投資大牛真誠講述：我做「投機者」的10年心路歷程

稍微回顧一下我這十年投機生涯來的一些事。本人不是專業投機的，學的不專業，做的不專業，什麼都不專業，你們願意就看看……

一、緣起

2004年我從中國人民大學畢業（猶豫了半天寫不寫，還是決定給母校抹黑了呵呵），本科就出來了，學的是商科，不是金融。

找工作時到了現在的單位，做的事情比較雜，大概和金融沾點邊。說來比較有意思，當時來應聘的據說大部分是學金融或財務的，而我是少見的非此專業的畢業生，而且據說我是唯一一個英語四級的......沒考6級，SARS的時候認為世界末日大概到了，考6級有啥用......開玩笑呵呵（忘記說了，我是文科生，寫東西又臭又長）

我不知道他們為何聘用我，但面試時我比較開心的一件事就是，我準確的說出了這公司持有的股票，數量，成本，建倉時間，操作動態......現在來看這都小事呵呵，公開信息能查到對吧。

我上學時一直在玩（母校啊......我錯了）。畢業了當然也後悔虛度青春，上學時除了玩，我還喜歡做一些自己感興趣的事，股票就算是其中一項。

但是當時並沒有花那麼大精力在炒股上，更準確說，我只是對這事有興趣，時不時的找來一些圖書館的股票或金融類書籍來學，有的很深入的學，有的隨便看看。

看的比較認真的也就是《股市趨勢技術分析》《日本蠟燭圖技術分析》《作手回憶錄》之類的......以及我高中時買的一本關於坐莊的書（這本90年代的書是至今為止我看過關於坐莊最好的書，雖然裡面沒什麼圖都）腦子稍微開竅一些，但很奇怪，從來沒想過要炒一下試試，可能我更大的興趣是把這事搞明白，而不是賺錢......

直到快畢業了，我才開始好好做一些股票作為常識，前幾天搬家，我還發現了自己2002-2003年的一些投資日記，我想那是我作為投機者之前進步最快的時候了。

總之，當時我學的偏向資金運動（坐莊），和技術。

二、十年的開始——初識基本面

2004年我開始上班，這裡的工作內容比較雜前面說過，其中一些是涉及到證券投資，沒什麼好多說的了。

但是我作為一個金融業的外行，在這裡確實學到了一些東西，當然，可能這些在我來說像是新世界，對於基金券商私募里的朋友們，這太小兒科了。

在工作以前，我對技術分析有些懵懵懂懂的理解，當時剛用大智慧不久（現在看盤已經回到了古老的通達信），基於成本均線以及量價關係還設計了幾個自己思考出來的指標，有次去東二環的一家基金公司開會，發現那個台灣籍的基金經理在闡述市場為何會出現一定的止跌時，居然用了一個和我設計出來完全相同的指標（是的，基金也用技術分析，這不可恥），當時很有點自得意滿。但那時候可能更多的是對於自己無知的不知。

雖然畢業前在網上看過一些機構寫的研報（當時的研報比現在的美工差多了），不過對基本面並不太了解。

我在上學時學過的關於坐莊的書，給我留下的思維模式，不管基本面還是題材還是什麼，都是個虛幻的巴拉巴拉，資金的操縱或者說資金的運動，才是根本。

但2004年工作後，我接觸到的基金券商之類的人，大家都在談論的是基本面，有時候我參加一些這種飯局，對他們談論的事情都一無所知，他們會隨口說一些公司基本面的情況，當時在我來看，這些分析簡直細緻到可怕，彷彿一家航空公司空乘衣服上用的紐扣成本都被他們掌握和跟蹤著......

