質押警報再起！一周62股發補質押公告，19名股東質押比例超90％

圖片來源：視覺中國

皇氏集團的股權質押爆倉事件，將股權質押風險再次帶回到公眾視野。日前，皇氏集團的一位董事股東就因為股價下跌而被強行平倉近65萬股，平倉金額約500萬元，該董事還在被強行平倉後宣布離職。

在今年特殊的機構性行情下，存在股權質押壓力的個股並非只有皇氏集團一家。

據券商中國記者統計，兩市共有62隻個股在過去一周發布了股權質押補倉公告，即由於市場價格波動，公司股東對既有質押股權進行補充質押，累計質押次數已達到77次，共補充質押股3.05億股，以當前股價估算，這部分質押股權涉及市值達到36.83億元。

在完成上述補充質押行動後，有20名股東的質押股權已經超過持股的90%，有12名已經質押掉持股的95%以上，9名股東質押了99%以上的持股，可謂已經進行了ALL-IN式質押。

股權質押業務在近些年得到了快速發展。僅2017年以來，兩市就有1881隻個股涉及了股權質押，共質押2575.37億股，質押市值達到3.16萬億元，其中未解除質押股數2,350.07億股、未解除質押市值2.88萬億元。

參照中證登數據，兩市當前共有3393隻個股涉及股權質押，佔比達到98.63%，可謂A股已經「無股不質押」，其中有115股的股權質押比例超過50%。以最新收盤進行估算，兩市累計的質押股權市值達到6.07萬億元。

按照國泰君安非銀研究團隊的最新數據，截至2017年11月24日，全年質押業務總規模（按抵押標的市值計算）31698.45億元，其中券商所做的股權質押業務為18,826.60億元，佔比59.4%。存量看，市場未解押股權質押達到67,771.62億元，其中券商未解押股權質押達到33,861.83億元，佔比為49.96%。

9股東ALL-IN式補質押

關注個股股權質押風險，最好的辦法是關注公司股東的股權質押「補倉」公告，頻繁的補倉行動意味著更明確的股權質押壓力。

尤其是一些股東的大比例質押股權，一旦手頭持股全部質押完畢，後續就會面臨「無券可補」的窘境，只能通過提前贖回或者補交現金的方式解決問題。

據券商中國記者統計，僅在本周，兩市就有62隻個股的股東進行了質押，涉及補充質押77次，合計補充質押3.05億股，以當前股價估算，本周質押股權涉及市值已達到36.83億元。

就市值來看，九鼎投資大股東中江集團補充質押力度最大，該股東在本周進行了3次補充質押，合計補充質押2890萬股，以目前股價估算，共增加質押市值7.27億元。截至目前，中江集團已累計質押了3.04億股，占公司總股本的70.13%，也即質押掉了中江集團手頭上的96.91%持股。

除此之外，本周補充質押市值較高的個股還包括奇信股份、怡亞通和可立克，本周共進行補充質押4次、2次和1次，分別質押股數807.58 萬股、2228.01萬股和1080萬股，涉及質押市值分別為1.93億元、1.66億元和1.58億元。

就質押股數占直接持股的比例來看，本周進行補充質押的公司股東中，有48名股東已經累計質押超過持股的50%，有32名股東質押超過持股的70%，有20名股東的質押股權已經超過持股的90%，有12名已經質押掉持股的95%以上。

更值得關注的是，這其中有9名股東還質押了99%以上的持股，後續如果再引發股權質押壓力，能夠提供的補券空間已經非常有限，可謂是已經ALL IN 式質押。

易見股份11月22日的的公告就明確說明，公司控股股東九天控股在11月20日補充質押了111.04萬股給太平洋證券，完成補充質押後，九天控股「累計質押股份419,720,226股，占其持股總數的100%，占公司總股本的37.39%。」

大股東ALL-IN式質押後，大股東的增持行動也隨之而來。

在最近兩個個交易日，九天控股接連發布增持動態，稱已經在11月22日增持201萬股、11月23日增持146萬股，以及在11月24日增持60萬股、成交均價為10.59元。

同樣一股不留的第一大股東還包括新大洲A的股東尚衡冠通。根據公司11月24日公告，「尚衡冠通持有公司股份數量為89,481,652股、 占公司總股本的比例為10.99%；其中處於質押狀態的股份共計 89,481,652股、占公司總股本的比例為10.99%。」

此外，奇信股份的股東葉家豪和葉秀冬均質押了100%的直接持股，但這兩位股東還有其他的間接持股，且與第一大股東結為一致行動人。

同時，在本周完成補充質押後，紅宇新材股東朱明楚已累計質押了2481萬股、占其持股的99.9996%，富臨精工的股東安治富質押了其99.99%持股，游久遊戲股東代琳質押了其99.99%持股。

為何頻現質押？76%個股年內下跌

股權質押風險天然地與二級市場價格密切相關，可所謂股價安則質押安，股價不安、質押難安。

今年較為特別的是A股市場出現了罕見結構性行情，指數走牛、個股走熊，其中超過四成個股跌幅超過20%，因此即便上證仍然維持在3300點以上，但股權質押補倉行動卻明顯增多。

