混改大幕開啟在即，中國聯通將會面臨哪些考驗？

撰文：Nisha Gopalan

中國聯通網路通訊有限公司（即聯通A股公司）的股權結構可能發生變化

真正的考驗是，私人投資者究竟將在多大程度上被允許改變企業經營狀況

中國聯通（香港）有限公司4月5日發布公告稱，中國聯通網路通訊有限公司（即聯通A股公司）的股權結構可能發生變化。這兩家上市公司皆隸屬於未上市的中國聯通集團。

作為中國第二大行動電話運營商，中國聯通是2016年9月時所選定的6家混合所有制改革試點國企之一。其餘5家分別是中國南方電網、哈爾濱電氣集團、中國核工業集團公司、中國東方航空公司和中國船舶工業集團公司。

自那以來，聯通A股的投資者戰績斐然，累計斬獲近80%的漲幅。其H股也上漲了15%。如果市場流言非虛，有BAT之稱的中國三大網路巨頭，即百度、阿里巴巴和騰訊將參與中國聯通設定的改革計劃，那麼聯通A股和H股應該還有進一步上漲空間。此外，私人資本的注入不僅有助於中國聯通推出5G網路，也能增強其競爭力。

其他5家試點國企的H股也表現不俗。國企改革的重點是將中信集團的資產納入一家香港上市公司，並創建一批規模更大的重量級央企。2015年，兩大機車製造商合并組建為中國中車股份有限公司，從而使後者成為中國唯一一家高速列車製造商；中國遠洋海運集團則是另一家由較小公司合并而成的巨型央企。

自2016年9月下旬公布國企改革計劃以來，中國聯通A股和H股的表現均優於大盤

真正的考驗是，私人投資者究竟將在多大程度上被允許改變企業經營狀況？比如，正如富瑞金融集團香港有限公司(Jefferies Hong Kong Ltd.)的分析師在最近一份研究報告中提到的那樣，這些投資者能否有僱傭或解聘的權力，能否對企業進行基於績效的評估？

就中國聯通而言，其A股公司更有可能成為重組和注資的主體。因具體方案仍在進一步論證，該股已被臨時停牌。聰明的投資者此時應該把注意力轉向折價幅度較大的聯通H股。現在入手有望獲得值得你日後吹噓的收益。

（本文內容不代表彭博編輯委員會、彭博有限合夥企業、《商業周刊/中文版》及其所有者的觀點。）

編輯：林一丹、管文晶

翻譯：任文科

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