2017：投資者心態回歸理性之年？

撰文：Rich Miller

隨著2017年的到來，投資者、經濟學家和決策者開始更多地將目光轉向世界經濟還能有哪些進步

「這與非理性繁榮正好相反，每個人都在這種周期性滯漲的氛圍下合十祈禱」

把那些非理性擔憂拋在腦後吧。

隨著感覺前途渺茫的投資者不惜成本貼錢買進國債，這種顧慮在2016年達到了頂峰。

太平洋投資管理公司(PIMCO)全球經濟顧問喬基姆·菲爾斯(Joachim Fels)引用上世紀90年代美聯儲主席格林斯潘在形容那段好日子時造的那個著名片語說：「這與非理性繁榮正好相反，每個人都在這種周期性滯漲的氛圍下合十祈禱，腦海里儘是對經濟可能再度強勁增長的絕望。」

如今，隨著2017年的到來，投資者、經濟學家和決策者開始更多地將目光轉向世界經濟還能有哪些進步，而不是為還有什麼可能出岔而焦慮不已。

增長的數據體現全球經濟更加強健

陰霾散去的背後，是對財政刺激政策、工資增長以及企業投資加大將合力將世界經濟從過去5年深陷的低增長泥潭中拉出的希望。

總部設在紐約的Decision Economics Inc.首席執行官艾倫·西奈(Allen Sinai)說道：「在我們前面的或許是任何人都沒有預想到的驚喜。」

驚喜將從美國開始，特朗普當選美國總統、共和黨控制參眾兩院的新局面提升了市場對大幅減稅和放鬆監管的預期。

國際貨幣基金組織(IMF)前首席經濟學家、哈佛大學教授肯尼斯·羅格夫(Kenneth Rogoff)說：「美國經濟將會非常強勁，商業信心將大幅提升。」

國際貨幣基金組織前首席經濟學家、哈佛大學教授肯尼斯·羅格夫

財富管理公司Bridgewater Associates創始人雷·達里奧(Ray Dalio)1月2日在LinkedIn上寫道，特朗普當選將會激發野性，因為進入新政府的大多是做大買賣的生意人，投資者應該期待會有更加大膽的變化。

薪資上漲

在失業率處於9年低點的情況下，隨著企業被迫為獲取勞力支付更高工資，工人們應該開始獲益。美聯儲主席珍妮特·耶倫(Janet L. Yellen)11月17日對國會議員表示：「有跡象表明工資增長的步伐開始加快。」

如果特朗普發起的財政刺激政策推動經濟加快增長、通貨膨脹進一步上升，人手並不充裕的就業市場將促使美聯儲更快地加息。但由於此舉可能推動美元升值，這對世界其他經濟體來說未必一定就是壞消息。

華盛頓國際金融研究所(IIF)首席經濟學家查爾斯·科林斯(Charles Collyns)表示：「美國財政/貨幣政策組合趨於平衡實際上對歐洲和日本經濟非常有利，因為這會推動歐元和日元貶值、改善兩者的財政狀況、降低央行推出更多寬鬆措施的壓力。」

結果就是：「美國產生的一些額外需求將落在那些因為美元走強而競爭力提升的外國製造商的手中，」前美聯儲官員、彼得森國際經濟研究所研究員戴維·斯托克頓(David Stockton)說。

特朗普勝選後美國利率上漲

日本

最大的贏家是日本，自11月8日特朗普贏得大選以來，日元對美元匯率已累計下跌了11%。

再加上日本自己的財政擴張政策、緊張的勞動力市場和著眼控制債券收益率的新的貨幣政策機制，日本可能會面臨美國銀行(Bank of America Corp.)經濟學家所說的、擺脫數十年泥潭的「歷史時刻」。

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)駐紐約的全球經濟主管艾森·哈里斯(Ethan Harris)說：「圍繞日本的強烈悲觀情緒有些過度。」

臨近歲末之際，作為投資者心頭另一處隱痛的歐元區的情況要比年初時強了不少，歐洲央行行長德拉吉在12月15日對歐元區財政部長如是說。

歐元區

隨著歐元區19國的失業率下降的速度快於預期，加上得到財政政策的溫和支持，2017年歐元區的工資及物價漲幅可能迎來意外之喜。

而法國、荷蘭以及德國等歐元區國家的一系列選舉是歐元區在2017年所面臨的重大不確定因素，在2016年6月英國公投脫歐後，這些選舉將成為歐元區是否牢固的試金石。

最大的擔憂是法國，國際金融研究所首席經濟學家科林斯表示，極右翼領導人勒龐因為對歐盟的抨擊而人氣大升。

特朗普福利

在歐洲和本經濟可能因美元升值而受益的同時，新興市場的形勢卻是喜憂參半。沒錯，美元升值會讓新興市場國家的公司在全球市場變得將更有競爭力，但隨著美元升值以及美國利率上升，這些公司會發現自己美元計價的債務會越來越難以償還。

南美

儘管如此，新興市場仍有可能會有兩大亮點：那就是南美最大的兩大經濟體巴西和阿根廷，2016年實施的改革將推動這兩大經濟體的經濟在2017年實現長足增長。

中國

Investec Bank Plc駐倫敦的首席經濟學家菲利普·肖(Philip Shaw)在12月16日對彭博電視表示，中國有很多辦法可以用來支持經濟，包括降息和實施寬鬆財政政策。他預計2017年中國經濟增長率為6.5%。

毋庸置疑，2017年全球經濟依然會面臨各種各樣意想不到的問題。這也是為什麼大部分經濟學家對2017年經濟增長預期上調的幅度沒有投資者那麼樂觀。以摩根大通(JPMorgan Chase & Co)為例，該行預計2017和2018兩年全球經濟將在2016年2.5%的基礎上增至2.8%。

而發生變化的是影響預測變化的可能性的平衡。

摩根大通首席經濟學家布魯斯·卡斯曼(Bruce Kasman)在12月16日的一則視頻中說：「2016年的大部分時間我們感覺經濟增長風險偏向經濟下行，如今，增長所面臨的風險將偏向經濟上行。」

編輯：馬傑、黃彤彤

翻譯：吳洪濤

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