股價高漲之後，京東新故事的最大困局在哪裡？

「如果我們今天不做改變……那我們的好日子也就只有五到七年，五到七年之後，我們的日子會越來越難，很快可能就被別人超越。」

在年初的京東年會上，劉強東曾這樣表達了他的危機感。

最好的京東，但需要更好的故事

京東在資本市場的上表現一定程度上打消了劉強東的焦慮感，在京東發布2017年Q1財報，宣布Q1凈利潤達到14億人民幣之後，京東的市值便一鼓作氣站上了550億美元的關口，直追百度的643億美元。外界關於京東的質疑聲似乎也小了很多。

現在無疑是京東最好的時刻，而帶動京東股價上漲的主要原因，無外乎有三點：京東終於實現扭虧為盈；沃爾瑪和騰訊的增持；對標亞馬遜市值的持續上漲。但在我看來，或許還可以補上第四條，那就是中國經濟增長的大勢。

在過去半年中，阿里、騰訊兩家巨頭先後突破3000億美元大關，即便是被外界看衰的百度也重新回到600億+的梯隊，網易同樣也在資本市場表現不俗。即便是在並不容易形成規模化的教育領域，兩大巨頭新東方、好未來也先後突破100億美元市值。

資本市場正在整體看好中國市場未來的持續增長，尤其是在網路效應和規模效應更明顯的互聯網領域，這種看好的表現更多地集中在對資本向頭部集中。作為自營B2C領域的第一名，京東也自然享受到了這樣的資本紅利。

但資本的紅利是建立在業務的想像空間和填充這個想像空間的速度上，這也是劉強東心裡非常清楚的，現在的京東迫切需要在電商之外找到新的增長點，因此他積極地拆分京東金融和京東物流，希望借力外部資本加速京東非B2C電商業務的快速增長。

如果找不到新的故事，資本市場很容易選擇拋棄一家公司，這一點在唯品會身上京東或許曾經看到過一次。一度被譽為妖股的唯品會，藉助庫存紅利和模式創新，市值也曾高達100億美元，成為當時在美國上市的市值第三大中概股公司。此後，隨著閃購清庫存的故事結束，唯品會儘管依舊保持著30-40%的高增速，但資本市場卻已經沒有了往日的熱情。

大多數情況下，資本市場投資的是未來，而非當下。

推企鵝優選，騰訊電商之心未死？

在資本市場上，對京東態度最為積極的或許就是騰訊和沃爾瑪，沃爾瑪已經總計購入了京東12.1%的股份，是京東目前的第三大股東，並與入股了京東的O2O項目京東到家；而騰訊則也將其持股比例從17.6%提高到了21.25%，保持了京東第一大股東的身份。

沃爾瑪在電商時代的「中年危機」由來已久，投資京東也顯得順理成章，但作為京東第一大股東的騰訊，近來在電商方面的一些動作卻讓人感到迷惑。

就在不久之前，騰訊將其「騰訊優選」項目升級為「企鵝優選」，由騰訊在微信中提供平台和引流，並對第三方商戶進行篩選和監管，發貨售後則均由商戶負責。

在此前騰訊京東曾大力宣傳的「京騰計劃」漸無聲音後，騰訊此番以輕平台的方式再度切入電商，顯得有些耐人尋味。

在移動互聯網流量紅利結束，電商用戶的獲客成本早已高達100-200元以上的今天，騰訊對京東的流量價值顯得尤為重要，相比於微信錢包中九宮格界面的其他產品，京東還額外獲得了一個在第三屏「發現」中額外的獨立入口，這個二級入口相比「我——錢包——手勢密碼——京東」這樣的入口流量優勢明顯。有微信內部的人也曾告訴我，京東目前是微信App內微信支付訂單量最大的一家。

京東依靠騰訊，但並不意味著騰訊同樣依靠京東。騰訊投資的電商不再少數，小紅書、微店都是獨角獸量級選手，而拼好貨則更被騰訊寄希望為微信內的「淘寶」，電商只是騰訊的流量生態中的一種變現方式。

而對於京東而言，一旦失去了騰訊在移動端的巨大流量支持，則可能意味著增速的放緩，甚至下滑。畢竟電商作為流量閉環的終點，本身就是一個流量黑洞。

因此對於騰訊在電商上的舉動，或許京東才是那個最敏感的人。更何況京東逐漸將定位從「多快好省」變為更強調品質，這與企鵝優選強調的「優選生活方式」如出一轍。

尋求破局點，留給京東的時間不多了

「將來是沒有電話、沒有簡訊，只有數據，我們看到了，我想同行也已經看到了。危機在於我們只有那麼一點點的空間和機會……阿里巴巴是泰坦尼克號，不知道這個冰山是不是已經撞到了」，劉強東的老對手馬雲在2年前也曾焦慮過。

不過在那之後，阿里雲被視作阿里重要的增長點，並保持了連續7個季度的增長。而作為京東對標的亞馬遜，也早在2006年就推出了其雲服務AWS，並連續幾年佔據全球雲計算市場第一名的位置（2014 年為 28%、2015 年為 31%）。

無論是阿里還是亞馬遜，都將雲計算當成最重要的潛在增長點，但京東的步伐確實慢了點。儘管一再對標亞馬遜，但京東目前依然是一家典型的B2C電商公司，京東商城對京東的營收貢獻佔比高達98.5%，先後分拆的京東金融和京東物流在短期內依然處於需要輸血的培育期。

但顯然在業務創新層面上，京東依然還是亦步亦趨地跟在亞馬遜後面，甚至是跟在自己的對手淘寶身後，這或許是劉強東感到焦慮的核心原因。中國龐大的電商發展潛力，足以讓京東成為一家市值超過500億美元的公司，但比起馬雲和貝索斯放眼全球市場的戰略布局，劉強東彷彿總是缺少了點什麼？

回顧亞馬遜的發展歷程，這家公司儘管在很多領域也曾碰壁，但成功的方向上幾乎都體現出了貝佐斯出色的預見性。2006年推出AWS雲服務；2007年推出Kindle；2013年推出視頻服務；2014年推出Echo智能語音音響。即便是反應較慢的是在線視頻服務，在電商領域中這樣的跨界也無疑屬於首創和大膽的。

電商公司的高獲客成本和流量黑洞的屬性決定了其很難利用流量優勢，在某個成熟賽道上實現高維打低維，因此必須不斷地去開闢新的領域，以獲取新賽道初期的超額利潤，甚至是搶佔入口，建立生態。這或許才是京東股價高漲背後真正的那「萬丈深淵」。

正如那句常常送給中國隊的解說詞一樣，留給京東的時間或許也不多了，劉強東內心深處也是十分清醒。但問題就在於，資本市場還會留給京東多少時間呢？

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