我對此的一無所知彷彿白痴一樣，而且這也和我過去野路子學的東西格格不入，這些東西，能有什麼用？這些東西怎麼用？想明白這個問題，其實是件不容易的事。

但是我記得李佛魔說過，只要是和投機有關的事，他都不拒絕去學。我想也是，在我當時的思維模式來看：好吧，既然你們的玩法是這樣的，這是你們講故事編故事的由頭，那我也學學，不然你們講的故事我要麼聽不懂，要不會迷信，總要有自己的判斷對吧。

投機這種事，說到底，誰也靠不住，必須用自己的腦子而不是耳朵（這是我當時的想法，不過前一陣看裘國根寫的東西，他說自己懂的部分信自己，自己不懂的信專業人士，我也認為有道理，但前提是，信別人，但要有自己一套方法去應對，這個是我從期貨市場里學來的，後面會說）

總之，開始的兩年里，我看股票市場，自己的投資是做技術，學習的東西是基本面研究和經濟層面的研究，很糾結，我不知道怎麼將二者融合到一起。一邊的聲音是，技術分析，資金運動，坐在。另一邊的聲音是，基本面。

04-05年我記得是機構抱團取暖的一個時期，當時比較火的就是蘇寧電器之類的，我無法理解這種行為，但也無奈，當時人家基本面確實好，市場環境不好，不管市場怎麼跌，公募們也就是擠在一起，市場越跌，大家越抱團......這種情況直到市場最後崩掉以及隨後到來的牛市。

似乎我前面寫的水太多了，不過無所謂了，反正難受的是讀者不是我哈哈哈，想哪寫哪吧。

三、師傅

我剛工作時部門領導是個老操盤手，九十年代做過紅馬甲，人極聰明，智商情商都高，左右腦都發達，對局面的判斷和細節的計算，都讓我覺得我自己腦子裡裝的大概是屎吧......

現在回憶，當時他也是在調整自己的思路和模式，他對傳統的技術和資金運動，有著更加內部的了解，但也會從基本面深入分析，更進一步去分析那些採用基本面的公募基金們會做什麼事情，公募們做的是對還是錯，從他們的錯誤中你能抓到什麼機會，尤其是這些機會你應該怎樣抓。

另外我記得有時候他經常會說出一些股票當天開盤會開在多少，最高價是多少，收盤會在多少......於是當天一一驗證了！

我覺得這真不是我能理解的......不過現在我能理解了，有時候也會能猜到這些，不過也明白，這些只是用來驗證自己對一些事情的猜測是否正確，並不是說你知道了高地價就能做個差價什麼之類的......

不過我從他身上學到的，更多不是這些技術分析之類的，而是一些思維的模式，關於投資或者投機，你思維的模式。

我感覺他依然是傳統的操盤手，我曾懷疑傳統的那些會不會被拋棄，現在我慢慢理解，有用的東西從來不會被拋棄，世界總在變，不變的是你應該找到自己的優勢，用自己的優勢逐步發展出自己的一套方法，用這些去應對變化。

四、初試基本面，經驗及教訓

05年以後，市場轉牛了，記得當時998底部前後，國家隊和監管層來救市，我幾個機構的小夥伴傳遞著上午zjh召集救市的消息，下午到了1點開盤，有個小夥伴問：誒？怎麼沒動手？

我說：稍等，單子太大，征往裡敲呢......後來大單噴薄而出 雖然後來一段時間又差點回落到998去 但是我們心裡都堅信 那裡就是國家信用的底線啊......

市場見底了，牛熊轉換了，而且轉換的速度很快

其實當時的宏觀經濟還算不錯，除了03年那會有點過熱導致了對通脹的擔心，以及四朵金花的出現外，其實還是不錯的。

我上學時00-04年，最熱的話題之一是格蘭仕之類的代工企業，外貿挺好，等我04年畢業的時候，實體經濟的好卻吸收走大量的資金，尤其是我記得04-05年似乎礦產也房地產也比較熱了，現在來說，當時似乎是必然的。

而當時的股市，雖然實體經濟好的一塌糊塗，但998前已經跌了四五年了，股市裡缺的是錢缺的是信心，998點後，信心有了，錢也自然就來了，當然，反過來說也行，錢來了，信心也就有了，從學金融的人思維方式上，這倆一樣。

