停車行業將迎投資風口

——專訪華平中國聯席總裁程章倫

成功投資多個行業獨角獸，華平低調布局停車行業無疑成為新的投資風向標。11月28日，華平對外宣布，同紅星美凱龍向國內最大的停車運營公司——陽光海天停車管理集團投資共計15億元，這也是國內首次、最大的對停車行業的一筆股權投資。值得關注的是，本輪資金到位之後的12個月之內，陽光海天將投資不少於10億元用於停車位的經營權租賃、購買、產權收購。「我很幸運在中國創投發展的早期就認識一批優秀的企業家、結交一些朋友，在中國經濟發展最快速的階段，與不同的行業一同成長。」華平中國聯席總裁程章倫在接受《經濟參考報》專訪時說。作為最早進入中國的全球PE，在中國經濟改革開放37年中，華平參與了超過三分之二的時間，並見證了中國經濟發展和改革創新。自1994年進入中國市場以來，華平對中國多個行業的近百家領先企業累計投資超過80億美元。

「停車行業正面臨著風口爆發的機會。」程章倫告訴記者，相較於發達國家來說，中國的停車市場還有很大的市場，發達的國家停車場的市場規模基本佔到整個GDP接近1%的水平，如果這樣推算，中國可能蘊含著萬億級的市場待挖掘。他向記者坦言，消費升級帶來生活方式轉變中，重要的一項就是出行。中國每天的出行次數超過30億次，年出行次數超過萬億次。在此背景下，目前中國汽車保有量已達1.4億台，其中，2016年中國新車銷量為2300萬台，大大超過了美國的1400萬台，預計2022年中國新車銷量將為美國的兩倍。

「也許10年前、15年前大家不會認為這方面的資產有價值，但是現在卻成嚴重被低估的優質資產，潛力巨大。」程章倫說。華平看到的產業機會就在眼前：一方面，過去這幾年的積澱，車的保有量已經頗具規模且增長還在持續。另一方面，國家法律法規正在逐步放開對停車的價格管控，讓停車資產正加速恢復其應有的價值。與此同時，技術的革新，智慧停車的產生使得這個行業能夠大大提升它以往的效率。

無論是以前的紅星美凱龍、神州專車、摩拜單車等，華平的投資邏輯都是在對行業前景深刻判斷的前提下，選擇最有實力成為行業獨角獸的企業，並幫助和伴隨其發展成行業領軍企業、世界級的一流公司。程章倫告訴記者，這也是華平之所以選擇陽光海天的原因所在。「希望通過這次投資能迅速擴大陽光海天的發展，鞏固陽光海天在全國範圍內的市場領先地位。」程章倫說，在他的判斷中，隨著市場規模效應和城市集中化，頭部企業將憑藉其優質的管理水平和定價能力，領導未來的行業整合。我國現階段停車場管理市場較為分散，頭部企業的市場佔有率低於1%，因此，從行業集中度來說，陽光海天這樣已佔奪前期優勢的企業最有可能拔得頭籌，成為行業領軍者，其巨大的發展空間更是難以估量。

作為中國私募行業進入PE市場最早的一撥人之一，程章倫在美國度過了整個學生時代後毅然選擇了回國，吸引他的無疑是中國市場巨大的潛力。「直到今天，全球資產配置中，中國價值依然被低估，沒有完全釋放。」程章倫表示，雖然從華平全球投資來說，中國業務佔比近半，與經濟體量佔比相吻合，但從境外投資機構整體的資產配置中，中國投資份額佔比依然處於較低水平。程章倫說，中國GDP11萬億美元，已達到美國GDP近19萬億美元的約六成，但在境外投資機構整體的資產配置中，中國資產配置僅為3%到4%，遠遠低於其所擁有的價值。

「而這正是我們看到的價值空間的主要原因。」程章倫坦言，因基數的影響，中國勢必增速高於美國，而正是因為這個原因，同國家經濟共同發展的企業的增速也必然有著更大的成長空間。他表示，美國有200年的工業發展歷史，股權投資只是近40年才興起，但中國PE市場的發展，卻是伴隨著中國經濟一起成長的，中國的資本市場在整個經濟發展過程里，扮演著一個更重要的角色。「改革開放近40年間，華平參與了其中的23年，所以在整個經濟發展扮演角色是完全不一樣的。」

「但這也為我們帶來了挑戰。」程章倫說，因為美國整個市場已達到較高的成熟度，所以在做每一個決定時都有章可循，但中國則沒有這些可參考的事例，是大家一同成長。雖然沒有參考標的，所帶來的風險不言而喻，而正因為可以更長時間的去參與企業發展，所以空間相對更大。在程章倫看來，中國股權投資還是有很多時間與空間，至少在接下來的十幾、二十年是非常有可能的，因為從人均消費、人均GDP，城鎮化的比例來看，中國經濟體量會追趕上美國甚至超過美國。

談到投資邏輯時，程章倫認為，穩定的增長並不意味著沒有風險，而追求快速增長卻能成為規避風險的良劑。「特別是在中國這樣一個經濟快速上漲的國家，不漲反而是風險暗存。就好比投一個不增長的板塊，看上去好像非常健康，但在那些快速變化的經濟體中，未必最安全。比如三線城市投資商城，看似有一個很大的物業做抵押，但當電商一來了，對其就帶來了較大的衝擊。」程章倫說。

在他的判斷里，中國不怕增長，只要投資一些良性增長的企業，增長就肯定是一個正向的發展。比如華平在2010年投資58同城時，分類信息平台中財務最好的並不是它，而是處於第3名的百姓網，它沒有打廣告，也沒有燒錢。而當時，58同城和趕集網兩方打起燒錢大戰，財報更加難看，虧損很嚴重。但截至目前可以看到，58同城已從當時的2億美元市值，增長為目前的110億美元市值，如果當時選擇了安全，那無疑就會成為一次失敗的投資。

「投資行業首先是投資人，好的項目是圍繞好的企業家的。投資是時間與人的積累。大家的關係從原來單純做合作夥伴，變成朋友，變成兄弟，才有了第一次、二次、三次的合作機會。」程章倫坦言，「近年來，中國創業環境有了翻天覆地的變化，創業門檻大幅度降低。但早期的企業家還是佔據優勢的，一方面是在行業中摸爬滾打這麼多年後，在行業的渠道、人脈已經有了完整的布局；另一方面，企業管理也已有了現成的體系與資源，相對來說，創業風險大幅度降低。」

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