折價的分級B都便宜嗎之第一話

折價的分級B就都「便宜」嗎？

並不是哦。

這個問題並不只是一個問題而已，它其實是一個CP問題，包含了一個梅長蘇+一個靖王殿下呢，就是包含了幾個意思的意思。它其實是「分級B為什麼會折價？」+「折價的分級B就合算（而非便宜）嗎？」的組合。讓我們一層層剝開來看吧。分級B為什麼有的溢價有的折價呢？這取決於這個分級B對應的分級A的約定收益率以及分級A的折溢價率變化。

目前市場上的分級A的約定收益率有一年定存+3%的、有一年定存+3.2%的、有一年定存+3.5%的、有一年定存+4%的、有一年定存+4.5%的、有一年定存+5%的，還有固定利率的，其中+3.2%的和固定利率的比較少，還有那些無下折的分級A或者條款更加特別的A我們暫不討論，我們主要討論永續的+3、+3.5、+4、+4.5和+5（對我們業內都是這麼簡稱這些A的）的有正常上下折定折條款的分級A。

別看分級A的約定收益率各不相同，但是凈值或者說初始價格都是1元。這不是開玩笑嘛，內里價值高低不同的東西，直接拿出來都賣1元錢？+5的A可比+3的A一年要多出2%的約定收益率呢！綢緞和普通布可不能都叫一個價是不是？所以剛上市剛折算結束復牌的時候這個1元凈值的A呀在市場上交易就得賣出不同的價格來。那麼就涉及到一個問題，如何給分級A定價呢？為什麼有的分級A跌停，有的漲停，有的只跌一點兒呢？

分級A的定價最早是跟著債券市場來的，用7-10年期的AA信用債收益率作為市場利率來和分級A的當期約定收益率比較，高於市場利率的就溢價，低於它就折價，很公平吧？所以假設市場利率水平和目前一年定存+4%的A相當，也就是5.75%，那麼+4的A價格也在1元附近；+5的A就該溢價交易，價格在1元以上；+3的A就該折價交易，凈值低於1元。

多啰嗦一句題外話，當分級A上市交易之後，有了價格就可以算出隱含收益率，投資者就會發現不同約定收益率水平的A的隱含收益率範圍也不大一樣，比如+3的A的隱含收益率普遍低於+4的A，+4的A的隱含收益率普遍低於+5的A，所以後面再上一個新的分級A，我們就會用同約定收益率的分級A的流動性加權隱含收益率來給新的分級A做定價。

。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！