我不記得是哪年哪月了，我記得當時問一個在某地方券商做研究員的師兄怎麼看市場，他說：大牛市肯定有了，錢太多了，錢太多了。當時我還不知道怎麼看錢太多了這種事，我只知道一隻股票里的資金運動，我卻不知道宏觀經濟中有多少資金，也不知道這些資金究竟在向什麼大類資產里運動。

後來大牛市真來了，我不記得當時做過哪些了，甚至也不記得是否賺到錢以及賺了多少錢。但是有一隻股票，可能算是我初試基本面，也在後面幾年裡不斷讓我反覆思考。那就是......中信證券

2006年初中信證券不到10塊錢，我記得當時它可能是唯一一個券商股，而且我感覺它在業內的上升速度很快，此前它不過是一家第二梯隊的券商（我記得是），後來以及如今，他在業內算是翹楚了吧。

等到中信證券漲到12-14的時候，我依然沒有買，但它當時出現了一段盤整期間。當時我突然想到，我是不是每天都能知道中信證券賺了多少錢啊？

於是想到，在證監會網站上查了中信證券的市場份額，即使假設後面市場份額不變（按他的狀況其實份額應該逐步上升吧），那我用市場每天的滬深交易額豈不就能推算出它每天的經紀業務收入？

按一些成本費用率的假設，我把市場的成交額往後推算了一下，發現它市盈率其實非常非常低，低到根本不可能。當時是牛市的開始，我覺得一年後，市場根本就不可能認同中信證券會有那麼低的市盈率！

於是我就12-14的時候開始進入中信，不久它翻了一倍多。到了30-40元。當時我感覺這種速度未免也太快了，而當時恰好滬市也到了2000點多，翻了一倍，也到了2001年熊市時前的高點。

當時一些研究員，包括中信證券內部的人也覺得，他們自己的估值算，30元左右基本是合理的。後來你懂得......中信證券漲到了接近120元...... 而我已經在30多塊錢的時候下車了，這裡面的教訓，如果總結為：好股票就應該一直拿著，那我想我說這事就算白說了......

後來我在誰寫的那本《對沖基金風雲錄》里，也看到鬼佬們遇到過這種倒霉事，他們分析後認為，對於周期類股票，最好別看估值！

那看什麼？其實看什麼是一方面，比如周期是否仍在繼續，或者對周期事先有個大概時間段的估計，或者對周期有個波幅的估計，這樣能提高你的想像力巴拉巴拉，至少你能跟蹤周期是否轉變了再說...... 其實看什麼是一方面，怎麼做才是另一方面

如果按我目前的狀況，我可能有更多的策略和手段去應對這種機會，但當時沒有。我說到的更多策略和手段，其實就包括我下面要說的從期貨市場里學到的

五、期貨市場，我的另一個師傅

工作不久，同樣處於對投機的興趣，我考了個期貨從業資格，算是對期貨知識的入門了解，但是這個被很多股民視為洪水猛獸的市場，雖然波譎詭異，但實在是我鍛煉的一個好地方。

我是06年左右開始做的，但其實斷斷續續，有時候一年都沒做，有時候幾個月里稍微做做，也有不忙的時候，做的多一些，好在期貨軟體都有條件單，我覺得這比股票軟體強多了，也更適合有章法的人。

在股市裡，你總感覺自己能把握到一些事，基本面你似乎都能看的懂，經濟情況，你似乎也可以，我感覺09年以來，我每年對市場大概的走勢都沒出現大的判斷失誤。但期貨市場......

我只能用水木期貨版上每天都有人說的那句「做期貨好難」來說了。

期貨是個嚴厲的師傅，更何況我這種對它了解不夠深的人來說，如果你要搞基本面，你能搞清楚的也無非歸結到供需平衡表之類的，可是一到裡面各種稀奇古怪詭異的貿易方式、現貨商套利方式、政府的政策思路、外資對外盤品種兇狠異常的操縱方式......你的基本面分析會被分分鐘打碎，而你如果抱著基本面，對於普通投機者來說，那無異於義和團打算去消滅海豹突擊隊......

