美聯儲換帥無近愁有遠憂

美國總統唐納德·特朗普當地時間2日正式提名傑羅姆·鮑威爾為美國聯邦儲備委員會主席人選。分析人士認為，美聯儲現任主席珍妮特·耶倫為鮑威爾「接棒」奠定了較好的基礎。若國會參議院認可鮑威爾的提名，預計美聯儲的運行將體現延續性。就是說，美聯儲主席變了，這一美國中央銀行的政策及其對全球金融市場與新興經濟體的影響，預計不會有大變化。但也有人認為，這一平衡多方訴求的決定，在短期內將減少市場不確定性，但在中長期內卻可能給全球最重要央行帶來新的不確定性。

美聯儲的政策連續性得以保持

耶倫將於明年2月結束四年任期。談及美聯儲歷史上首位女掌門的業績，分析人士普遍表示讚賞。

在當前經濟環境下，循序漸進的加息與縮減資產負債表進程成為市場共識。對新任美聯儲主席來說，保持當前貨幣政策的延續性，確保美國經濟持續穩定增長，無疑是其核心任務。

儘管此前一段時間特朗普對美聯儲主席提名人選的態度一直不明朗，但從白宮官員透露的口風和市場的猜測看，外界普遍認為現任美聯儲理事鮑威爾獲提名的可能性大，是「安全」人選。至2日正式宣布，靴子終於落地。

鮑威爾曾在喬治·H·W·布希、即老布希政府時期擔任財政部副部長，是美國私募機構凱雷集團合伙人，2012年起擔任美聯儲理事，熟悉美聯儲的貨幣政策、經驗豐富。同時，鮑威爾也是美聯儲理事中唯一的共和黨人，政策主張偏「鴿派」，契合特朗普弱勢美元的主張，他領導的美聯儲在政策方面預計不會與耶倫有太大差別。中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫認為，鮑威爾很大概率將延續耶倫時期的政策。他說：「美聯儲緊縮貨幣政策的大方向不會改變，但有可能放緩加息的節奏，以避免加息過快對美國經濟造成的傷害。」

中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任張明說，鮑威爾被任命後，美聯儲的政策大致會保持連續性，不會出現加息、「縮表」節奏的突然加速或突然放緩。如果斯坦福大學教授約翰·泰勒當選副主席，美聯儲的貨幣政策基調可能更加「鷹派」一些。

美聯儲的獨立性可能會減弱

美聯儲副主席斯坦利·費希爾9月6日宣布因「個人原因」辭職，使得美聯儲7名理事出現4個空缺。特朗普此時似乎擁有更大的空間發揮影響力。新加坡《聯合早報》10月在一篇社論中指出，在特朗普力推「美國優先」政策的影響下，美聯儲能否保持獨立性令人關注。

從歷史上看，美聯儲具備較強的獨立性，其制度基礎決定鮑威爾時期美聯儲的獨立性不應發生太大變化。王有鑫說：「僅從任期看，美聯儲理事的任期很長，遠超過美國總統的任期。雖然美聯儲主席是特朗普提名推薦，但當他（鮑威爾）真的成為掌門人時，更多的考量還是服務美國經濟發展，而不是聽從某一位總統的主張。」

張明則認為，美聯儲的制度機制能保證其決策的相對獨立，但特朗普的執政風格的確可能對美聯儲獨立性造成挑戰。美聯儲的獨立性存在一定的不確定性，有可能會「比以往弱」。

除機構獨立性存在不確定性外，美國經濟在長周期內難以擺脫「繁榮和衰退」不斷循環也給新掌門的工作帶來挑戰。

美國前財政部長、哈佛大學和查爾斯·W·艾略特大學教授勞倫斯·薩默斯8月在《金融時報》撰文說，今後幾年美聯儲的工作將困難得多，新主席有「大概三分之二概率」需要處理衰退問題。面對經濟、金融和政治等方面的挑戰，新主席需要「創造性、非傳統」的應對辦法。

背景鏈接

美聯儲：美國的央行

美聯儲是全球最大經濟體美國的央行，主要職能是通過貨幣政策促進充分就業和保持溫和通脹。但國際金融危機後，美聯儲實際職能不斷拓展：扮演「救火隊長」，通過多重手段應對金融危機，通過監管降低銀行業出現系統性金融風險的概率。

1951年前，美聯儲長期受制於美國財政部，尤其是在二戰期間，美聯儲配合財政部，保持低利率為戰爭籌款。真正使美聯儲贏得獨立制定利率政策權力的是與財政部達成的「1951年協議」，時任美聯儲主席馬丁在任期中最重要的成就是使美聯儲脫離白宮干預，正式成為一個獨立的經濟政策制定部門。此後，美聯儲官員逐步從行政官員轉變為以專業經濟學家為主，專業性是美聯儲獨立性的保證。

第一評論

如再發生金融或經濟危機怎麼辦

在金融監管方面，政治因素對美聯儲的影響將更為明顯。這不僅是因為鮑威爾相較於耶倫更傾向於支持放鬆監管，也因為特朗普還可以通過進一步改組美聯儲的方式來影響監管政策走向。

如果耶倫明年卸任主席後辭去理事一職，屆時美聯儲理事將出現4名空缺。這意味著特朗普有權決定美聯儲理事中的多數人選。如果特朗普均挑選在放鬆監管上和他觀點相近者出任，則目前美聯儲傾向於維持金融監管力度的態度可能發生逆轉。

特朗普一方面希望美聯儲儘可能長時間維持低利率政策來助推股市上漲，同時又希望美聯儲放鬆金融監管。從歷史經驗來看，資產價格持續升高與放鬆監管疊加，往往是金融危機的先兆。

此外，當下的美國經濟金融環境也給美聯儲提出了前所未有的考驗：在充分就業情況下，要抑制資產泡沫和金融風險應當更快加息；但如果要逐步將通脹率抬升至2%目標值，避免傷害經濟復甦勢頭，則應更緩加息。對於這樣的貨幣政策矛盾，目前最頂尖的經濟學家也無法給出合理的建議。這意味著美聯儲已然駛入了未知水域。

因此，對於鮑威爾的任命，短期內預計不會出現令人擔心的政策意外。但美國觀察人士最擔心的是：將來如果再次發生金融或經濟危機怎麼辦？

2008年金融危機爆發時，時任美聯儲主席伯南克是研究經濟危機的權威經濟學家，他開創性地使用量化寬鬆政策是成功應對危機的關鍵所在。在律所、投行、私募基金、政府、智庫等眾多機構工作過的鮑威爾擁有出任美聯儲主席的「黃金履歷」，但他缺乏應對系統性金融危機的經驗。　綜合新華社電

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