【光大紡服|行業周報】10月百家重點企業服裝零售額增7.6%，17年棉花產量預增11.4%

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原標題：【光大紡服|行業周報】10月百家重點企業服裝零售額增7.6%，17年棉花產量預增11.4%

行業周報

2017.11.19

【特別聲明】

一、周報快照

◆一周行情回顧及觀點

上周上證綜指、深證成指、滬深300分別跌1.45%、3.02%和漲0.22%。紡織服裝板塊跌4.65%，其中紡織板塊跌4.39%、服裝板塊跌4.81%。

據中華商業信息中心，17年10月全國百家重點大型零售企業服裝零售額同比增長7.6%，較去年同期提升1.8PCT，延續回暖態勢。品牌服飾行業短期關注兩條主線：行業弱復甦背景下回暖確定性高的子行業，以及電商佔比高、受益電商旺季催化的品牌服飾公司和電商類標的。

全國新棉採摘進度為90.3%，同比增加0.2PCT，其中新疆採摘90.8%；全國交售率為86.4%，同比增加4.3PCT，其中新疆交售96.1%。國家棉花市場監測系統10月預計17年中國棉花總產量570萬噸，同比增加11.4%，較8月份預測下降2.4PCT。我們維持短期棉價企穩、上漲空間不大的觀點。

◆行業公司新聞動態

新秀麗三季度增長繼續加速，鞏固龍頭地位； Salvatore Ferragamo 1-9月利潤下滑25%；蓋璞集團三季度表現超越市場預期；失去Coach鞋履及Quiksilver授權業務，利標品牌收入下滑；寺庫連續五季度實現盈利。

對外投資/合作：星期六擬99日元/股認購SHINTO定增股票101萬股，佔8.8%；柏堡龍籌劃對外投資，停牌；海瀾之家擬合計642萬元收購境外服裝零售商EMPIRO、HEILAN GROUP 100%股權。

股東增減持：富安娜實際控制人之一陳國紅（持股17.02%）擬3月內減持不超3%股份；探路者控股股東盛發強減持2.96%股份；健盛集團董事李衛平14.84~14.97元/股減值0.45%股份，減持完成。

股權激勵/持股計劃：跨境通擬向151名環球易購及其子公司管理層及核心骨幹授予1200萬份股票期權，佔0.84%，業績考核為環球易購18~20年凈利潤分別為4.92/5.62/6.32億；富安娜擬籌劃經銷商持股計劃，不超5%，向121人以5.01元/股授予第三期限制性股票預留部分450萬股；紅豆股份股東大會審議通過向不超40名員工（董監高1人）實行不超0.67億元員工持股計劃。

其他：水星家紡16元/股IPO發行0.67億股，20日上市，Q1~3營收增29.10%，凈利增38.42%；貴人鳥為16貴人鳥PPN001付利0.25億；希努爾擬6.86億轉讓普蘭尼奧男裝100%股權；比音勒芬控股股東、實際控制人謝秉政質押5.83%股份。

◆行業數據匯總

328級棉現貨15958/噸（-0.27%）；美棉CotlookA 79.80美分/磅（+0.57%）；粘膠短纖14700元/噸（-1.34%）；滌綸短纖9238.33元/噸（+0.58%）；長絨棉24000元/噸（+0.84%）；內外棉價差1257元/噸（-9.70%）。

二、一周行情回顧

上周上證綜指、深證成指、滬深300分別跌1.45%、3.02%和漲0.22%。紡織服裝板塊跌4.65%，其中紡織板塊跌4.39%、服裝板塊跌4.81%。個股方面，上周鄂爾多斯、步森股份、紅豆股份漲幅居前，起步股份、上海三毛、諾邦股份跌幅居前。

◆2017年10月全國百家重點大型零售企業服裝零售額同比增7.6%、增速較去年同期提升1.8PCT

根據中華全國商業信息中心的統計數據，2017年10月份，全國百家重點大型零售企業同比增長4.1%，增速相比上年同期提升了4.3PCT，相比今年9月份提高3.9PCT。其中，10月服裝零售額同比增長7.6%,相比上年同期提升了1.8PCT，較今年9月份增幅提升了5.7PCT。