據券商中國記者統計，上證指數年內獲得8.06%的漲幅，上證50指數年內獲得了28.42%漲幅，今年似乎是一個走牛行情，至少不應該是熊市。

但在個股層面，剔除2017年上市次新股，兩市共有3030隻個股，平均跌幅達到12.27%、中位數跌幅達到19.06%，兩市共有2304隻個股下跌、佔比76.04%，有1453隻個股跌幅超過20%、佔比47.95%，有881隻個股跌幅超過30%、佔比29.08%。

對比之下，兩市共年內2499隻個股跑輸上證指數、佔比82.48%，有2759隻個股跑輸上證50指數、佔比91.06%。這意味著，只要沒買上證50成分股，今年都很難賺到錢。

那些需要股權質押補倉的個股，在年內經受了更大的股價下跌壓力。

據統計，本周進行股權質押補倉的62隻個股中，剔除天馬科技是年內新股，它們年內股價平均下跌了37.88%，其中有27股年內跌幅超過40%，有9股跌幅超過50%，能科股份、賽福天、威龍股份和天能重工的年內跌幅超過58%。

在本周，榮之聯、湘油泵和新大洲A的出現了較大股價跌幅，一周跌幅分別達到15.49%、10.91%和10.36%，引發公司股東在一周時間內發布補充質押公告。

股權質押規模有所下降

經過幾年的快速發展後，股權質押已經成為了一種常見的股東融資手段，甚至幾乎出現A股市場「無股不質押」的局面，年度辦理質押市值曾突破4萬億元，最新累計質押市值超6萬億元。不過，僅就目前數據來看，年內全市場的股權質押規模已經有所下降。

為更好地捕捉這一數據變化，我們以上市公司公告為統計維度，梳理出最近7年多全市場的質押變化。

據統計，股權質押業務發展最迅猛的年份是2013、2014和2015年這三年。具體而言，2013年是股權質押業務涉及市值首次突破萬億元級別，當年質押市值同比增長超45%；2014年，單一年進行質押的上市公司首次突破1000家，該年的質押市值增長超75%；2015年的牛市則讓股權質押業務大爆發，一年涉及質押市值超4萬億元、同比增長超135%。

此外，股權質押業務的年度市值峰值出現在2016年，單一年份共計質押3371.61億股，涉及市值達4.68萬億元。

不過，今年以來股權質押的業務規模增長有所放緩，如果餘下一個多月不發生大變化，全年質押市值應不超4萬億元。

數據顯示，今年以來兩市共計有1881家上市公司涉及了股權質押，合計質押股數達到2575.37億股，質押市值達到3.16萬億元，其中未解除質押股數2,350.07億股、未解除質押市值2.88億萬億元。

參照更為權威的中國證券登記結算公司數據，兩市當前共有3393隻個股涉及股權質押，而A股市場當前共有3440隻個股，股權質押個股的佔比達到98.63%，兩市只有47隻個股還未涉及股權質押。就質押股數來看，質押最少股數的個股只質押了200股，而質押最多的則涉及上百億股。

參照中證登數據，以最新收盤進行估算，兩市累計的質押股權市值達到6.07萬億元。

115股質押比例超過50%

對關注股權質押的投資者而言，更應該關注的是當前大比例質押股權的上市公司，因而一旦發生風險， 涉及質押的股東更容易面臨補倉壓力、卻又「無券可補」，更可能出現強行平倉。

據券商中國記者跟蹤統計，自從今年9月8日, 上交所、深交所聯合中國證券登記結算有限責任公司，發布了《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2017年徵求意見稿)》後，上市公司高比例質押股權的現象有所減輕，但截至目前，兩市仍有115隻個股的質押股權比例超過50%。

該份《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(2017年徵求意見稿)》明確提出，單只股票質押率上限不得超過60%，單一證券公司、單一資管產品作為融出方接受單只A股股票質押比例分別不得超過30%、15%，單只A股股票市場整體質押比例不超過50%。

根據中證登數據，兩市目前有640隻個股的質押比例超過30%，有308隻個股的質押比例超過40%，有115隻個股的質押比例超過50%，有51隻個股的質押比例超過60%，還有8隻個股的質押比例超過70%。

藏格控股的股權質押比例繼續高居兩市第一名，目前累計質押15.67億股、佔總股本的比例達到78.62%，以最新收盤價估算，藏格控股的質押股權涉及市值275.56億元。

公告顯示，藏格控股那麼多股權質押主要是在2016年期間發生，公司的第一、第二和第三大股東都有涉及，且他們都幾乎是全倉質押。

藏格控股曾在2016年年報進行風險提示稱，公司控股股東藏格投資持有公司9.05億股，其中有97.42%的持股進行了質押；公司第二大股東四川永鴻實業公司持有4.08億股，其中99.99%進行了質押；第三大股東肖永明持有2.28億股，已經質押100%股票。

此外，美錦能源、茂業商業和印紀傳媒，這三家公司分別累計質押股數達到31.02億股、13.04億股和13.12億股，佔總股本的比例分別達到75.55%、75.27%和74.14%，以最新股價估算，涉及市值分別為232.95億元、85.65億元和169.91億元。

此外，質押股權比例超過70%的個股還包括天夏智慧、深大通、建新礦業和九鼎投資，分別累計質押公司股權比例72.55%、72.03%、71.39%和70.24%。

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