發明算盤的中國 正憑藉科技金融再次走在世界前列

經濟學人今日發表題為《新算盤時代》的文章，稱發明算盤的中國，正憑藉科技金融再次走在世界前列。文章認為，先進的科技、古板的銀行以及飆升的財富，成就了中國金融科技全球領先的地位。

以下為文章部分段落：

中國的銀行業走出算盤時代並不算太久。20世紀80年代，他們還在用算盤這種古老的工具處理業務。到了90年代，很多銀行僱員還得通過基礎的珠算考試。今天，偶爾還能在農村裡聽到出納員噼里啪啦撥動算珠。

如今，算盤更多的是作為一個符號，出現在互聯網金融公司的品牌logo上。至少有三家網路借貸公司在他們的名字里向算盤致敬：算盤貸、小算盤和今算盤。從算盤的廣泛使用，能看出中國銀行業在不久前還相當落後，而網路貸款公司的崛起說明了變革正在快速到來。

不管以哪個維度衡量，中國金融科技（fintech，金融科技，本文指基於互聯網的銀行和投資業務）的規模都處在全球首位。中國在數字支付領域遙遙領先，佔全球市場規模近一半。中國也主導著網路借貸，佔全球市場四分之三。去年，全球前五家最創新的金融科技公司中，中國有四家。中國最大的金融科技公司螞蟻金服估值600億美元，和瑞士最大的瑞士銀行（UBS）比肩。

中國的金融科技為什麼能發展到這麼大規模？簡單點說：在正確的時間和地點做了正確的事。儘管中國的銀行不再使用算盤這樣原始的工具，但要服務這麼一個高速發展的經濟體，它們的業務能力還是不足。中國人積累了大量財富，但好的投資渠道很少。創業家有無數的想法，但拿不到創業貸款。消費者的購買力在提升，但需要帶著一沓一沓的現金去購物。

新技術提供了解決這些矛盾的方法。過去十年，中國成為全球「觸網」人數最多的國家，網民增長到7億多人。一場變革正在醞釀，但動作緩慢的國有銀行反應遲鈍。這為渴望發展的公司提供了機會。有些創業家從電商做起，有些從網路遊戲做起，很多都是首次創業。

今天，金融科技在中國的前景很好。它正在撼動古板的銀行系統，並幫助建立一個對消費者和小企業更加有效的新體系。不過，金融科技行業受到的限制也很明顯。銀行正在反擊。監管機構雖然到目前為止比較寬容，但也在逐漸介入。多年來，中國都在向發達國家學習如何管理金融系統。但談到金融科技，則輪到世界向中國取經。

中國金融科技的崛起集中體現在三個領域。首先是日常生活中的移動支付。隨著互聯網的發展，中國的中產階級從互聯網起步時就開始青睞網上購物，形成了早期數字支付的龐大用戶群體。中國還有後發優勢。發達經濟體很早就用卡（信用卡、借記卡）替代了現金，而中國直到十年前，還是一個現金社會。

很多中國人還沒擁有過個人電腦就迎來了智能手機，這也加速了數字支付的發展。如今95%的中國網民通過手機端上網。作為電商巨頭阿里巴巴的支付業務，支付寶很快成為了人們的移動錢包。但沒過多久支付寶就遇到了挑戰，騰訊（一家包含遊戲、通信業務的公司）在其極受歡迎的手機APP微信里向5億用戶推出支付功能。中國主要的搜索引擎百度也緊跟著推出了自己的錢包。

智能錢包

競爭激發出一系列的創新，尤其是手機應用可以將線上和面對面的交易連接起來。二維碼這種在西方流行不起來的支付技術，在中國餐廳和商店裡已經無處不在。用戶只要打開微信或者支付寶，掃一下二維碼即可完成支付。手機本身也可以當作一張支付用卡，用戶只要點一下，個人專屬的二維碼就會出現，店員掃一下就可以完成支付。人與人之間相互轉賬也跟發簡訊一樣容易。這和親手給對方一沓現金比起來，是很大的飛躍。

事實上微信或支付寶的很多支付功能在世界其他地方也存在，但比較分散：Stripe和PayPal專註網購支付，蘋果或者安卓支付則服務哪些把手機當錢包用的人；Facebook Messenger錢包或Venmo錢包專註朋友間轉賬。而在中國，所有這些功能都被集中到一個平台並被廣泛使用。中國工信部數據顯示，對中國4.25億居民或者65%的手機用戶而言，手機就等於錢包，這樣的滲透比例是全球最高的。去年，中國移動支付從五年前的幾乎為零增長到38萬億元（約5.5萬億美元），相當於美國市場規模的50多倍。

小而美

中國領先全球的第二個領域是網路借貸。大多數國家的銀行都會忽略小額貸款的市場需求，這個問題在中國尤為突出。國有銀行主導著金融體系，他們更偏向於貸款給國企。再加上中國沒有一套成熟的體系來評估消費者的信用風險水平，進一步降低了銀行貸款給個人的意願。典當行這樣的灰色市場可以提供貸款，但都要收取高額利息。

