好一個貨幣政策「不松不緊」，易綱越解釋反而越糊塗！

2月15日，中國人民銀行副行長易綱在參加中國經濟50人論壇2017年年會期間，回答記者下一步貨幣政策會不會收緊的問題時說，我們應該保持穩健的貨幣政策，它是一個中性的態勢，中性的態勢就是說不緊不松。

好一個「不松不緊」！易綱不解釋，市場約略能揣摩出「穩健中性」的意思；易綱這麼一解釋，很多人似乎糊塗了。這不僅讓美聯儲前主席格林斯潘的一句名言：「如果你覺得聽懂了我說的話，那你一定是誤解了我的意思」。或許貨幣政策的奧妙就就在這裡，一旦形成一致預期，貨幣政策的效果將大打折扣。

「穩健中性」的貨幣政策是2016年12月14日至16日召開的中央經濟工作會議首次提出的，即「貨幣政策要保持穩健中性」。一方面，「穩健中性的貨幣政策」是相對此前「穩健的貨幣政策」提出的新思路，較之前將適度從緊；另一方面，貨幣政策將根據宏觀經濟走勢及時做出動態調整，「適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。」

當前及未來一個時期，我國貨幣政策將堅持穩健中性的基調，將去槓桿、防風險與抑制資產泡沫放在重要的位置。

一是貨幣政策更加強調「中性」。1月份，新增中長期信貸和社融均創歷史新高，反映實體融資需求旺盛，從而對一季度經濟增長形成較好支撐。與此同時，CPI漲幅相對穩定，PPI連續5個月出現超預期上漲，表明實體經濟正在企穩。2017年2月17日發布的《中國貨幣政策執行報告》認為，「2016 年以來中國經濟下行壓力減輕」，表明央行對我國經濟發展的信心增強，預計一季度貨幣政策將會中性偏寬鬆轉向更加中性。

二是強化資本市場在去產能、去槓桿中的重要作用。2017年是去產能和去槓桿的攻堅之年，金融業需要繼續優化流動性的投向和結構，發揮好信貸政策支持再貸款、再貼現和抵押補充貸款的作用，並大力發展規範的股權融資，減少政府直接的資源配置，創造公平競爭的市場環境，充分發揮資本市場在去產能、去槓桿和優化資源配置的功能，確保高效供給淘汰低效供給。

三是靈活運用多種貨幣政策工具組合。統籌利用貨幣數量工具和價格工具，從量價兩個方面保持貨幣金融環境的穩健和中性適度，特別是強化價格型調節和傳導機制，抑制資產泡沫，防止「脫實向虛」，充分發揮市場在資源配置中的決定性作用，提高金融運行效率和服務實體經濟的能力。

四是完善宏觀審慎政策框架。2017年一季度MPA考核正式把表外理財納入廣義信貸範圍，將進一步理順監管安排，減少監管真空和監管套利，防範資產泡沫，化解金融風險，及時採取有效措施防範化解金融風險，確保不發生系統性金融風險。