乾貨 超550億助長行業「高燒」 前瞻鋰電兼并購4大趨勢

在行業資本驅動下，鋰電領域今年依舊「高燒」不退。

據高工鋰電不完全統計，今年以來，在鋰電領域含電池、上游材料、設備、回收等企業發生的兼并購案例就有54起(不含已宣告終止案例)，涉及金額超550億元。其中，涉及海外兼并購的有11起。

與此同時，伴隨著兼并購案例的增多，收購終止以及宣告失敗的案例比例也在上升。據統計，今年以來宣告收購終止的案例已超過10起。詳情可查看高工鋰電此前的報道《賢豐控股終止收購慧通和妙盛背後折射2017超10起兼并購失敗之憂》。

由此顯現出的特點是：1、資本對鋰電優質標的「哄搶」熱度依舊不減;2、在宏觀層面政策加持下，動力電池產業鏈上企業的估值居高位不下;3、兼并購的胃口變大，同時收購多家標的的上市公司開始增加;4、行業兼并購升級，資本將眼光瞄向海外;5、伴隨著動力電池行業進入深水期，跨界鋰電的風險也在劇增。

高工產研鋰電研究院(GGII)分析認為，隨著鋰電行業集中度提升，未來動力電池產業鏈兼并購將主要呈現以下幾大趨勢：

一是，動力電池企業的兼并購熱度或消退。隨著鋰電行業集中度提升、優質標的快速減少以及監管政策的趨嚴，未來上市公司大舉跨界併購布局鋰電行業的案例或將逐漸減少。弱勢末尾的電池企業大概率淪為代工廠或面臨淘汰。

二是，材料企業兼并購熱度仍會持續。受供給側影響，今年以來，原材料價格持續保持高位態勢，上游材料企業成為上市公司/資本瞄準的重要對象，明年的兼并購熱度預計還會持續。

三是，設備企業更傾向衝擊IPO。伴隨動力電池產能擴張與製造規模升級，鋰電設備企業坐擁行業發展紅利，在新能源汽車行業提振趨勢下，設備企業還將迎來2-3年完整的向上周期。為了配合動力電池企業的發展節奏，走向資本市場將讓設備企業獲得更大發展空間。

四是，國際化戰略將加速。鋰電上游原材料供需失衡價格上漲，促使更多公司積極布局鋰礦，國內企業/資本也紛紛將目光瞄向海外。與此同時，兼并購海外鋰電池先進技術也在加速進行中。在雙積分政策刺激下，預計這股趨勢仍會持續。

值得注意的是，兼并購案例的增多，收購終止/中止的案例比例在直線上升，如賢豐控股、兆新股份、長信科技等。與此同時，在已經完成的收購案例中，業績對賭失敗的案例已經出現，如融達鋰業、美拜電子和蘇州捷力等。

GGII提醒，資本已經成為助推鋰電行業蝶變的重要變數。對於收購方而言，上市公司要警惕面臨估值過高、業績承諾難以兌現、業務整合和產業協同不達預期等風險。對於被收購方而言，資本是一把雙刃劍，如何有效利用外部資本做好做大做強是值得被收購企業深思的長久課題。

以下是今年鋰電領域具有代表性或引起較大爭議的10大兼并購案例：

動力電池/PACK

凱恩股份斥資27.2億收購卓能新能源

9月27日，凱恩股份公告稱，擬作價27.22億元購買卓能新能源97.86%的股權。加之凱恩股份今年2月在卓能新能源定增時認購的2.14%股權，本次交易完成後，卓能新能源將成為凱恩股份的全資子公司。

客觀來看，得益於新能源汽車市場的快速增長和其動力電池業務成功拓展，卓能新能源憑藉技術積累和產業規模擴張，連續多年實現營收凈利大幅增長。預計未來卓能新能源將繼續保持高增長發展態勢，而成為凱恩股份的全資子公司之後，卓能新能源也將成為其另一大強有力的利潤增長引擎。

金沙江資本將AESC納入麾下

8月8日，日產發布聲明稱，公司與金沙江資本達成並簽訂最終買賣協議，金沙江資本將收購日產旗下電池業務AESC及相關生產設備。金沙江資本作為純資本代表涉入鋰電領域，其資本聚合與落子速度都可見一斑。

兩個月之後的10月15日，總投資125億的AESC中國總部及生產基地簽約落戶江蘇鎮江。值得一提的是，鎮江第一家上市公司大港股份公告稱，其擬投15.3億將成AESC中國項目落地的最大的出資方，而主導整個收購項目的金沙江資本在該項目公司的佔比僅為20%，且為股權出資。

納川股份同時併購星恆電源/惠州億鵬

新一輪產業周期下，動力電池企業盈利能力大幅提升，資本市場的兼并購行動也呈現出不同於以往的升級，由收購/增持一家上升至多家。納川股份就是其中代表之一。

今年8月，環保管材企業納川股份擬通過參股的啟源納川產業投資基金和九派遠江投資基金，分別收購了星恆電源61.59%的股權、惠州億鵬51%股權，交易價格分別為18.64億元、1.53億元。以錳酸鋰技術路線為突破口切入動力電池領域。

