為什麼不投資亞馬遜？巴菲特：因為我傻啊！

當沃倫·巴菲特被問到為什麼他從來不投資亞馬遜時，這位投資界傳奇人物坦言：「因為我傻啊。」今年5月16日是亞馬遜上市 20 周年。20年，商界、互聯網界和科技界風雲莫測、瞬息萬變，亞馬遜作為網上零售業的創始者卻始終屹立不倒，其市值從上市至今增長了640倍，鑄就一段史無前例的傳奇。日前，Observer的專欄作家Eddy Elfenbein撰文分析了投資者們應該從亞馬遜的成功中學到的東西，這些經驗值得每一個投資者去深思、去學習。

20年前的今天，亞馬遜進行了IPO。傑夫·貝佐斯所創造的這個當時被稱作「網上書店」的網站在投資界廣受歡迎，以至於其承銷商兩次抬高其價格。最終他們確定了每股18美元的價格。

當時有不少人質疑網上書店是否能競爭得過傳統經銷商巨頭，比方說美國最大的實體書店Barnes & Noble。人們真的會網上購書嗎？這個想法在當時看起來挺荒唐的。然而，二十年之後的今天，亞馬遜交了一份完美的答卷。

1997年5月15日，亞馬遜正式IPO，上市首日其股價就從18美元漲至23.5美元，公司市值也順勢躥升至5.6億美元。時至今天，亞馬遜股票已經創下了近40％的複合年收益，平均每11天就增長百分之一。20年里這個數字就是640倍。 也就是說，如果你在亞馬遜剛上市時給貝佐斯先生這個不起眼的小項目投資了16000美元，今天你將獲得約一千萬美元的資產。考慮到科技泡沫破裂曾經帶來的亞馬遜市值縮水95%，它所取得的成就顯得更加驚人了。

在互聯網公司的鼎盛之時，亞馬遜是一顆最耀眼的星星。在1998年下半年，加拿大帝國商業銀行年輕的投資分析師亨利·布洛杰特提出了一個驚動整個投資界的觀點——亞馬遜的股價會漲到150至400美元之間。整條華爾街為之震撼，因為這在此之前是不可想像的。事實證明布洛杰特是對的，亞馬遜三周後就從每股242.75美元漲到了400美元以上。

亞馬遜不僅賣書，還深入到了零售業的每一個領域。如今它的市值超過了梅西百貨、柯爾百貨、西爾斯百貨、傑西潘尼、諾德斯特龍、百思買、蓋普等多家零售快銷行業巨頭的市值總和。最新數據顯示，網購群體使用亞馬遜進行搜索的頻率甚至高於谷歌。

二十年過去了，投資者們應當從亞馬遜的巨大成功中學到什麼呢？

關注長期效益而不是短期收益。

投資者應當關注那些年輕的初創企業，等待它們成長起來。亞馬遜在獲得巨大的利潤之前曾經虧損運營了很多年。對於過分關注短期收益的「華爾街星人」，這恐怕並不容易（高頻交易通常以納秒作為衡量單位）。交易者把整個商業世界劃分成一個又一個季度，你的公司有沒有達到季度預期收益，答案只能為「是」或者「否」，如果是後者，那麼你的公司股價將大幅縮水。在這樣冷酷無情的金融世界裡，傑夫·貝佐斯卻始終堅持自己的長期戰略。

你要學會以一顆大心臟面對挫折。

有多少投資者能在亞馬遜市值縮水95%的時候仍然堅持不拋售？那場暴跌風波持續了兩年多，投資者所面對的是無窮無盡的虧損。除了那場暴跌之外，亞馬遜還經歷過好幾次不同程度的縮水，其中有兩次市值下跌超過50%。在投資界，即使你投資的是最好的項目，也會經歷不同程度的損失——事實上，越好的股票越是可能出現大波動。成功的投資需要一以貫之的準則，意味著在最困難的時候也要堅守。

你要相信創新的力量。

在早些時候，很多投資者沒有意識到亞馬遜不僅僅是一家網上書店，它的目標是徹底顛覆傳統購物體驗。在所有的項目中，投資者尋找的往往是那些能向消費者提供品質良好且價格合理的產品的企業。但是在所有這些企業當中，一定有一家公司能夠提供具有革命性意義的產品。貝佐斯的理想是創建一家能購買一切東西的網上超市。他沒有被短期的財政困難嚇倒，而是致力於增長用戶的黏性——他成功了。

不要拘泥於估值指標。

投資界充斥著各種指標、各種比率、各種標準，可是這些無窮無盡的數據某種意義上非常片面，不能讓你看到事實的全貌。如果你是估值指標的擁簇者，你永遠也不會投資亞馬遜——只有在近幾年它才走向盈利。即使你使用非常寬容的指標進行判斷，比如股價與銷售額比率，依然會得出亞馬遜的股價被嚴重高估的結論。

投資者的主要問題在於無法衡量創新的價值。如果你的公司賣貓糧或者電器，那麼傳統的衡量方法適用於你。但如果你的目標用喬布斯的話來說是為了「改變世界」，那麼換種思維方式或許更加有效。

不要害怕那些偏離常規的東西。

今天亞馬遜顯然是鋒芒畢露、銳不可當，然而它剛誕生的時候非常簡陋低調，最開始公司的辦公桌都是門板做的。即使在今天，亞馬遜仍然不走尋常路。比如說，每位亞馬遜的職工都被要求每兩年里在客服崗位工作兩天，貝佐斯本人也是如此。亞馬遜甚至還大開腦洞，想用無人機送貨。

今天，下一個」亞馬遜「也許已經悄然誕生了，只是它現在還默默無聞，等待著人們去發現。願你能憑藉一雙伯樂慧眼尋找到那匹屬於自己的千里馬！

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