走回頭路！自己搞不定 Burberry又把美容代理權賣了

Burberry Group PLC 博柏利扛不住美容業務又重返代理模式

無時尚中文網（微信號：nofashioncn）2017年4月4日報道：英國奢侈品集團Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利這5年來身先士卒地對這美容業務代理權的收和放為奢侈品同行提了個醒：別自討苦吃。

距離從2013年4月1日開始自營美容業務僅4年，Burberry Group PLC 博柏利又將重返代理模式。全球美容巨頭Coty Inc. (NYSE:COTY) 科蒂集團以1.3億英鎊奪得Burberry Group PLC 博柏利的長期全球獨家美容產品代理權，另加5,000萬英鎊收購庫存。Burberry Group PLC 博柏利將保持對My Burberry 和Mr Burberry 等所有產品的創意主導，而Coty Inc. 科蒂集團將處理生產、分銷等事項，交易於2017年10月1日生效。

雖然奢侈品集團回收產品代理權或加強控制非核心品類近年成為了趨勢，尤其是2017年以來高端眼鏡行業更是迅速整合，但Burberry Group PLC 博柏利再次放權並不令人意外。作為一個單品牌奢侈品集團，Burberry Group PLC 博柏利單幹美容產品並不能產生規模優勢，對供應鏈和分銷網路建設的投資反而拉低利潤率，也分散了該集團讓服裝和手袋配件業務東山再起的注意力。

反觀法國奢侈品集團Kering SA (KER.PA) 開雲集團從Safilo Group SpA (SFL.L) 霞飛諾等代理商集團收回Gucci 古馳等旗下各大品牌的授權自建眼鏡業務，則能充分發揮協同作用，促進盈利增長，而且該集團在發展旗下近10個自有品牌的同時更能拉到外部客戶。今年3月，Compagnie Financière Richemont SA (CFR.S) 歷峰集團就把Cartier 卡地亞品牌交給Kering Eyewear，作為交易的一部分Richemont SA 歷峰集團同時購入Kering Eyewear 20%的股權。據悉，此前由Richemont SA 歷峰集團自營的Cartier 卡地亞品牌眼鏡業務也對該集團產生不小的壓力。

RBC Capital Markets LLC 加皇資本市場分析師Rogerio Fujimori 指出Burberry Group PLC 博柏利終於意識到在化妝品領域競爭極為激烈以及存在Chanel 香奈兒和Christian Dior 迪奧等大型競爭對手的背景下自己內部發展美容業務需要面對重重挑戰。

Exane BNP Paribas SA (BNP.PA) 法國巴黎銀行奢侈品分析師Luca Solca 亦表示：「我們從來就不喜歡Burberry 直接管理美容業務這個主意」，他指出該集團在這個行業巨頭遍布的領域只是「小矮人」，從沒有足夠的規模有效運營這項需要全球覆蓋的快消業務，因此他歡迎Burberry Group PLC 博柏利選擇和世界一流代理商——Coty Inc. 科蒂集團合作的決定。

UBS AG (UBSN.VX) 瑞銀分析師Helen Brand 認為該交易對股價是利好因素，因為美容部門一直拖累集團表現，也浪費管理層的時間。

2013年，仍然由前首席執行官Angela Ahrendts 領導的Burberry Group PLC 博柏利向Interparfums SA (IPAR.PA) 支付1.44億英鎊收回香水業務，希望可以發展到Chanel 香奈兒和Christian Dior 迪奧的高度，但這項此前每年錄得2,500-3,000萬英鎊授權收入的業務轉為自營後只能貢獻不到1,000萬英鎊的稅前利潤。為提升品牌形象集團也砍掉了二級渠道銷售，卻導致2017上半財年的美容部門收入按年銳減17%。

2016財年，Burberry Group PLC 博柏利的香水和化妝品合共實現2.025億英鎊的收入，僅占集團總收入25.147億英鎊的8%，較2015財年1.848億英鎊增長9.6%，而2011年隸屬於Interparfums SA 的Burberry 博柏利香水業務則有2.217億歐元的收入。

