這家低調土豪，兩年花了400億美元競購海外企業

【文/觀察者網 王一鳴】如果有個中國最愛買買買的企業榜單，中國海航集團（HNA Group）一定能在其中佔有一席之地。

4月9日晚間，海航集團旗下上市公司海航實業發布公告稱，擬以每股2.33新元的價格收購新加坡物流公司CWT，總額為14億新加坡元（約合68億元人民幣），收購完成後，CWT集團將成為海航實業的子公司。

2.33新元價格較該公司停牌前周四的收盤價溢價約13%，在周一恢復交易後，CTW的股價上漲9.2%，報收於2.26新元，換手1290萬股。

新加坡華僑銀行投資研究分析師蔡尤金（Eugene Chua，音譯）認為，CWT的股東應該接受這一報價，他認為該公司的目標價格為1.95新元。

創建於1970年的CWT，是新加坡港務局的私營子公司，其股份在新交所的主板上市，業務包括物流服務、商品營銷、金融服務和工程服務。

新加坡《商業時報》報道稱，這筆交易將有助於海航在全球和東南亞物流行業的業務增長，但這筆交易的意義不久於此，海航期待收購這一企業給海航集團內部的業務部門形成協同效應。

海航的報價文件顯示，它希望通過收購CWT為公司在工程服務、金融服務和商品營銷方面的物流提供「強大的市場地位」，這項收購還可以幫助海航實現業務投資多元化，並在供應鏈融資和金融技術等領域尋求突破。

文件還顯示，海航有意保留CWT的管理團隊。

實際上，早在去年5月，路透社就曾援引消息人士稱，海航正在展開以10億美元收購CWT的談判，談判已持續近一年。CWT主席Loi Kai Meng和他的兒子集團CEO Loi Pok Yen及其他兩個家族擁有CWT 65.1%的股份，他們都已承諾接受海航的報價。

英國《金融時報》對Dealogic數據進行分析後顯示，在宣布收購CWT的計劃後，海航在短短兩年零四個月的時間裡達成的海外併購交易總額已突破400億美元。其全球併購的步伐，即使在去年年底監管機構出台政策遏制海外交易時也沒有停下。

今年年初以來，海航已經宣布在美國、英國、澳大利亞、紐西蘭和香港進行了12次交易。其中包括洽購瑞士機場零售商Dufry，美國商業雜誌《福布斯》，以及德國國有銀行北方銀行（HSH Nordbank）一定數量的股份。

與此同時，海航還收購了德意志銀行（Deutsche Bank）的4.7%股份，同意以4.46億美元收購收購英國耆衛保險公司（Old Mutual）旗下美國資產管理業務的25%股份，以及以7.75億美元收購嘉能可（Glencore）的石油產品存儲業務的51%股份。

最大的幾起交易發生在去年，包括以100億美元收購CIT Group的飛機租賃業務，以65億美元收購希爾頓全球（Hilton Worldwide）25%的股份，以及以60億美元收購美國電子產品分銷商英邁（Ingram Micro）。

從海航的交易來看，其涉足範圍極廣，從旅遊到物流、從金融到房地產都在其併購的清單之中。

地產也是海航的目標之一，海航曾欲收購曼哈頓地標寫字樓

不過它更大的影響力還是在航空方面，數據顯示，截至2016年12月，海航集團擁有飛機逾1250架，旗下航空運輸企業開通國內外航線近1100條，通航城市270餘個，年旅客運輸量逾9200萬人次。

運營管理海南航空、天津航空、首都航空、金鹿公務、祥鵬航空、西部航空、福州航空、烏魯木齊航空、北部灣航空、揚子江航空、桂林航空、長安航空、迦納AWA航空、法國藍鷹航空等航空公司。

《金融時報》稱，海航的一系列動作也讓也一些銀行家和觀察家感到困惑，他們對海航的快速擴張表示擔憂，並對收購資金的來源提出了質疑。

與海航關係密切的人士駁斥了對於海航交易策略的質疑聲音。他們表示，海航仍是一個自律的收購者，只在那些尋求增長的領域內進行收購，並且不會不計代價。

對於本次10億收購的資金來源，海航實業在公告中披露，計劃以內部資金、外部融資及大股東海航集團關聯方提供不超過14億新元的免息無抵押融資的方式作支付。

實際上，海航之所以能夠實現資產收入幾何級增長的關鍵秘訣，就是高度善用資本槓桿。據了解，目前市場上可見的幾乎所有融資工具，海航系幾乎都有涉及，其通過信託渠道融資方面的運作更是被稱為長袖善舞的樣本。

按照海航方面提供的數據，目前海航集團的總體債務規模為2500億左右，其中銀行為1500億，佔比60%，票據加上信託500億，債券300億，融資租賃、有限合夥基金等其他渠道融資200億。

與其合作過的金融機構數量接近200家，建立長期穩定合作關係的也有150家。而在眾多融資渠道中，佔比最高的仍是銀行貸款部分，除五大國有銀行為其獲取融資的主要渠道外，從整體的信貸規模來看，國開行的份額也不容小覷。目前國開行給予海航的貸款餘額為500億元，承諾未貸的規模約200億。在海航的貸款餘額中，國開行的比例佔到了三分之一。

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