至於技術分析和資金運動，期貨的走勢也比股市更難把握，我熟悉的資金運動判斷，在裡面甚至會被一些詭異的資金運動方式給瞬間打暈，尤其是一些比較妖的品種。期貨市場是一個搶錢的市場啊，如果說股市裡，過去大一些的資金，想的是怎樣對付散戶，後來想的是怎樣與其他機構博弈，但那種博弈無非就是搶椅子遊戲，在基金里的朋友你們想是不是。

可期貨市場里的資金......他們想的是掃視一眼，誰身上錢多，哦，你錢多，那我比你有何優勢，你現在的思維模式是什麼樣，你的思維模式有漏洞沒？好吧，我們來挖個陷阱，你跳進去了？太好了，掙扎著往外爬？更加好了，你越掙扎，我從你身上賺的越多......大資金們想的是怎麼去巧取豪奪，真不是搶椅子那麼簡單......

這麼一個險象環生的市場，我只是個學習者，這和我多年前進股市的考慮一樣，不過不一樣的是，我沒想到從期貨市場出來後，我沒學會更精湛的技術分析，更精湛的基本面分析，我學會的是......策略，交易計劃。

你眼前彷彿一團黑，一切都是你的猜測，你以為你交易的是事情的真相，其實一切你想的可能都是浮雲...... 那還能不能做交易？

也可以！最近水木期貨版上有人一年16倍，已經晉陞千萬級了，我不覺得他的成功是偶然或者什麼運氣，對做過期貨的人來說，你只看它做什麼，他的輸贏，你都無法判斷這個人的水平，只有他全面的說了他的策略後，或者你猜他在做什麼策略後，你才敢去評判他。

一個人作空，一個人做的，同一個品種。他倆可能都是錯誤的，也可能都是對的。在你對別人策略了解前，一切都是浮雲。

策略！交易的計劃。我想如果我還在股市裡繼續待幾年，可能這種東西，在我心裡永遠不會變的那麼重要。甚至我也無法真的理解該怎樣做交易的計劃，雖然我剛工作的時候也做過這種東西......

幾乎所有的人在開始做投機的時候，無論股票還是期貨，都把重點放在預測和猜上面，其實......關於這個我不太想多說具體怎麼做，因為方法和每個人的做法都有差別，我只說說好處吧

一個好處是 避免你預測的失誤，或者預測證券前就失敗。如果你能把基本面經濟面資金運動一切的一切都猜對，那你是上帝。我前面說過，你以為你交易的是事情的真相，其實往往你交易的只是你的觀點。

預測錯誤，或者預測驗證前就失敗的事難道不是很常見么？利令智昏，人往往看到機會後，只想到下注去賺大錢，而不是想，我怎樣去賺這筆大錢，我冒多大風險去賺這筆大錢，如果風險是我承受不了的，我怎麼能通過倉位管理和調整去贏？

這玩意......我真是覺得懂的人，說了就懂，不懂的人，依然會抱著一些想法去賭（當然，他們自己可能覺得自己在堅持一個什麼理念，比如價值投資之類的）。人非聖賢，你的心裡承受總有個極限，尤其當你事先沒設計過的時候。

你看好基本面的增長，目前的估值低，這股票是個十倍股。別人都對這股票誤解了，而我才真看對了。於是你殺入。

那你想過，如果這樣一隻股票跌了20%的時候，你可能還在想繼續加倉，跌了50%的時候，你無倉可加，但你認為已經到底了，跌了70%的時候......我估計用不了這麼多，大部分人的價值投資或者成長投資信仰就被敲碎了......或許你沒看錯，或許你看對了，但只是運氣不好遇到了意外。總之，我估計你出場的時候，一定是在情緒已經崩潰的情況下出來的......

