陌陌越來越賺錢，但它還不是移動版YY

享受了雙重紅利之後，接下來資本市場會如何看待陌陌？

拜直播業務所賜，陌陌又交出了一份數據相當漂亮的季報。

北京時間5月23號，陌陌發布了2017年第一季度財報。財報顯示，陌陌本季度凈營收2.65億美元，同比增長421%；非美國通用會計準則下凈利潤為9070萬美元，同比增長615%，連續九個季度盈利；MAU（月度活躍用戶）繼續增長，達到8520萬，創下歷史新高。沒有懸念地，直播仍是陌陌的主要營收來源——比起一年前翻了12倍，佔到了總收入的80%。

經過小幅波動，美股周二開盤時陌陌市值達到近80億美金，每股40美元左右。2016年至今，陌陌在直播上的徹底轉型不但讓它的收入和凈利潤雙雙狂飆，資本市場也給了它相當程度的認可：拿一年前的數據作對比，2016年的5月23號前後，陌陌每股價格還在12美元左右徘徊，營收也是慘不忍睹。

來句馬後炮的總結，當初陌陌獲取用戶和上市搭的是移動和社交的順風車，在盈利模式上又搭上了直播的順風車。

於是，在資本市場上，陌陌把這兩個概念的好處都佔了。

當2014年陌陌披著移動社交平台的概念上市的時候，它當年前九個月的收入加起來也不過2620萬美元，但市值卻一度超過30億美元。要知道陌陌最初是流血上市的，那個時候的市盈率可是如假包換的市夢率——這不是沾了移動社交概念的光又是什麼？

以同樣披著移動和社交概念外衣的微博作比，有著3.4億月活躍用戶的微博營收只有1.992億美元，市場甚至願意給出159倍的市盈率。陌陌和微博近一年來平步青雲的股價告訴我們，只要肯把財務數據好好做起來，移動和社交概念仍然非常值錢。

從另一個角度看，單憑收入，市場大概也給不了這樣的估值。以陌陌的秀場模式前輩歡聚時代（YY）為例，2017年第一季度歡聚時代的收入為22.67億元（約合3.293億美元），凈利潤人民幣5.432億元（約合7890萬美元）。以相似的收入結構和規模，歡聚時代的市盈率僅有11.57倍，市值只有31.4億美元，連陌陌市值的一半都不到。YY基本上是一家一分錢一分貨的公司，而陌陌多出來的那部分，正是移動和社交概念的雙重溢價：對，YY至今還在吃沒那麼「移動」的虧。

這是「移動社交「外衣+秀場收入模式給陌陌帶來的好處，其中當然也有問題。

第一個問題是，接下來陌陌將會如何抬高自己的天花板，換句話說，就是月活躍用戶數據。這一季度，陌陌的MAU為8520萬，而2014年上市時陌陌披露的MAU數據為6020萬。這個增長率看似不錯，但比起狂飆的財務數字並沒那麼漂亮。要知道，即使國內直播產品已經不再火熱，但直播作為一種被用戶市場和資本市場雙重驗證過的變現模式，勢必會引來平台級產品的競爭——比如蠢蠢欲動的微博和一直播。

第二個問題是資本市場將會如何看待陌陌，以及是否會為它選取新的坐標系。如果投資者仍然把它看作一個移動社交平台，直播分成只是變現手段，那問題還不大；但如果把它看成一個移動版的YY，那留給投資者的念想可就沒那麼多了。

恐怕陌陌自己心裡也不希望大家把它看作一個純粹的直播平台吧。

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