安倍哭暈！中國瘋狂搶購日債，已成為日本最大的海外債主

3月17日，日本央行公布的數據顯示，截至2016年底，海外投資者持有日本短期國債的比重達到50.9%，持有日本短期國債總額來到59.8萬億日元（約合5,270億美元），創下歷史新高紀錄。從統計數據來看，中國投資者已成為最大的日本國債海外持有者。據統計，在2016年，中國投資者買入總額約11.2萬億日元的日本國債，中國也順勢晉陞為日本最大的海外債主。

值得一提的是，在2016年，外國投資人對日本短債的持有比例首次過半，其中，中國更成為日本短債的最大持有者。對於日本國內來說，中國加持日本國債成為競相炒作的焦點，甚至有人稱這是中國對日本發動貨幣戰爭的前兆。

面對日本經濟持續疲軟的困境，安倍提出了豪賭式的安倍經濟學，試圖幫助日本擺脫需求不振的陰影。然而，面對外部景氣低迷，安倍經濟學並未起到原先的預期效果。在政策工具「藥石罔效」情況下，日本央行提出每年增持80萬億日幣公債的貨幣寬鬆政策，通過向金融機構購買手頭上的公債來寬鬆流動性，至此，日本的債券市場也進入到泡沫化階段。

根據3月14日的報價顯示，10年期日本公債利潤率已跌破0.1%的關卡來到0.085%。由於債券的利潤率與價格呈現逆向走勢，一般而言，債券的利潤率可被視為市場上資金價格的錨頓點，而以國家信用為擔保的政府公債更是所有債券品項中最關鍵的價格參照物。

而當利潤率價格低於資金合理價格時，一方面意味著市場對於資金的需求疲軟，另方面也意味著債券市場已從「發現資金合理價格的市場」淪為「套利交易市場」。

在負利率政策下，日本央行通過逢高收購市場上流通的公債來拉高公債價格，並向市場注入巨額流動性。然而，面對早已高企的價格，中國為何仍舊以外匯存底來追高日債成為各界關注的重點。

在2016年，隨著美元加息成為大概率事件，在中國經濟持續放緩情況下，資金加-速逃--離中國。為對沖人民幣的賣壓，中國央行也通過公開市場操作來調節美國公債持有量，藉以穩定人民幣對美元價格。

然而，在出售美債後，中國亟需為手頭上的變現資金尋找新的投資標的，這時候，價格持續上漲的日本公債便成為合理的投資標的。據統計，截至2016年底，日本的主權債務已達到GDP的254%，總量上看1.8萬億美元。其中，中國成了日本最大的海外債主，所持有日債總量已逼近1,000億美元。

至於中國為何熱衷於日債，各界議論紛紛，中國熱衷於持有日本債券（特別是一年期以下的短期債券）根本原因純粹是經濟利益考量。

首先，在日本央行提出每年80萬億的債券收購計劃後，日本市場上能買的公債已經被收購一空，日本央行成了日本公債的最大持有者。雖然這是一種不可持續的政策措施，但後果是日本公債市場因為成交量萎縮而不至於出現價格崩跌的風險。

此外，隨著美元對亞洲主要貨幣出現上漲，當前日元對美元價格來到波段低谷。而傳統上，日元具有避險功能，當外部環境出現震蕩時，向日本金融機構融資的投資者都會積極平倉，再將所持有外幣資產換成日元來規避風險。也因此，在2017年仍舊可能是黑天鵝橫行的情況下，逢低布局日元短期資產，待日元升值時再拋售無疑成為一樁「風險低、獲利預期高」的買賣。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！