自2016年下半年以來全國50、100家重點零售企業零售額增速持續回暖，進入2017年回暖態勢延續。2017年9月50家、100家重點零售企業零售增速受到國慶中秋雙節影響、出現小幅波動、增速放緩。10月50家、100家重點零售企業零售額增速現回暖。在終端消費回暖、品牌服飾調整到位及當前板塊低估值下，建議關注兩條主線：1）行業復甦背景下回暖確定性高的子行業，包括高端女裝、中高端男裝、家紡等，相關公司歌力思、安正時尚、維格娜絲、羅萊生活、七匹狼、九牧王等；2）電商類或電商佔比較高的公司，受益電商旺季催化，包括品牌服飾企業太平鳥、海瀾之家、森馬服飾、羅萊生活以及電商類標的南極電商、跨境通等。

◆截止11月17日全國新棉採摘90.3%、同比增0.2PCT，交售率86.4%、同比增4.3PCT；17年棉花產量預增11.4%

據國家棉花市場監測系統對14省區65縣市1300戶農戶調查數據顯示，截至2017年11月17日，全國新棉採摘進度為90.3%，同比增加0.2PCT，其中新疆採摘90.8%；全國交售率為86.4%，同比增加4.3PCT，其中新疆交售96.1%。

國家棉花市場監測系統於10月15至30日在全國範圍內展開棉花產量調查，樣本涉及15個省（自治區）、70個植棉縣（市、團場）、2800個定點植棉信息聯繫戶。調查結果顯示，2017年中國棉花平均單產119.8公斤/畝，同比增加2.6% ，較8月份調查結果下降2.4PCT；按中國棉花實播面積4757.3萬畝測算，預計總產量569.8萬噸，同比增加11.4%，較8月份預測下降2.4PCT。

雖然10月我國2017年棉花預計產量較8月預計產量略有下調，但全年棉花產量預增趨勢不變。綜上，我們認為16/17年度國儲棉輪出結束，2017年全年棉花產量預增，當前新棉採摘、交售進展順利、新棉上市快於去年同期，我們維持短期棉價企穩、上漲空間有限的觀點。

三、行業新聞動態

◆Samsonite新秀麗三季度增長繼續加速鞏固行業龍頭地位（無時尚中文網 2017/11/13）

2017年11月13日：受對TUMI 收購刺激，箱包行業龍頭企業Samsonite International SA （1910.HK）新秀麗國際有限公司三季度收入大漲19.6%，由7.561億美元增至9.156億美元，固定匯率增幅18.7%；凈利潤更是飆升78.4%，由上年同期的3172.6萬美元增至5659.0萬美元，固定匯率計算增幅75.3%。

若撇除TUMI收購，經調整後按固定匯率計新秀麗三季度收入增長11.0%（美元計12.1%），較上半年7.0%大幅提速。

三季度，新秀麗毛利錄得4.198億美元，按年漲幅24.6%，毛利率57.1%大增220個基點；經調整後EBITDA錄得1.604億美元，較上年同期1.351億美元大漲18.7%，固定匯率漲幅17.4%，唯經調整後EBITDA利潤率錄得20個基點的跌幅至17.5%。

因核心利潤率下跌，周二里昂證券下調新秀麗目標價由38港元至37港元，並將箱包巨頭評級由「買入」下調為「跑贏大市」，不過新秀麗周二高開逾2%，早盤漲幅一度近5%，未受影響。

里昂證券預期新秀麗當前財年收入有24%的增幅，四季度增幅17%，部分會是由新收購的eBags所帶動，該行將新秀麗今年財年的盈利預測下調8%，以反映較低的經調整EBITDA利潤率，並表示伴隨TUMI業務整合步入正軌，預期2018財年新秀麗毛利率將有所上升，2019財年前或觸及70%。

三季度集團同名品牌新秀麗收入4.304億美元，同比增幅4.5%，固定匯率計算增幅3.3%，增長較慢；平價品牌American Tourister收入有10.6%的增幅，固定匯率增幅9.3%；TUMI增幅77.8 %，不過上年8月1日該品牌先計入集團業務。

北美市場三季度表現優異，主要受收購刺激按年錄得31.1%的固定匯率增幅，實際增長31.3%，撇除TUMI影響，三季度增幅和固定匯率增幅分別為21.9%和21.7%；撇除TUMI和eBags影響，增幅和固定匯率增幅分別為3.3%和3.1%。

◆Salvatore Ferragamo菲拉格慕1-9月利潤下滑25%（無時尚中文網2017/11/15）

2017年11月15日：義大利鞋履製造商Salvatore Ferragamo Group SpA (SFER.MI) 菲拉格慕集團前三個季度EBITDA大跌25.1%，由上年同期的2.161億歐元跌至1.618億歐元。

