源在互聯網電視OTT領域的授權應用單位， 業務範圍設計影視及遊戲為核心內容的智能家庭娛樂中心平台。

短短半個月內接連發出四則通告，收購和收購之間往往只間隔了短短几天，這樣頻繁的出手也確實創了中國娛樂圈近幾年的紀錄，就算是東窗事發，壞事連連的樂視估計也沒有這麼多公告要在短期內公布。

除此之外，有心人應該還會記得，九月份的時候，就在當代東方發布其三季度財報之前，有一則新聞更是引起轟動。9月8日，當代東方發布公告，將與一家「宏聲文化」Hongsheng Culture Holdings Ltd簽訂王力宏《世界巡迴演唱會》的代理合同。根據當代東方發布的協議內容顯示，公司預計對本次演唱會投資額會在6-9億元人民幣左右，其中演唱會製作費用為3.5億元。

9億投資演唱會，當代東方的不敗寶典也真是打出了一定的新境界。

筆者認為，當代東方頻繁購買資產的背後，與公司今年三季報業績表現不佳有直接關係。當代東方的主營業務範圍包括電視劇、電影業務、渠道運營業務、產業衍生等。三季度財報的財務數據顯示，今年前三季度當代東方實現的營業收入約為5.65億元，同比增長12.92%，當期對應實現歸屬於上市公司股東的凈利潤約為2877.04萬元，較上年同比下降78.8%。報告期內當代東方在扣非後凈利潤方面實現的數額約為2729.47萬元，同比下降近八成。

當代東方的周K線圖

另外值得一提的是，今年上半年當代東方的經營業績就出現營收增長但是利潤同比卻下降的情況。據當代東方披露的2017年半年報顯示，今年上半年公司實現的營業收入約為4.04億元，較上年同比增長67.44%。報告期內當代東方對應實現歸屬於上市公司股東的凈利潤約為2476.47萬元，較上年同期同比下降20.72%，扣非後凈利潤同比下降18.78%。對於歸屬凈利潤下降的原因，當代東方表示是其新業務投入期費用增加等因素導致出現」增收不增利「的情形。

做水泥的企業跨足影視：東方不敗的前世今生

11月8日收購河北當代的公告其實單獨看來相當正常，當代東方作為一家積極轉型影視娛樂行業的上市公司，就像我們上面所描述的，短短兩個月以來投身了大量的併購重組；盟將威影視也是業內一家知名的內容製作方，做業務併購十分正常。

問題是在於當代東方收購的對象公司往往令外界生疑。比如，河北當代公司背後股東井岡山星斗企業被曝很可能是一個空殼公司，這家公司成立的時間為2017年11月1日，比收購公告發布的日子也就早了一周，這意味著這家公司成立僅僅一個禮拜後就被上市公司收購了：基本就是個殼公司。

在井岡山星斗企業成立的第三天，即11月3日，河北當代傳媒做了股權變更，原股東崔玉傑將自己持有的49%的股份轉讓給井岡山星斗企業。新成立的井岡山星斗公司的法人代表也是崔玉傑。

無怪乎外界有理由質疑，這一收購完全存在利益輸送與實際控制人套現的嫌疑。

其實如果了解當代東方的前世今身的話，就會發現這樣的資本運作套路並不稀奇，簡直稀鬆平常。

早在2014年的時候，當代東方還只是一家主營業務為水泥製造的上市公司，並戴著ST帽子。當代東方原控股股東為大同水泥集團，因發生借款合同糾紛訴訟，山西省高院將大同集團持有的*ST大水全部國有法人股1.22億股自2003年6月起予以司法凍結。2007年，山西晉德拍賣對大同集團持有的*ST大水1.22億股國有法人股進行公開拍賣，南京美強以1.06億元競得大同集團持有的*ST大水1.02億股股份（占*ST大水總股本的49.21%）。

2010年12月，《關於被司法拍賣的*ST大水股份事宜的協議書》約定並同意大同集團持有的*ST大水1.02億股股份中的6240萬股裁定過戶給當代集團，其餘4000萬股裁定過戶給南京美強，當代集團承擔6474.5萬元股權拍賣款。至此，大同水泥控股股東變更為廈門當代投資集團有限公司，轉型之路也由此開始。

公開資料顯示，在轉型之初，當代集團擬以資金支持等方式幫助上市公司發展包括但不限於旅遊地產、文化地產、物流等有益於上市公司發展的產業，但當時具體轉型方向並不明晰。

真正讓當代東方得以跨足文化娛樂行業並站穩腳跟還是得益於2014年收購盟將威，應該說，當代東方在文化娛樂版塊的發家還真是全靠了盟將威，而且當初在收購盟將威的時候，也存在著內幕交易的爭議。

當代東方的不敗之旅，始於盟將威，三年之後，眼見著當代東方與盟將威的三年對賭協議即將過去。

在這一當口，當代東方又一次連連出招，在資本市場掀起波瀾，為了獲取利益上的不敗，看來寶典還是要繼續使用下去。

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