獨角獸不願上市，經濟學人：市場將形成寡頭壟斷

科技市場早已由美國企業拿下主導權，但今非昔比的是，美國網路巨擎不再熱衷公開上市，今天美國上市企業只剩 3,671 家，幾乎比 10 年少一半，這不是股票市場萎縮，事實上上市公司市值從 20 年前占 GDP 的 105% 成長到 136%，股市已被少數的老企業主導，年輕公司卻敬而遠之。

經濟學人 (The Economist) 報導，現在一家上市公司平均生命周期為 18 年，比 20 年前多 6 年，且價值高 4 倍，2000 年前 20 年平均一年有 300 家企業上市，2000 年後只有 100 家，許多高估值的新創公司包括汽車共享公司 Lyft，與 Pinterest 都不願意上市。

為何會有這個現象，在瑞士信貸工作同時在哥倫比亞大學商學院教書的 Michael Mauboussin 形容是 IPO 市場的乾旱現象，雖然美國企業總數維持穩定，但發布股份的意願減半，擔心繁文縟節與嚴格的監管法規是原因之一，許多創業者認為私人市場比較能推動長期策略。

至於渴求資金的企業，越來越不需要砸錢在建廠，以及購買設備，因為現在企業多半屬於科技密集產業，換言之，私人市場在提供資金運作上也越來越成熟，許多主流基金經理人都已投資估值 10 億美元以上的獨角獸。

尤其是成立 10 年但仍未上市的租屋共享網站 Airbnb，亞馬遜 1997 年上市時成立僅 3 年，Airbnb 不上市也能從私有市場募集到數十億美元，且有 26 個外部投資人，今年營運利潤將高達 4.5 億美元，去年秋天員工售出價值達 2 億美元的股票，公司根本不需要上市也不缺錢。

此外，成熟公司退出股票市場的案例越來越多，大約三分之一的出發點是非自願的，其餘是因為被收購，有些公司被私募股權基金收購，但大多數公司被其他公司通常是上市公司接管。幾十年的反壟斷執法意味大多數產業越來越集中，老闆和顧問經常認為，收購是資本主義變得更具競爭力的證據，事實上，這是相反的證據，變成少數大公司控制大部分經濟利益。

上市公司減少，破壞股東民主的概念，譬如 40 年前美國退休基金可以透過投資標準普爾 500 指數完全參與經濟，或是投資風險投資基金共享新創公司成果，但現在退休基金只能大量投資私人公司和不透明的標的，然後給銀行家和顧問高額費用，一般沒有管道的美國人更無法在經濟活躍期，直接參与經濟利益。

獨角獸不需要符合上市公司的會計和揭露標準，因此對這些公司做適當監管的代價很高，譬如血液檢測公司 Theranos 造假，以及 Uber 近期發生的一連串醜聞都是代價。

不過，年輕公司上不上市完全取決於其所有者，一些科技巨頭包括 Tesla 的老闆 Elon Musk，亞馬遜的 Jeff Bezos 等人長期以來精通上市企業經營的藝術，Bezos 曾經透露一旦企業上市就必須強大才能生存下去，而要維持強大會是一件麻煩事。

報導認為，上市公司數量持續下滑將是壞消息，這將是經濟寡頭壟斷的一個癥狀，長期來看會對經濟產生衝擊。

(首圖來源：flickr / Julien GONG MinCC By 2.0)

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在科技產業研究機構做公關多年，本身對科技新聞很有感，擅長操作科技新聞議題，關心產業趨勢，科技業品牌、行銷、策略布局等，工作之餘喜歡以書寫參與與刻劃時代。

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