特朗普帶來的投資利好與利空

撰文：Barry Ritholtz

為客戶打理資金的人談論的話題五花八門，美聯儲、股票估值等等

「近期當仁不讓的話題主宰是特朗普新官上任的種種驚人之舉」

我們都活在親口吹起的泡沫之中。我們永不停歇地想要來到過濾層的外面，看看自己錯過了什麼。對此，我的一個做法是聽一聽那些為客戶打理資金的人怎麼說，他們講述的一線消息總讓我欲罷不能。

他們談論的話題五花八門，美聯儲、利率、股票估值等等。但最近這段時期，當仁不讓的話題主宰則是唐納德·特朗普(Donald Trump)新官上任的種種驚人之舉。

我想大體總結一下他們的談話內容，我猜許多讀者（不論從事什麼職業）對其中一些已有耳聞。

我不想把這些事框在黨派政治或意識形態裡面。正如我們不厭其煩地探討過的，這不是恰當的投資方式。更好的做法或許是從它們對於市場價值的建設性和破壞性方面來考量。

對於下面列出的利好與利空，你我認不認同並不重要；重要的是，那些握持著數萬億美元資本的數百萬人怎麼看。

我們先從建設性的一面看起：

利好

第一點，稅改：這是重頭戲，其中包含減稅、清理企業稅法，以及讓那些為逃避重稅而安置在海外的數萬億美元的企業利潤回歸美國。如前文所述，減稅、稅改以及所有海外資金的迴流對經濟的影響將不可匹敵。這一點再加上下面的第三點，就成為了一套最出色的凱恩斯刺激方案。

第二點，放鬆監管：金融領域在選後迎來了一股強勢增長，與此同時，大量其他行業也看到了希望。大家的如意算盤就是營商成本將會降低。

第三點，基礎設施：特朗普似乎一度對於一項計劃熱血沸騰，即花費高達1萬億美元的資金，來翻新和擴充美國的橋樑、道路、隧道、港口及水道系統。如我們昨天指出的，這些基礎設施已嚴重落伍。

第四點，情緒：以上所有措施會讓企業人士和投資者們更加樂觀，這一點當然也促成了當前市場的向好態勢。

第五點，一黨獨大：我猜每一位美國總統內心都渴望獨掌參眾兩院，因為理論上，這會讓他們更容易施展拳腳。（嘿，我說過你可能會不同意，但這是我聽到的說法。）

下面來看賬本的另一面：

利空

第一點，不分輕重緩急：穆斯林移民禁令；挑戰美聯儲的獨立性；稀奇古怪、能力存疑的內閣人選；沒來由地招惹中國等貿易夥伴；擁抱俄羅斯及其流氓政權。總統將越多時間花在這些不當的要事之上，前文所述利好的分量就會越輕。

美國多地舉行針對移民限制令抗議活動

第二點，2018年的國會選舉：2010年的中期選舉事後看來是一場至關重要的選舉，因為綠黨崛起為奧巴馬總統的對手。特朗普激起的反水程度遠超奧巴馬，作為一名新總統，其支持率已觸及歷史新低。供特朗普施展的窗口期恐怕會比所有其他現代總統都短。

第三點，轉變為總統身份：我們仍在等待這件事的發生。老實講，如果說特朗普就任後的首場正式新聞發布會告訴了我們什麼，那就是這一轉變發生的可能性已經微乎其微。看看這個人吧：非要堅持一些被輕易揭穿的替代事實；將所有自己不認可的事斥為假新聞；注意力渙散；抨擊情報機構；與新聞媒體沒完沒了、徒費口舌的爭鬥。所有這些主動失誤已經令許多人（包括他的一些支持者）焦慮不已。

第四點，醜聞和法律問題：不管你有多不喜歡奧巴馬，他的政府至少沒有任何以權謀私的醜聞。而特朗普上任還不足一個月，似乎已經在這方面埋下了潛在的震撼彈。

前美國國家安全顧問Michael Flynn（右）涉嫌通俄辭職

第五點，捉摸不定：所有以上的事情已經讓一位紊亂無章的候選人變成了一位捉摸不定的總統。我們完全無法預料他的總統任期將何去何從，因為我們從沒見過這樣的人當選為這個國家的最高長官。

眼下，市場已位於或接近於歷史最高點，似乎已經安然度過了其中一些最嚴重的擔憂。我想我們很快就能知曉這場爭論的哪一方將主導談話以及市場的方向。

（本文內容不代表彭博編輯委員會、彭博有限合夥企業、《商業周刊/中文版》及其所有者的觀點。）

編輯：馬傑、管文晶

翻譯：程璽

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