三星利潤飆升引發增長觸頂擔憂 明年回落至個位數？

憑藉著331萬億韓元(約合2930億美元)的市值，三星已經成為亞洲市值最高公司。自2015年年底以來，三星股價已經累計上漲了60%，在今年3月底達到創紀錄新高。分析師看好三星的增長前景，原因是居高不下的晶元價格至少會持續到今年年底，Galaxy S8在本月的上市有望在去年Galaxy Note7發生起火事故後推動移動業務的復甦。

長期增長潛力令投資者擔憂

但是三星股價的增長正在失去動力，本月為止只增長了3%。一些投資者質疑三星的長期增長潛力，對三星能否維持今年預計實現的雙位數百分比利潤增長表示懷疑。

「人們開始擔心三星能否在明年維持住這種增速，」 HDC資產管理公司基金經理Park Jung-hoon表示，「現在還沒有理由率先拋售三星股票，但是隨著時間的推移，投資者的擔憂將會加劇。」

接受湯森路透調查的16位分析師平均預計，三星明年的營業利潤只會增長5.5%，不及今年的61%。

三星利潤增長的動力一直是蓬勃發展的存儲晶元市場。在供應商努力滿足移動設備和數據伺服器對更高性能存儲晶元的需求背景下，DRAM和NAND晶元價格均實現飆升。市場研究公司IHS預計，存儲晶元行業今年的收入將大漲32%至創紀錄的1040億美元。

晶元市場難以維持高速增長

但是分析師稱，隨著行業擴大產能以緩解供應瓶頸，這種增長無法持續下去。IHS預計，明年的存儲晶元行業收入只會增長3%至1070億美元。 行業還擔心產品製造商會產生「定價疲勞」(pricing fatigue)，為新產品維持目前的晶元訂單，而不是增加更多。「現在的DRAM晶元市場就有點這樣的感覺，」IHS分析師邁克·霍華德(Mike Howard)本月初在首爾舉行的媒體吹風會上表示。

與此同時，三星已經錯過了全球晶元行業的一波併購潮。由於三星管理層需要應對有損其形象的腐敗醜聞，三星不大可能很快實施併購交易。三星接班人李在鎔(Jay Y. Lee)在2月份被捕，因為行賄指控正在接受審判。他否認有任何不當行為。

三星領導層出現的真空，將會降低投資者對於通過戰略舉措取得新的短期增長動力的希望。「我們基本可以確定三星今年的晶元利潤將同比增長一倍。投資者接下來將開始研究三星晶元利潤能否在明年實現同樣的增速，」Park Jung-hoon稱，「隨著時間的流逝，我們將會看到一些分析師開始改變他們的看法。」

當然，沒有投資者或分析師預計三星股價將會大跌。湯森路透的數據顯示，三星股票目前的市盈率為8.62倍，低於蘋果公司的14.61倍，英特爾的12.55倍。

三星計劃回購併註銷9.3萬億韓元的股票，這將有助於支撐股價，提高收益率。IBK資產管理公司基金經理Kim Hyun-su稱，鑒於三星很有可能實現創紀錄利潤，該公司或許會增加派息或股票回購，進一步對股價形成支撐。

三星在周四表示，Galaxy S8的預訂量已經超過了前代Galaxy S7，這表明許多消費者並未受到Galaxy Note7起火事故的影響。(編譯/簫雨)

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