而我有個概念，所有情緒指導的交易，都不是什麼好交易

做計劃的另一個好處就是，避免情緒化交易。情緒化交易是99%的新手最常見的問題，能夠影響人情緒的東西太多了，你所相信的一個理念、一個傳言、哪怕只是股價的一個快速拉升，都會讓你忍不住當即下單殺入！

這種情況不但期貨市場上新手常見，老手也常見，股票市場上，個人投資者常見。

好運氣並不總在你這邊，情緒化指導的交易，只要錯一兩次，你就要接受壞情緒的教訓了。......所以我有時候看到新手什麼都不懂，就說做投資關鍵是心態好，我只能呵呵......

關於這個，很重要，但也就說到此吧。

另外期貨市場也讓我增強了技術分析能力，提高了對期貨市場資金運動的把握能力等等

六、也算悟道

08年金融危機，其實07年的時候就已經感覺到情況不妙，不過08年市場還是大崩潰，其實崩潰的速度快也是好事，不過壞事就是......我也賠錢了。

07年底-08年初在忙一個事情，當時手裡仍有持倉，不過已經有點遠離市場，對當時的市場和經濟出現的巨大變化，我都沒有什麼了解，仍停留在之前呢，所以剛開始崩掉的時候，第一波反彈時我還在想：流動性過剩情況下，崩能崩到哪去？可是後來......想起了之前哪個鬼佬說過的一句話，大概意思是：流動性都是膽小鬼，只要有風吹草動就都不見影了......

等我回過神來研究到底發生了什麼，才意識到我靠，經濟情況這麼差，外需縮減這麼嚴重，流動性這麼緊，貨幣政策居然還做了這麼腦殘的......不過期貨市場的經驗此時也算救了命 做投機最重要的是 知道自己底線在哪裡 如果不斷往下移自己的底線 那就是作死的節奏了

回過頭來之後工作上要求加強對此時宏觀經濟和一些大宗商品價格的跟蹤判斷 而我用從期貨市場學來的技術分析方式 竟然比較好的預測到了08年下行中的幾次反彈 以及08年的股市見底，另外用期貨市場的方法 也預測到了當時原油價格下跌的結束......這個技術方法後來被我十分重視，以至於今天我還在用它檢測一些什麼，比如在1月份開始，用這個系統檢測創業板指數的over......這個後面再說

這章題目似乎是悟道......我剛想起來。其實在這個時期，是工作以來第一次真正紮實的去了解到底經濟是怎麼運行的，實體經濟、貨幣、資本市場到底是怎麼個關係。從經濟的角度去學，也從投機的角度去學。後來想明白了......

這一想明白了，似乎一通百通似的，股市、商品的價格漲跌，到底是因為什麼？有哪些因素影響，從什麼角度以什麼方式影響？經濟、貨幣、股市的收益、市場里各路資金的運動......我感覺基本面和投機的東西，我似乎已經可以把他們逐步融合到一起，形成一個完整的分析框架了。

08年09年的時候甚至想寫本書，不過後來想想，尼瑪這些事在那些專業機構眼裡都是小兒科，他們都懶得說，我就別當做什麼新鮮玩意了......不過好處就是，你理解了市場的本質，你也就理解了各種方法......

索羅斯、巴菲特、格雷厄姆、林奇、李佛魔、科斯特拉尼等等等等......他們對市場本質的認識，其實沒有差別，他們都知道這麼個事，只是他們選擇了不同的方法。

而我們這些人......上來就喊著價值投資、喊著資金運動是一切......你不懂市場的本質，只學方法的皮毛，又沒有合適的策略，那你能否學到真東西，或者能否賺到錢，還真需要不少運氣了......

書雖然沒寫（還好沒丟人，老婆說我這玩意，寫了也是讓人笑話呵呵），不過後來正好需要寫篇論文，關於原油方面的，我把這套東西拽上去，還評了個什麼獎，也算是有點收穫......

