美國真的病了！JP 摩根 CEO 細數拖累經濟的長年頑疾

美國總統川普（Donald Trump）為何在就職演說中誓言將立即終止美國式大屠殺（生鏽的工廠像墓碑一樣遍布美國各地、內陸城市人民身陷貧窮困境、犯罪／幫派／毒品奪走太多人的性命）？且聽 JP 摩根（小摩）CEO（CEO）Jamie Dimon 細數美國染上的長年頑疾！

Dimon 4 日在寫給股東的信件中提到，過去 16 年來美國耗費數萬億美元在戰爭上，沒有妥善且有效率地應用資金。自 2010 年美國聯邦政府接手學生貸款事務以來，政府對學生的直接放款金額自 2 千億美元左右跳升至逾 9 千億美元，進而導致學貸違約率顯著攀高，許多人因背負學貸而無力取得其他形式的貸款。

Dimon 指出，美國人均健康照護成本較多數已開發國家高出一倍。此外，輕罪重判令 2 千萬名美國公民留下犯罪紀錄，使這群人更難找到工作。他還提到，美國 25~54 歲成年男人的勞動參與率自 1968 年的 96% 下滑至目前的 88%，幾乎在已開發國家中墊底，若能回升至 93%（相當於其他已開發國家目前的平均值），大約有 1 千萬人可重返美國職場。

在所有已離開職場的美國成年男人當中，高達 57% 名列失能（disability）名單。此外，美國青少年（17~24 歲）目前有高達 71% 因缺乏適當教育（基本讀寫技能）或健康因素（通常是肥胖或罹患糖尿病）而無法從軍。麥肯錫（McKinsey & Co.）曾指出，美國少數民族與低收入家庭偏低的學業成績導致美國 GDP 每年損失數萬億美元。

1960 年代初期美國擁有世界上最好的基礎建設（高速公路、港口、水資源、電網、機場、隧道等）。現在，美國在世界經濟論壇基本需求指數（138 個國家）中名列第 27 名，輸給英國、法國以及韓國等主要已開發國家。

美國 2 月公共營建支出年率（經季節性因素調整後）為 2,755.03 億美元，較 1 月上揚 0.6%；年減 8.0%，創 2011 年 9 月以來最大跌幅。MarketWatch 報導，川普 4 日對逾 50 位企業CEO說，美國政府正在研擬一項可能超過 1 萬億美元的基礎建設計劃。

非循環信用貸款創新高

川普 2 月 28 日在國會聯席會議發布演說時指出，目前有超過 4,300 萬名美國人處於貧窮、靠領取食品券度日的狀態，當前的復甦是 65 年來最糟糕的，過去 8 年前朝政府新增的債務幾乎比歷屆所有總統加總還要多。

2016 年 12 月美國不在職場（Not in Labor Force）人數報 9,510.2 萬，創 1975 年開始統計以來新高紀錄；2017 年 2 月降至 9,419.0 萬。

Dimon 2016 年 6 月表示，美國車貸市場看來有點捉襟見肘，有人將會受傷，但絕不會是小摩。Dimon 說，車貸雖不會引發系統性問題，汽車市場景氣也可能不會立即反轉向下，但次級車貸的違約風險正在上升中，申貸者拉長還款時間以及未來數年二手車價格可能下跌都將讓相關放款風險攀高（華爾街日報）。

英國金融時報 2 月 16 日報導，根據 TransUnion（擁有 2.2 億消費者匿名資料庫）發布的數據，2016 年逾 100 萬名美國消費者的汽車貸款償還至少拖欠 2 個月，導致拖欠率（1.44%）創下 2009 年以來新高。

美國聯邦準備理事會（FED）3 月 7 日公布，2017 年 1 月非循環信用貸款（例如學生貸款、汽車貸款、活動屋貸款）餘額為 2 兆 7,784 億美元，創 1943 年開始統計以來新高。截至 2016 年第四季底為止汽車貸款餘額（非經季節性因素調整）報 1.1105 萬億美元，創 1943 年開始統計以來新高。

根據 720 Global, LLC. 2 月 28 日發布的報告，標準普爾 500 指數目前的周期調整本益比（CAPE）與 1929 年相當，僅低於 1990 年代末期。如果把經濟基本面納入考量，目前的 CAPE/10 年平均 GDP 成長率比例為 19.77，遠高於 1999 年的 13.05，為 1900 年迄今次高（僅低於 1933 年）水準。

這份報告指出，1999 年的股市本益比雖比現在高，但當時基本面真的比較好：1995~1999 年期間美國 GDP 成長率平均達 4.08%，遠勝 2012~2016 年的 1.90%，當時的美國生產力成長率平均為 1.84%，遠高於 2012-2016 年的 0.49%。1995~1999 年標準普爾 500 指數成分股 5 年盈餘成長率平均達 9.5%，遠高於 2012~2016 年的 0.49%。

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