Thomson Reuters 預期義大利集團1-9月EBITDA為1.64億歐元。

該公司周二盤後表示，由於正處於過渡期及清理庫存策略，影響集團盈利能力。

菲拉格慕集團在2016年先後送走分別為集團服務了16年和10年的創意總監Massimiliano Giornetti 和首席執行官Michele Norsa 尋求改革，並最終從增長迅猛的義大利輕奢品牌Furla SpA 芙拉挖角其CEO Eraldo Poletto 來接替Michele Norsa。

今年年中，義大利集團決定將女裝鞋履設計總監和女裝成衣設計總監的職位合併，讓2016年9月作為女裝鞋履設計總監加入集團的英國設計師Paul Andrew 升任為女裝全線系列的創意總監。38歲的Paul Andrew 同時擁有同名高端鞋履品牌，在2012年創辦品牌前他的職業生涯大部分時間為Donna Karan 供職，最高職位為鞋類配件設計副總裁，此前他亦曾在Calvin Klein、Narciso Rodriguez 和Alexander McQueen 工作。從去年秋季開始，他的品牌拓展出男鞋類別。

集團首席財務官Ugo Giorcelli 在7月底的中期業績電話會議上，透露首個由Paul Andrew 負責鞋履和配件系列獲得積極的反饋，創造了良好的開端，但因為滲透率不高，新系列對上半年業績還未能形成實質性促進。而Eraldo Poletto 則指出他相信無論是女裝鞋還是其它產品都會在2018年一季度復甦達到管理層預期的水平。

前三個季度菲拉格慕集團營業利潤1.152億歐元，較上年同期1.700億歐元錄得32.2%的跌幅，純利跌幅28.3%至7892.5萬歐元。

菲拉格慕集團今年前三季收入基本企穩，10.049億歐元較上年同期10.139億歐元錄得0.9%的跌幅，固定匯率計算增幅0.2%，期內集團同店銷售錄得1.0%的跌幅。

截止9月底，義大利集團零售網路共有687個銷售點，其中407間直營店、280間特許經營店。1-9月，菲拉格慕集團零售業務有所增長，但未能抵消批發業務下跌。以中國市場驅動的亞太市場是菲拉格慕集團唯一增長的市場，1-9月錄得2.8%的增幅，固定匯率增幅3.5%。不過韓國市場受薩德反導系統引發的中韓矛盾影響，導致中國遊客消費大跌，香港市場亦持續低迷。中國大陸市場1-9月零售業務錄得8.3%的增幅，固定匯率增幅達15.5%。北美市場跌幅主要因傳統百貨渠道低迷，而歐洲市場則受批發業務下滑影響。

周二，菲拉格慕股價收報21.83歐元，錄得0.37%的跌幅，今年迄今該股錄得2.59%的跌幅，在奢侈品復甦行業類股普漲的情況，集團股價表現弱勢。

◆Gap Inc. (NYSE:GPS) 蓋璞集團三季度表現超越市場預期（無時尚中文網 2017/11/17）

在Old Navy 老海軍繼續引領增長以及Gap 蓋璞品牌扭轉超長跌勢的支持下，Gap Inc. (NYSE:GPS) 蓋璞集團三季度表現超越市場預期，並因此上調了全年業績目標。集團股價在盤後飆升最多11%至30.53美元，迫近30.74美元的一年高位。

Gap Inc. 蓋璞集團首席執行官Art Peck 在財報後電話會議上，指出三季度旗下所有品牌的門店客流都高過行業水平。期內最大品牌Old Navy 老海軍錄得4%的同店銷售增長，優於市場期望的2.5%；Gap 蓋璞品牌更以1%的漲幅終止了此前連續14個季度的下滑；Banana Republic 香蕉共和國的跌幅則從前兩季及去年同期的中個位數縮窄至1%。集團整體同店銷售按年上升3%，好過Consensus Metrix 的綜合預期1.3%，也是連續第四季實現增長。

Gap Inc. 蓋璞集團業績和Art Peck 的評論都顯示美國消費者仍然願意到商場購物，前提是他們有獲得了優惠的感覺，這對家庭和年輕消費者尤其適用。零售顧問公司GlobalData 的零售管理合伙人Neil Saunders 指出Old Navy 老海軍的商店依然是受歡迎的購物點，Gap Inc. 蓋璞集團也一直在依靠該品牌推動銷售。

