特斯拉市值不重要 投資者最看重其變革能力

據外媒北京時間4月17日報道，特斯拉近期飆升的市值引發了爭論。雖然特斯拉的市值超過了福特，緊逼通用，但是其利潤卻遠遠落後於兩家傳統汽車製造商。文章稱，投資者其實看重的是特斯拉的變革能力。他們認為，對於特斯拉這樣的行業變革者來說，估值並不重要。

以下是文章全文：

特斯拉公司目前的市值彷彿它很快就能征服美國汽車市場。現在，特斯拉所要做的只是實現這一目標的一小部分。

在Model 3發售前，特斯拉的股價勢不可擋，今年已經累計上漲了40%。作為汽車行業的新貴，特斯拉的市值超過了福爾特汽車，稍低於通用汽車。令投資者感到振奮的是，Model 3將要上市。它的售價為3.5萬美元，定於今年夏天開始生產。

金融數據提供商FactSet的數據顯示，特斯拉目前的股價對應2018年調整後預期收益的市盈率為271倍。相比之下，福特、通用股價對應2018年預期收益的市盈率分別不到7倍、6倍。特斯拉能夠獲得如此高的估值，原因是它被認為能夠顛覆汽車行業，獲得豐厚的利潤。利潤的提升將會拉低特斯拉的市盈率。

不過，要想讓特斯拉真正能夠取得足夠的利潤，把市盈率降低到合理範圍內，這需要近乎大膽的假設。首先，假設特斯拉的市盈率是通用和福特的10倍，股價保持在300美元左右，那麼這就意味著特斯拉需要在2018年實現每股收益4.29美元。在特斯拉數量不變的情況下，這就意味著特斯拉在2018年的凈利潤需要達到7億美元。

特斯拉2018年凈利潤的幾種預期

作為對比，特斯拉去年售出大約7.6萬輛汽車，營收為70億美元，凈虧損6.75億美元。

特斯拉CEO埃隆·馬斯克(Elon Musk)預計，公司在2018年時將能夠生產50萬輛汽車。不過，即便是十分看好特斯拉的分析師，也只認為特斯拉的汽車交付量會達到30.2萬輛。假設特斯拉的汽車交付量為38萬輛，平均銷售價格為5萬美元(特斯拉還銷售售價更高的Model S、Model X)，特斯拉的汽車營收也低於210億美元，這其中還加上了20億美元的住宅太陽能業務收入。

特斯拉從未實現一個完整年度的正營業利潤率，但有望降低電池成本，實現規模經濟。如果特斯拉能夠取得與通用、福特在去年一樣的5.4%平均營業利潤率，那麼它的營業利潤就將達到11億美元。剔除2億美元的利息支出並對剩餘利潤課稅25%，特斯拉的凈利潤為7億美元，市盈率大約是通用和福特的10倍。

要想做到這一點，特斯拉必須將汽車銷量提高四倍，利潤率相當於高效的競爭對手，並不能發行新股。但是這些變數的任何改變——銷量降低、利潤率降低以及銷售價格降低，特斯拉就無法在2018年年底取得足夠的利潤，使其市盈率達到規模更大對手的10倍。

投資者看重的是特斯拉的變革能力

對於投資者來說，他們之前從不看重特斯拉的估值，到明年年底時可能也不看重。股東可能願意等上5年看特斯拉創造豐厚利潤，而不是兩年。他們可能會繼續認為，對於特斯拉這樣的變革者來說，估值並不重要。

特斯拉的汽車一直比它的財務報表更勝一籌。要想證明其估值的合理性，特斯拉需要很快改變這一局面。(編譯/簫雨)

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！