東方精工47.5億收購普萊德批文落地

2月下旬，東方精工47.5億元收購新能源汽車動力電池龍頭廠商普萊德的重大資產重組方案獲得證監會核准通過。

值得一提的是，47.5億元的併購價格是東方精工2016年凈資產15.01億元(未經審計)的3倍以上，外界紛紛將此次併購視作公司三年前收購義大利Fosber後的第二次「蛇吞象」。而將普萊德納入囊中後，東方精工今年上半年凈利潤翻了2倍。

材料

多方競購國際鋰巨頭SQM股權

當地時間11月20日，路透社援引銀行消息人士稱，全球最大鐵礦石巨頭之一的力拓集團、加拿大WealthMinerals公司及中國金沙江資本都在考慮競購SQM公司32%的股權。

高工鋰電注意到，今年7月金沙江資本就傳出要收購SQM約20%股權，按彼時市值價值略低於19億美元。4月份金沙江資本與智利政府會面，就討論了上述潛在收購事宜。本次再傳出金沙江資本參與競購SQM32%股權，可見其競購SQM股權絕非空穴來風。

值得注意的是，本次競購SQM股權的還有全球最大鐵礦石巨頭之一的力拓集團、加拿大WealthMinerals公司，顯示出競購競爭將越來越激烈。

美都能源擬36億瑞福鋰業98.51%股權

10月28日，美都能源公告顯示，公司擬不超過35.96億元收購瑞福鋰業98.51%的股權。有意思的是，瀕臨破產卻在不到10個月內，標的企業估值飆漲17億元。

據了解，瑞福鋰業2015年曾申請破產保護但2016年被法院駁回。7個月前，江泉實業發布終止收購瑞福鋰業100%股權公告，彼時瑞福鋰業的估值由最初擬收購時的22億元降至19億元。到2017年美都能源收購瑞福鋰業，其估值從19億元飆升至35.96億元。

長園集團不設業績指標收購中鋰新材

8月8日長園集團發布公告顯示，公司同意19.2億元收購中鋰新材80%的股權。收購完成後，長園集團將持有中鋰新材90%股權。而在該收購案中，長園集團與中鋰新材並未設立業績對賭目標，這在上市公司收購案例中實屬罕見。

長園集團表示，基於其戰略的需要，以及對中鋰新材及其所處行業長期向好的判斷，經過多次談判，就業績對賭條款與中鋰新材實際控制人未達成一致意見，但仍然希望完成此次交易，希望可以得到廣大投資者的認可與支持。

新宙邦收購巴斯夫電解液業務

6月2日新宙邦公告，公司已經簽署協議收購巴斯夫電解液業務和蘇州生產基地巴斯夫電池材料(蘇州)有限公司100%股權，其中包括電解液品牌「諾萊特」(Novolyte)以及20多項核心專利，並於9月30日完成交割。

對於此次收購，新宙邦董事長覃九三向高工鋰電錶示，與巴斯夫達成協議，是公司邁向國際化的重要一步，新宙邦希望藉助與國際一流企業合作的契機，將鋰離子電池電解液，一次鋰電池電解液，超級電容器電解液等產品方面的技術力量進一步加強，並在高能量密度長循環動力電池電解液和安全阻燃電解液等方面能有新的突破。

華友鈷業擬收購天津巴莫42%股權

6月28日，華友鈷業公告稱，公司第二大股東桐鄉市華友投資有限公司與3家機構以及22名自然人簽署《關於天津巴莫科技股份有限公司的股份收購協議》，擬收購天津巴莫42.02%股權。

天津巴莫向高工鋰電透露，目前收購議案正在洽談之中，但今年以來，受益於動力電池市場下游強勁需求帶動，正極材料尤其是高鎳三元炙手可熱。基於對市場長期看好，大多數股東並不願意出售股權，預計最終成交股權不會高達42%。

創新股份55.5億收購上海恩捷

5月3日，創新股份公告顯示，公司擬55.5億元收購上海恩捷100%股權。GGII調研數據顯示，2016年上海恩捷基膜出貨量全國佔有率為8.7%，位居國內前五，其濕法隔膜產量位居國內第一。

目前，上海恩捷已與知名電池廠商如CATL、LGChem、比亞迪、國軒高科等建立了穩定的合作關係並形成批量供貨，同時成為三星SDI在中國唯一認證供應商，銷售收入延續了良好的發展勢頭，目前產能供不應求。

設備

先導智能13.5億元收購泰坦新動力落地

6月15日，先導智能13.5億元收購泰坦新動力100%股權的併購重組案獲中國證監會通過。通過收購泰坦新動力，先導智能鋰電版圖將擴向鋰電設備後段，公司覆蓋的鋰電生產線設備將從25%的佔比提高到50%。

先導智能高管表示，完成收購後公司將新增泰坦新動力現有鋰電設備產能15-20億元，加上公司新建生產基地的10-15億元產能及現有產能，全部釋放後公司產能將超過50億元。

來源:高工鋰電網

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