中芯Co-CEO梁孟松「首秀」：未來機會與挑戰並存

Co-CEO梁孟松15日上演中芯法說會「首秀」，並由中芯國際董事長周子學正式對外介紹梁孟松。周子學一開場即表示，期待梁的加入將進一步強化中芯未來技術規劃能力，同時縮短與一線競爭對手間的差距。由於正式加入中芯才僅僅一個月，會議上Co-CEO梁孟松僅簡短給予開場白，未正面回覆後半段投資界提問，多數時間仍由Co-CEO趙海軍主答。

投資人首先聚焦28納米工藝技術的進展，Co-CEO趙海軍表示，目前28納米poly/SiON量產順利，下半年HKMG將會持續增長，HKC工藝平台第一階段已從第二季風險性量產，預計全年比重將持續增加，並朝向28納米工藝製程比重達營收10%目標邁進。

此外，下一世代工藝節點14納米FinFTE進度目前也進展良好，預計2019量產時間不變。趙海軍指出，中芯國際營運的策略目標有兩個，一是追求營收的持續增長，再是先進位程的比重提高，同時，維持盈利的目標不會改變。

但他也預期，明年第一季由於進入半導體整體行業的淡季，行動通訊晶元可能受到季節性調整因素將會影響營收預期，不過中芯將彈性調整Nor-flash、Nand Flash、CMOS感測器的產能配置降低季節性下滑影響。

其次，投資法人也關注未來中芯的毛利率走勢。中芯2017第三季毛利率為23.0%，較第三季減少2.8個百分點，並預期第四季毛利率介於18%至 20%的範圍內。中芯表示，毛利率下降主要來自研發費用增加，產能擴充折舊增加等為主因(第四季度折舊約2.55億美元，今年共計約9.75億美元)。

趙海軍指出，中芯國際過去兩年資本支出都是為了因應來自客戶需求，明年與今年相較，資本支出則將會頗大幅度的增加(significant increase)。不過先進位程的加碼投資，將會與北京投資者共同分擔，某種程度減輕對中芯本身的負擔。

此外，也有分析師關注未來的團隊分工。趙海軍表示，Co-CEO的領導模式目前在晶圓代工業內愈來愈多，Co-CEO未來分工重點也不一樣，一個主管運營和市場，一個主管技術和產品，不過，目前兩人都會每周頻繁與董事長會報，共同承擔決策。

中芯指出，目前處於團隊的轉換期，而趙海軍也形容，中芯追求未來的持續增長，目前處於 「成長的陣痛」(growth pain)階段。

中芯國際2017第三季銷售額7.6億美元，較2017年第二季7.5億美元季度增加 2.5%，較2016年第三季7.7億美元年度減少 0.7%；2017第三季毛利率為23.0%，相比第二季為 25.8%、及2016年第三季為 30.0%。

中芯國際預估，2017年第四季收入可望增加1%至 3%；毛利率介於18%至20%的範圍內。非公認準則的經營開支為扣除僱員花紅計提數、政府支持的資金以及出售生活園區資產收益影響後，將介於2億零4佰萬美元至2億1仟萬美元之間；非控制權益將介於正4千8百萬美元至正5千萬美元之間(由非控制權益承擔的損失)。

Co-CEO趙海軍和梁孟松指出，第三季業績與指引相符，收入與前一季相比成長2.5%；環比增長主要來源於智能手機相關出貨全面復甦。從製程上看，28納米晶圓收入環比成長38.9%，0.18微米晶圓收入環比成長33.8%。

在之前的三年中，中芯國際憑藉高產能利用率推動收入和盈利雙增長，而這兩年進入了過渡期，為下一階段的成長準備好技術和工廠。短期來說，成長動力包括：28納米、快閃記憶體、指紋識別感測器和電源管理晶元。長期來說，中芯會加快執行速度，將資源聚焦於關鍵技術平台。

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