在財報中，Art Peck 表示集團通過聚焦Old Navy 老海軍、運動服品牌Athleta 和電子商務三大增長業務而繼續取得進步。今年9月，集團宣布重組實體零售架構，在三年內關閉200間表現不佳的Gap 蓋璞品牌和Banana Republic 香蕉共和國門店，同時增加Old Navy 老海軍和Athleta 店鋪以及折扣商店合共270間，使集團在未來三年節省5億美元開支，以推動Old Navy 老海軍和Athleta 分別成長為100億美元和10億美元品牌。為適應消費行為向線上轉移的趨勢，集團亦將大力投資電子商務和全渠道服務。

Art Peck 向分析師透露Gap 蓋璞品牌的關店計劃將提前一年在2018年完成，而電子商務也正在增長至30億美元規模的軌道上。

No Agency分析師唐小唐表示，Gap Inc. 蓋璞集團的恢復在預期之中，該公司的主動積極尋求轉變，擁抱快速流轉的消費趨勢是主要原因，除此之外，同行大規模的破產潮亦讓該品牌獲得不少新客，另一值得注意的，隨之電商的增長放緩，相對傳統渠道的折扣難以持續，實體店無論在體驗、優惠策略上都正在超過電商渠道，讓消費者重新作出渠道選擇。

三季度Gap Inc. 蓋璞集團錄得凈銷售38.38億美元，較去年同期37.98億美元增長1.1%，勝過市場期望的37.6億美元。凈利潤同比上漲12.3%至2.29億美元，EPS 從去年同期的0.51美元上升至0.58美元，市場預測為0.54美元。毛利率連續第五季錄得提升，三季度毛利率比去年同期增加40個基點至39.7%。

Art Peck 指出颶風等自然災害對三季度業績形成極大挑戰，期內平均每6天就有277間門店停業。而Old Navy 老海軍在如此背景以及去年同期的高基數影響下仍然有十分穩健的表現，目前集團正對該品牌的門店進行「低成本而高效率的翻新改造」，該項目不僅超越了財務預期，也得到顧客的正面反響。至於另一個增長品牌Athleta，Art Peck 以「火爆」來形容，年底前該品牌還會新增15間門店，使北美門店總數達到155間。

Art Peck 認為Gap 蓋璞品牌的進展在於業績逐季呈現改善，集團對此已經感滿意。而Banana Republic 香蕉共和國則仍然任重道遠，集團會把該品牌的團隊從紐約遷移至三藩市以改善速度和品質，同時有助於減輕成本。

截至10月28日，Gap Inc. 蓋璞集團在46個市場設有3,639間門店，三季度期間凈關閉了3店。

Gap Inc. 蓋璞集團將全年同店銷售增長展望從此前的持平或輕微增長上調至低個位數增長，EPS 目標也從2.02-2.10美元調高至2.08-2.12美元。

Gap Inc. (NYSE:GPS) 在16日周四收報27.48美元，全天上升2.16%，把2017年迄今累計升幅擴大至22.46%，跑贏標普500指數15.49%的升幅。

◆失去Coach鞋履及Quiksilver授權業務利標品牌收入下滑股價暴跌（無時尚中文網 2017/11/18）

由於授權業務減少，香港品牌服裝、鞋履和時裝配件公司利標品牌在2018上半財年錄得3.2%的營業額跌幅，而盈利則猛漲，但這只是因為資產出售而獲得了一次性收益。集團股價在16日周四盤中急挫最多10.5%至0.76港元。

截至9月30日的上半財年，利標品牌的營業額從去年同期的18.44億美元減少至17.85億美元，主要因為零售採購向下半年傾向以及Coach 蔻馳品牌鞋履特許授權屆滿與Quiksilver 特許授權因品牌破產而終止。不過集團預計下半年可錄得更強勁的銷售額，依據是BCBG 等主要新品牌的業務活動會大幅增長，加之主要零售商延遲採購，集團據此預期整個2018財年的營業額仍可實現增長，與三年業務發展計劃目標一致。

上半年期間，利標品牌有限公司（0787.HK）收購了美國破產高端女裝品牌BCBG 的營運資產，為該品牌經營批發、零售和電子商務業務，品牌管理公司Maruqee Brands LLC 則收購了該品牌的知識產權。集團亦與另一家品牌管理公司Bluestar Alliance LLC 訂立了長期授權協議，集中發展Bebe 品牌的電子商務平台和環球批發經銷能力。

利標品牌副主席兼首席執行官Bruce Rockowitz 樂裕民在業績發布會上透露，上半財年批發業務和電子商務均錄得增長，但零售業務只能持平於去年同期。

按部門，最大類別童裝因為Quiksilver 授權終止而按年下滑6.3%至7.62億美元。擁有Juicy Couture 和Kenneth Cole 等客戶的男女時裝業務則受惠於引入了BCBG 及Bebe 等品牌而大增25.1%至4.64億美元。Coach 蔻馳決定將鞋履業務收歸自營後，利標品牌的鞋履業務收入同比銳減22.9%至4.58億美元。品牌管理業務得益於持續擴充業務和吸納了新客戶而實現53.9%的強勁增長，增至1.01億美元。