2016財年化妝品銷售翻番後佔比為8%，集團此前表示期望今年通過加強化妝品供應和加大營銷力度來讓佔比提高至15%。而集團整體收入只能勉強持平於2015財年，稅前利潤更下滑6.5%至4.156億英鎊，盈利能力連續兩年收縮，美容業務在2015和2016財年的無形資產攤銷都讓營運開支增加了1,490萬英鎊，2017上半財年這筆開支更猛增至2,610萬英鎊。

今年1月卸任Burberry Group PLC 博柏利首席營運官但仍然擔任執行董事的John Smith 亦透露護膚品類也未能按曾經的計劃及時推出。

Burberry Group PLC 博柏利的化妝品銷售正處於高速增長

　　賣掉美容業務無疑將促進Burberry Group PLC 博柏利的盈利改善。今年2月，比利時首富Albert Frère 旗下投資機構Groupe Bruxelles Lambert SA（下稱GBL）披露於去年收購了Burberry Group PLC 博柏利2.95%的股份，雖然Albert Frère 和LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩軒集團主席兼首席執行官Bernard Arnault 伯納德·阿諾特是多年商業拍檔的關係，這宗交易因此無可避免地又引起LVMH SE 吞併Burberry Group PLC 博柏利的遐想。不過更合理的推斷當然是Albert Frère 尋求推動Burberry Group PLC 博柏利的盈利增長以獲利。

　　面對近年全球奢侈品市場的放緩，尤其是大中華區市場奢侈品氣候的轉變，Burberry Group PLC 博柏利正在精簡業務、削減成本和重組管理層來拉動增長。兼任首席執行官的首席創意官Christopher Bailey 會在今年稍後時間把CEO 職務移交Celine 前首席執行官Marco Gobbetti。

　　Burberry Group PLC 博柏利首席營運官兼首席財務官Julie Brown 指出過去4年十分成功地完成了重新控制和重新定位美容業務的目標，而現在與Coty Inc. 科蒂集團的合作不僅將加速該業務的未來增長，這交易也是「十分吸引的」，一旦10月收到Coty Inc. 科蒂集團的現金付款後會評估其資產配置，授權收入也會從10月開始得到支付。Julie Brown 又透露多家化妝品集團參與了對他們的代理權的爭奪。

　　Coty Inc. 科蒂集團預計交易將在該集團的2017財年四季度完成交割。作為全球最大香水集團，該集團同時擁有Kering SA 開雲集團旗下品牌Gucci 古馳、Bottega Veneta 葆蝶家、Balencaiga 巴黎世家和Alexander McQueen 的香水代理權，近年來該集團一直在併購，在斥資145億美元收購Procter & Gamble Co. (NYSE:PG) 寶潔集團逾40個美容香水品牌後，又花費10億元併購巴西Hypermarcas SA 的個人護理和化妝品業務。而Burberry 博柏利將是繼Calvin Klein、Gucci 古馳、Hugo Boss 雨果博斯之後Coty Inc. 科蒂集團攬下的又一個旗艦香水品牌，也能彌補Dolce & Gabbana 杜嘉班納脫離Procter & Gamble Co. 寶潔集團的打包交易隻身投靠Sheseido Co. Ltd. (4911.T) 資生堂株式會社的損失。

　　John Smith 指出該交易「不尋常」，因為Coty Inc. 科蒂集團給予Burberry Group PLC 博柏利在面向消費者層面的所有控制權，包括品牌形象、產品包裝、廣告代言人和銷售點營銷等。

　　Coty Inc. 科蒂集團首席執行官Camillo Pane 則表示Burberry 博柏利的加入讓集團得以更專註高級香水市場的發展，與此同時名人香水還是市場和品牌組合的組成部分。

　　Burberry Group PLC 博柏利預計該集團會產生3,000萬英鎊的一次性現金開支，但對從4月1日開始的2018財年經調整稅前利潤影響為中性，從2019財年才會促進盈利增長。

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