不過有了對市場本質的理解，有了合適的市場分析方式，09年以後對股市大方向的判斷，基本沒再出過問題，對一些小的轉折，也能夠把握的相對準了。

七、道有餘而術不足

對市場的本質理解了，尼瑪賺錢也不是那麼容易的事啊！對大勢把握對了，除非你只去做指數基金，否則也沒多大用，在股市裡，畢竟你需要去進一步博取賺錢的機會啊。

09年之後的兩年，我就在被這事困擾著，而且也措施了一些機會。比如前兩年，想經濟這麼不好，搞點「軟」的東西行不行？

2012年試著做了做華誼兄弟，不行啊，根本沒資金來玩這個，結果2012年底開始，這玩意用了一年多的時間，彪了6倍多。等我想起來看看的時候，人家已經完成了整個漲幅......

我過去的選股方式就是這樣，想想經濟，想想各行業哪些有機會，最終往往沒有多少賺錢的機會，大海撈針啊，又沒這麼多時間和精力，從上到下的方式似乎連機構也在大面積的拋棄著......而且效果確實也是不好。

自下而上的選股方式，又有點太過耗費精力......

我的腦子回到了當初在期貨市場的時候，當初做期貨的時候，我明白了先去看基本面，往往沒多大意義，除非你要搞一票大的。

先去從市場層面找機會，慢慢摸到脈絡了，你再看看這裡面的資金是想幹嘛，這玩意基本面是不是真有那麼好，這幫資金進去了，賭的是個什麼事？要是也沒啥大事，那差不多就得了。

要是他們賭的是個什麼行業翻轉或者行業周期走強之類的，你有沒有什麼更高頻點的數據去跟蹤這個行業？某種關鍵產品的價格或者量？如果也沒什麼好跟蹤的，那就只能用技術和資金運動的方式去跟蹤嘍，基本上也不會出大事，反正這玩意不是擅長么，幹嘛不用。

其實術不足的情況，我現在依然還是覺得有，所以只能繼續磨練，但是......下一個題目

八、勤不可少

我和老婆是在水木論壇認識的，她雖然做過某版版主，但是屬於比較變態的潛水黨，剛認識她不久的時候，我說現在水木的股版真夠爛的，牛人越來越少，當初一些大牛，現在不是財務自由或者移民，要不就是已經成了業界翹楚，無論是買方還是賣方機構里都有名有號的了......老婆說她牛x呢（不是罵人，某人網名，以下同），天x呢，白x呢？......

好吧，我覺得牛x同學確實很牛x，現在做的股社區挺好的，而且我覺得當初他在水木股票版就不錯，那時候沒看到他水平多高，但是基本上沒他看不到的重要東西，他很勤勞，真的很勤勞。不得不佩服浙江人......現在做的私募是系統交易路線，也算是找到了自己的方式。

我感覺，自己這些年，悟道了，有點術，但是不勤勞。你自稱什麼都知道，什麼都會，那你賺個錢給我看看唄？整天不付出辛苦去研究去看，你以為賺錢機會從天而降啊——老婆大人教育的是！

這些年，確實感覺勤很差。很多東西沒有去執行，沒執行，自然也就沒賺到更多的錢。所以今年以來，我在變得勤勞......效果也還行......先是猜到了小盤股over的時點，融券作空了一些必死的玩意，同時做多了一些可能強起來的東西，收益明顯提高了一些......當然也許運氣的原因。但是自從勤勞起來，發現自己對市場的把握比過去更準確，制定的策略也更有效......

我在想，我錯過的那些賺錢機會啊......哎，07年底的時候和某朋友說一個農業股，說這玩意好，沒準能行，這朋友在某賣方機構如今也算聲名顯赫了，對我說：「你丫太能忽悠了，這 玩意都行，乾脆你干賣方得了」......結果這農業股居然成了金融危機期間漲幅巨大的幾個股票之一......還有很多這樣的經歷......我看到了，猜到了，沒賺到，因為我沒去付出辛苦，後來因為這事那事就去干別的了，早把投機賺錢這種事扔腦後了，哪天高興想起來，又回來了......

似乎我還像十年前一樣，學股票是為了興趣，而不是賺錢，沒有勤勞，錢自然不會來。

怎麼勤勞？ 對於廣大小散來說，我經常說，至少你定

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