金融科技則填補了這一空白。電商再度成為了跳板：網購平台推出貸款業務，利用消費者的交易記錄和個人信息創建信用評分。在中國最大的電商平台阿里巴巴和京東上，購物者可以很方便地獲得小額貸款，通常不到1萬元。根據螞蟻金服（阿里巴巴的金融關聯公司，2014年從阿里巴巴剝離）的數據，60%使用小額貸款的網購用戶從來沒有用過信用卡。螞蟻和京東也給賣家提供貸款，這些賣家大都是長期被銀行忽略的小微企業。

但是，這種為賣家提供貸款的做法是相對謹慎，風險較小的，因為大型電商平台對自己平台上的賣家十分了解。相比之下，中國網路借貸領域更激進的是P2P貸款。2011年，中國僅有214家P2P借貸公司，到了2015年已經超過3000家。由於處在監管空白領域，P2P很快成為中國金融行業的蠻荒之地，融資模式充滿了欺詐和危險。如今超過三分之一的P2P公司已經倒閉。

不過，中國的P2P貸款仍然大有可為。儘管新聞頭條上出現一連串的P2P跑路事件，這個行業還在繼續發展。2014年初，中國P2P行業貸款規模為300億元，現在已經增長到8500億元，增加了28倍。就像過去的灰色借貸市場一樣，網路借貸公司是在用一種現代化的方式滿足市場上存在的一種基本需求，而且市場競爭帶來更低的貸款利息。

在其他國家，P2P公司通常通過線上方式貸款給客戶，並從機構投資者那裡獲得貸款資金。中國成功的網路借貸公司並沒有這麼做。由於沒有消費者的信用評分，中國P2P公司親自審查借款人的材料。陸金所是中國最大的P2P貸款公司，它在200多個城市設立了500多家分店。資金來源方面，中國P2P公司幾乎全部依賴個人投資者。目前投資P2P的人有400多萬，比去年增長了三分之一。P2P公司將每一筆貸款分成多份，賣給多位投資者以分散風險。

這裡開始涉及到中國金融科技第三個領先的領域：投資。直到最近，中國的儲戶在管理個人資金時，仍面臨兩個極端的選擇：要麼存在銀行，利息很低，但很安全；要麼投資股市，而炒股就跟在澳門賭場玩百家樂（一種紙牌賭博遊戲）一樣。螞蟻金服副總裁黃浩說：「這兩者之間一片空白」。金融科技打開了中間那片空白領域。

隨著投資者往線上轉移，西方的資產管理公司越來越擔心無法開展中介業務。而中國的資產管理公司從一開始就沒什麼機會（在線下）開展中介業務，市場直接跨越進數字時代。這裡很大一部分原因是中國兩代人的構成和其他國家不同：在中國，掙錢多的人正在年輕化，是中國首批大規模的白領階層。這些年輕人更願意信任網路平台來管理個人資金。「美國22歲的年輕人也愛科技，但他們沒錢，」陸金所CEO計葵生說。

歷史上最大的突破發生在2013年，阿里巴巴推出了在線基金餘額寶。餘額寶讓消費者留在電商賬戶里的錢可以產生收益。事實證明這一訴求其實非常廣泛。作為貨幣市場基金，餘額寶提供跟銀行同業拆借市場一致的收益，該市場利率自由浮動，這意味儲戶能獲得比存在銀行高三個百分點的利息。因為資金仍在銀行手中，餘額寶的風險被最小化。18個月的時間裡，餘額寶吸引了1.85億用戶，管理資產規模達到6000億元。

在中國這個市場，模仿者和競爭者往往出現的很快。2014年，騰訊推出理財通，這是一個和微信打通的網路基金平台。一年內，理財通管理的資產規模達到1000億元。與此同時，P2P起家的陸金所開始轉型做金融「超市」，提供個人貸款、資產支持證券（ABS）、共同基金、保險等業務。智能投顧公司（利用演算法和調研幫用戶建立資產組合的企業）開始在中國出現。

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這些不僅僅服務於高凈值投資者。在西方，投資貨幣基金等產品的人一般都要有雄厚的財力。在中國只要有一部智能手機，只花1塊錢也可以買到基金產品。擁有8億活躍賬戶的微信和4億賬戶的螞蟻金服都有這樣的產品。

如何估計金融科技在中國的影響？比照中國龐大的金融體系，各種金融科技業務都很小。手機應用和網路貸款公司可能都有龐大的用戶基礎，但他們主要都是消費者和小企業，不是支撐銀行系統的大國企或政府機構。P2P貸款餘額僅僅是銀行總貸款餘額的0.8%。電商提供的貸款合計佔比更少。移動支付企業的收入僅占銀行收入的2%。

