同股不同權 港交所搵1.6萬億元大客！內地五大獨角獸逐個數

港交所（388）上周五宣布，決定拓寬現行上市制度，接納同股不同權的新經濟公司上市，並建議在美國上市的類似公司可來港做第二上市。措施除令阿里巴巴、京東等巨無霸有機會來港外，最大目標是針對內地仍未上市的科技公司，業界稱為「獨角獸」。目前中國五大獨角獸公司，包括螞蟻金服、小米等，合計估值超過1.6萬億元，將成為港交所力爭的超級大客。

「獨角獸」一詞源於美國投資界，指估值超過10億美元的未上市公司創業公司。據美國數據公司Crunchbase最新公布，目前全球十大「獨角獸」中，中國公司佔五間，分別為螞蟻金服、滴滴出行、小米、美團點評、今日頭條，合計估值達2,050億美元（約1.6萬億港元）。美國公司同樣佔五間，分別為Uber、Airbnb、Space-X、Palantir、WeWork，但合計估值只有1,548億美元，少過中國公司。

其中，螞蟻金服估值達600億美元，僅次於估值625億的Uber，為全球第二大獨角獸公司。螞蟻金服為支付寶母公司、同時亦是阿里巴巴關連公司，馬雲持股比例未見披露，但他曾經表示，除非香港允許同股不同權，否則不會考慮來港上市。市傳螞蟻金服計畫明年上市，如果港交所能解決同股不同權問題，將為第一個大客。

內地Call車軟體，滴滴出行的估值達500億美元，為全球第三大獨角獸公司。經過多輪合併後，滴滴出行股權結構已經非常複雜，騰訊（700）、阿里各占約10%，Uber則佔18%經濟權益、另外還有大量國家隊投資。股權方面實行投票權和收益權分離，是典型同股不同權公司，管理層持股只約8%，但有絕對話事權。另外，和中國大數科網公司一樣，滴滴採用VIE架構（VariableInterest Entity）即境外公司控制境內實體，這類公司無法在A股上市，以往通常只能在美國上市。

有「中國蘋果」之稱的小米手機，過往多次傳出上市消息，目前估值高達450億美元，是全球第四大獨角獸公司。公司由雷軍等八名創始人共同創建，採取的是VIE架構和雙重股權結構，創辦人團隊握有主導投票權。亦將是港交所此輪改革的重點潛在客戶目標之一。

全球第五大獨角獸公司，為內地最大團購及餐廳點評網站美團點評，估值高達300億美元，目前騰訊持有超過10%股權。美團點評今年曾多次融資，證明非常缺水，有媒體多次報導公司已計畫明年在美國上市。

2012年創辦的內地新聞App今日頭條，最新估值達200億美元，是全球第九大獨角獸公司。今日頭條獨樹一幟，雖然拒絕騰訊或阿里入股，但發展極迅速，目前用戶超過3億，去年收入超過60億元人民幣，公司股權結構則未見披露。

港交所指，希望明年首季就《上市規則》的建議修訂進行正式諮詢，以推行上述改革，但整體落實時間則未定。本報向港交所查詢，有否與上述五大獨角獸公司開展商談，並與其溝通同股不同權改革進展。其發言人回應表示，不評論公司個案，但港交所一直尋找機會，吸引更多不同的企業來港上市。

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