鑒於9月將美國鞋履品牌Frye 知識產權的餘下49%權益出售給品牌管理公司Authentic Brands Group LLC 從而獲得6,700萬美元的收益，中期股東應占凈利潤從去年同期的77.7萬美元倍增至2,574.8萬美元，但集團仍決定不派息，樂裕民解釋目前公司需專註於減輕債務和發展現有業務，而下半財年會根據業務表現才考慮派息。

利標品牌（0787.HK）周四收報0.79港元，全天下跌7.1%，把2017年累計跌幅擴大至23.3%。同屬於馮氏集團的高端男裝集團利邦（0891.HK）經過過去三個月的傳聞發酵後終於在上周被控制著Sandro 和Maje 兩大法國輕奢品牌的山東如意集團收購控股權，投資者同時乘機為利標品牌造勢，過去三個月該集團股價累計上升了11.3%。

對於未來發展，樂裕民相信隨著業內越來越多專業品牌投資者持續收購品牌，並尋求將知識產權和品牌營運分離，以及全球零售業持續經歷結構性轉變、消費者對購物體驗擁有越來越多選擇權，利標品牌作為授權品牌合作夥伴在專業知識、全球平台和多渠道分銷網路上具備優勢。

◆寺庫連續五季度實現盈利年底將開五間體驗店融入智能科技（無時尚中文網 2017/11/17）

亞洲最大奢侈品電商Secoo Holding Limited (NASDAQ:SECO) 寺庫周四發布上市後首份季報，截止9月底寺庫歸屬母公司純利人民幣3423.2萬元（下簡稱「元」），約合514.4萬美元，較上年同期336.1萬元錄得915.8%的增幅，經調整後純利3970萬元，高於月初預期的3500-3900萬元。

在發布強勁的季報同日，寺庫在北京發布新的「5+2+1」戰略，該戰略的核心是寺庫此前已經透露的進一步與合作夥伴共同布局線下業務，與此同時該公司將繼續投資科技，將智能+應用於零售業務，充分發揮該公司在高端品類的客戶體驗優勢。

寺庫表示，該公司將與青島大融城、長沙步步高、杭州碧桂園、廈門美歲城國貿金融中心、天津仁恆置地廣場展開合作，寺庫會根據不同城市的特點、文化，今年年底在五大極具增長潛力的城市設立各具特色的線下體驗中心。

周四的活動現場，寺庫與溫德姆酒店集團和碧桂園酒店集團聯合發布了「寺庫專屬套房」計劃，將高端消費的線下體驗場景擴展到了酒店，並能夠根據消費行為的大數據分析，打造用戶專屬的高定套房。

寺庫首席技術官江川亦在周四的活動中首次公開露面，闡述即將開業的線下體驗店在技術方面的應用。

周四活動的另一重點是，寺庫宣布與Verseca、Diane Von Furstenberg等近30家國內外知名品牌進行的物流及倉儲平台的打通，實現寺庫下單，品牌店提貨功能。

寺庫三季度報顯示，公司平台、服務收入1599.4萬元，儘管佔比不足2%，但較上年同期錄得85.8%的增幅；三季度寺庫總收入9.822億元，約合1.476億美元，較2016年三季度6.813億元錄得44.2%的漲幅，較上半年30.4%大幅提速；氣期內寺庫GMV 增幅65.4%，同樣較上半年的50.7%提速，由上年同期的8.433億元增至13.944億元。

李日學在財報中表示對上市來首份季報滿意，並稱集團的成功在於整合線上線下平台，三季度，集團繼續努力加強頂級品牌商合作。他同時稱，隨著越來越多的重要品牌商利用寺庫平台，以及寺庫品牌信譽的不斷提升，對客戶的吸引度亦隨之增長。

截止9月底，寺庫擁有活躍用戶15.8萬，同比錄得43.6%的增幅；訂單數37.23萬，同比增幅61.4%。

三季度，寺庫毛利率亦有所改善，較上年同期提升80個基點至17.0%。寺庫首席財務官陳少軍表示，公司自2016年三季度以來，連續實現五個季度盈利，強勁表現反映公司的業務能力和規模經濟，這亦給公司執行未來增長戰略提供信心。

四、上市公司跟蹤