研究機構伯恩斯坦的分析師侯煒表示，到2020年，金融科技公司能佔取到銀行業不到5%的業務量。這個規模仍不容小覷，因為它相當於1萬億的收入。但這依舊不是鼓吹金融科技行業的人所預言的那種激烈的行業革命。

不過，光看金融科技的規模是不夠的。在他們涉足的細分領域，金融科技公司取得了不錯的成績。在中國，數字支付占非現金支付的近三分之二，遠遠超過信用卡和借記卡。P2P貸款占所有消費貸款的五分之一。

此外，金融科技公司的競爭也引來了對手的回應。以中國大銀行的客戶體驗為例：過去幾年，中國幾大銀行的客戶體驗都有很大的改善。一度很難用的網路銀行現在用起來容易多了。

更重要的是，銀行也在改變自身的商業模式。部分由於網路投資基金的影響，銀行的重心轉移到財富管理產品，而不再是單一地吸收存款。他們通過手機應用向客戶推銷類似存款的理財產品。收益水平和支付寶、騰訊平台上的產品差不多。雖然銀行推出的手機應用沒那麼靈活，但也沒差很遠，而且因為分布著幾千家線下網點，給客戶感覺更安全。這些理財產品管理的餘額規模超過26萬億元，是五年前的四倍。財富管理產品也給金融系統帶來了新的風險，尤其對於銀行資金的穩定性而言。不過，在推動利率自由化方面，這些產品大概比任意一條監管法令起的作用都要大。

銀行也開始懂得利用自己的優勢：網點、聲譽以及風控水平。「你沒法說銀行還是金融科技公司更好，兩者都需要對方，」安徽省主要放貸機構徽商銀行的董事長李宏鳴稱。金融科技行業創新企業也領到了教訓。成立於2009年的麥子金服是中國最早的P2P公司之一，CEO黃大容稱，最初的目標是想挑戰銀行的本土地位，但她很快意識到銀行的優勢無法超越，銀行的資金更穩定、成本更低。因此麥子金服不再挑戰銀行，而是成了銀行的合作夥伴：公司70%的收入來自向銀行出售數字服務。

監管的態度也在轉變。剛開始，不同於對傳統銀行的強監管，中國政府讓金融科技公司自由發展。監管的直覺源於當時金融科技公司體量很小，即使產生問題，也是可控的，還可能會帶來一些有用的創新。這個想法不假：中國移動支付和網路借貸的崛起很大程度得益於較松的監管。

不過，善意忽視的階段很快終結了。部分由於P2P行業的醜聞，2016年，中國開始監管金融科技行業的大部分領域。絕大部分監管規則的目的都是希望讓金融科技公司更加安全，而不是抑制行業發展。企業無法繼續遵循最有野心的發展戰略。比如，個人借款者從單一P2P平台貸款不能超過20萬元。

不過，一些監管規則也限制了金融科技公司想開展的業務。中國央行正在牽頭建立一個網路支付清算平台，以求一切透明：央行將看得到所有數字支付的數據。迫使螞蟻和騰訊跟銀行分享交易數據，可能會衝擊螞蟻和騰訊的主要優勢之一。曾經在中國互聯網巨頭剛剛獲得網路銀行牌照之後，一度看似將對銀行形成競爭。但甚至在存款和取款這樣基礎的服務上，中國政府也已經要求互聯網公司和銀行展開合作。

不過，這並不意味著路被堵住了。螞蟻和騰訊的平台上仍有數以億計的用戶，可以提供各種各樣的金融服務和產品。螞蟻和騰訊只需要讓足夠多的用戶覺得支付寶和微信不僅僅是錢包，還是移動券商和貸款機構，陸金所和京東也在不斷打磨產品，發展壯大。雖說監管規則的頒布等於在路上設了減速帶，不過路還在那兒。

中國模式來了

中國金融科技的領軍者正在拓寬疆域。微信的移動錢包在海外也能通，目前主要是在亞洲。螞蟻金服投資了印度、韓國、泰國的移動金融公司。不過這些公司想在其他市場複製在中國的成功並沒有那麼容易，他們的很多業務都是專門針對中國金融體系的不足而設計。任何涉及到國外銀行業核心業務的舉動都需要遵循當地的監管——這是全球化中的阻力。

中國金融科技巨頭給全球市場還能帶來很大的間接影響。它們已經展示了能做些什麼。新興市場應該學到的是：只要有合適的技術，彎道超車實現新的銀行業務模式是可能的。而發達市場應該看到平台化帶來的巨大想像空間：一個應用可以裝下支付、貸款和投資等，成為一個平台。

中國市場提供的最重要的一課：新企業和舊企業並不是不能共存的，而是銀行如何吸納蓬勃發展的金融科技創新的問題。中國，作為最早使用算盤的國家，經歷了漫長的蟄伏，再次在金融領域開闢出一條新道路。

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